予想通り、米国市場でのスポットビットコイン上場投資信託（ETF）の導入は、デジタル資産業界に多大なプラスの影響を与えました。個人投資家の殺到を引き起こし、ビットコイン（{{BTC}}）とETFへの投資額の記録を樹立しました。

さらに重要なのは、米国証券取引委員会（SEC）が承認した商品にビットコインが組み込まれたことで、リスクとリターンの比率が変わり、仮想通貨が機関投資家の話題に再び戻ってきたことだ。これにより、一部の企業が新たな関心を示し、他の企業は一時停止していたプロジェクトを再開する気になった。主流の金融システムへの扉が再び開かれたのだ。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。

リスクの3つの側面

機関投資家は、商品、取引相手、原資産自体にまつわるリスクなど、さまざまな側面からリスクについて考えます。伝統的な金融 (TradFi) では、これらすべてが十分に理解されています。

商品はコモディティ化しており、多くの企業が同様の商品を提供しています。取引リスクの吸収を支援するマーケット メーカー、カストディアン、クリアリング ハウスなどの取引相手はよく知られています。さまざまな資産クラスも十分に理解されており、特定の資産のリスクを評価する伝統的な方法があります。

長年にわたり、システムから多くのリスクとボラティリティが取り除かれてきました。問題を引き起こすのはブラックスワン型のイベントです。リスクは低いですが、報酬も低いです。市場を上回る機会を見つけるのは困難です。

暗号通貨業界では、マイナスの影響を与えた一連の出来事が見られましたが、業界の規制や管理が不十分であることを考えると、予見可能なものでした。これらの出来事が起こるリスクは、機関投資家が莫大な利益を追い求めるには高すぎました。

リスクの軽減

ビットコイン ETF は、3 つの側面すべてにわたってリスクを軽減します。

ETF は米国市場で 30 年以上前から販売されています。誰もがこの商品を理解しています。証券化された商品で資産を購入する方が、スポット ビットコインを直接購入するよりも簡単です。多くの投資家は、管理手数料を支払って、保管、決済リスク、その他のビットコイン取引の運用面を他の誰かに処理してもらう方がよいと考えています。投資家は、もはやそれらのリスクを直接負う必要はありません。

ブラックロック、フィデリティなどの大手ブランドの存在により、カウンターパーティリスクが軽減されます。暗号通貨ネイティブのカストディアン、流動性プロバイダー、マーケットメーカーは数多く存在しますが、TradFi の世界ではあまり知られていません。

参照: スティーブン・コーエンの Point72 も所有するビットコイン ETF

ETF は、仮想通貨業界における信頼できる取引相手の一部を一般投資家に紹介する。大手 TradFi のプレイヤーが財務、プロセス、手順、セキュリティ慣行についてデューデリジェンスを実施していることを知ることで、不安要素が軽減される。それだけでなく、将来ビットコインやその他のデジタル資産を保有し、スポット取引を自分で行いたい場合、誰に助けを求めればよいかがわかる。

SECは、ETF分野の基礎商品としてビットコインを承認することで、資産の基本レベルでのリスクを軽減した。つまり、米国で暗号通貨が完全に禁止されるかもしれないという懸念である。もちろん、規制の明確化が資産リスクをさらに軽減することはできるが、ETFに対する市場の需要により、SECはいくつかの重要な疑問を解決するよう迫られている。また、機関投資家が期待するリスクを軽減するプレーンバニラ要素の多くをETF発行者に導入するよう促している。

これらすべての要素が市場への信頼を生み出し、それがデジタル資産を再び主流へと導くために極めて重要になります。暗号通貨には多くのイデオロギー、専門用語、技術用語が存在します。しかし本質的には、暗号通貨は異なるテクノロジーを使用する単なる別の資産クラスです。

FTX 以前は、多くの人がリスクを脇に置いて、価格上昇と市場へのアクセスに集中していました。FTX 以降、人々は「参加したいが、基本的なレベルで保護されていることを確認する必要がある」と言っています。ETF はそれを実現すると同時に、機関投資家を暗号通貨の依存相手にさらします。ETF は業界を再び前向きな軌道に戻しました。

参照: モルガン・スタンレーがビットコインETF保有量を開示

現在、機関投資家がデジタル資産から遠ざかっている理由は 2 つあります。1 つは哲学的なものです。彼らはビットコインや暗号通貨を信じていないか、好きではありません。もう 1 つは、リスクとリターンの比率がまだ十分魅力的ではないという 2 番目のグループです。これらの人々にとって、ETF の成功により、傍観者でいることがますます難しくなっています。特に、顧客が暗号通貨製品を求めている場合です。

ビットコインやその他のデジタル資産の主なリスクが、TradFi の場合と同様に、資産パフォーマンスの基本レベルにある日が来るでしょう。それは、1 つの規則や 1 つの製品によって魔法のように実現するものではありません。長いプロセスになりますが、最終的には、製品、取引相手、規制に関するすべての疑問が消え去るでしょう。

唯一の疑問は、デジタル資産に投資したいかどうかです。