重要な進展により、私たちの当初の STX 理論はさらに焦点が当てられるようになりました。詳細は後ほど説明しますが、大まかに言えば、ビットコインのブロックスペースに対する需要が固まり、STXが構築している製品に対する需要が増加しています。私たちは、Stacks が、技術的に有効になったら真のビットコイン L2 に変換することを目的として、より複雑な BTC 建てユーティリティを探索する場所を構築していると考えています。 Stacks開発チームは、4月のビットコイン半減期前にナカモトのアップグレードを予定している。これらの前向きな発展にもかかわらず、他のいくつかのより直接的な触媒がこの分野の他の場所で機能しているため、STX への注目は低下しています。理論は強化されましたが、いくつかの重要なマイルストーンが連続して展開される直前に注目が薄れ、私たちにはまたとない機会が残されています。

ビットコインに関しては、ブロックスペースの需要が引き続き堅調で、ビットコインネットワークの平均ガス料金は今年50倍に急上昇しました（イーサリアムは2倍）。オーディナルは発展を続けており、ビットコインをただ保有するだけでなく、もっと活用したいという欲求がさらに高まっています。さらに、ビットコインが世界的なマクロ資産としての地位を強化し、代替SOVの需要が高まったため、BTCの優位性が高まっています。需要の主な原動力となっているのは、SOVとしてのBTCのより一貫した価格パフォーマンスと、予想される米国のスポットBTC ETFの承認による規制の明確化です。これらの力の組み合わせにより、STXが構築している製品、つまりより複雑なBTCアプリケーションを探索するための、高性能で柔軟かつ安全なBTC建て環境への需要が高まっています。長期的なビジョンは、技術的に可能になったときに、最終的に真のビットコインL2に変換することです。

ビットコインネットワーク上のトランザクション数

BRC-20とオーディナルズ取引の復活

ビットコインの優位性拡大

一方、STX はここ数か月間、Nakomoto に向けた継続的な開発に Stacks 開発者のリソースがすべて費やされたため、ほとんど注目されていませんでした。STX 開発者チームは、Nakamoto ノードと RPC エンドポイントをオンラインにするための重要なマイルストーンである Mockamoto を完了しました。これにより、チームは 4 月までに Nakamoto Mainnet を立ち上げるペースで進み、ビットコインの半減期に合わせてタイミングを合わせようとしています。私たちの見解では、このアップグレードはいくつかの魅力的な触媒の中で最も重要なものになるでしょう。現在、STX はブロック時間が BTC L1 を反映しており、セキュリティ上の問題によりブリッジ BTC がサポートされていないため、やや使いにくいです。アップグレード後、STX はブロック時間が 5 秒 (現在のブロック時間は約 10～30 分) と大幅に高速化され、Stacks コンセンサスにネイティブに統合されたラップされたビットコインの安全で効率的なバージョンである sBTC もサポートされます。STX エコシステムは、現在の技術的制限にもかかわらず、いくつかの強力で拡大しているチームがこの分野で構築されているため、回復力を維持しています。 Nakomoto と sBTC によってネットワークが大幅にアップグレードされたら、どのような展開になるのか非常に楽しみです。このアップグレード後、Stacks は 100% BTC ハッシュ パワーによって保護されるようになり、Bitcoin L2 に近づきます。

スタックエコシステムの概要

今後予定されているいくつかのイベントも、STX に注目を集めるでしょう。まず、1 月にビットコインのスポット ETF が承認されると予想しており、これによりビットコイン中心の注目が集まり、世界最大の金融機関の多くが広告を出すことになります。これは BTC に最も直接的な影響を与えますが、STX のような他のビットコイン関連企業にも波及する可能性があります。次に、Stacks はシンガポールの Spartan Capital および韓国の DeSpread との最近の提携により、世界的に事業を拡大しています。同社は、2024 年第 1 四半期に、韓国、シンガポール、香港、ドバイを中心に、ビットコイン L2 の認知度を高めるマーケティング キャンペーンを実施する予定です。3 つ目は、STX が 3 月に Nakomoto アップグレードに向けたいくつかの重要なマイルストーンを発表し、今後数週間で勢いを増し始めると予想されており、2 番目の Nakamoto テストネットは 1 月までに開始される予定です。最後に、BitVM などの新しいビットコイン L1 ツールにより、ビットコイン L1 と L2 間の転送を信頼を最小限に抑えた方法で実行できるようになり、Stacks は真のビットコイン L2 のビジョンにさらに近づくことになります。以前は、Bitcoin L1 でのこのようなサポートには Bitcoin L1 への変更が必要でした (実行は困難) が、BitVM では Bitcoin L1 への変更は必要ありません。

中本の主なマイルストーン

STX対BTC、およびSTX対他のL1/L2エコシステムの相対的な評価は現在、魅力的なレベルにあります。4月までに、Stacksは最終的にNakomotoアップグレードを完了し、初めて完全に機能するBTC建てのエコシステムを提供できるようになるでしょう。同時に、BTCの半減期が近づき、StacksエコシステムはビットコインL2の認知キャンペーンの真っ最中になります。これは、STXがこれらの他の資産と比較して評価の割引を縮小するのに有利な環境を提供するはずです。STXは現在、BTCのFDVの0.15％で取引されていますが、Ethereum L2はETHのFDVの合計10％で取引されています。割引は妥当ですが、現在の割引の大きさは、STXがNakamotoアップグレードで機能を向上させ、真のBTC L2になるために進歩するにつれて、STXの潜在的な上昇を示しています。

STX相対価値チャート

STX がどのようなアプリケーションを可能にするのかを想像するのは複雑です。しかし、私たちが期待しているものもいくつかあります。具体的な例を掘り下げる前に、ここで注目すべき重要な点がいくつかあります。これらのアプリケーションのほとんどは、現在、他の形式では可能ですが、まだ広く普及していません。私たちは、いくつかの理由から、STX で利用可能になれば、より成功すると考えています。1 つ目はコミュニティです。STX は BTC 中心のコミュニティであり、これらのユーザーはすでに BTC を試してみようという気持ちになっています。そうでなければ、そもそも STX ユーザーにはならないでしょう。これは、ETH 上に存在しながらも ETH 中心のコミュニティ内にある wBTC のようなものとは対照的です。2 つ目はインセンティブです。Stacks エコシステムのエンティティは、BTC をアプリケーションに引き付けるために、魅力的な初期インセンティブを設定することを計画しています。そのような提案の 1 つは、STX にブリッジするすべての BTC に対して自動的に BTC 利回りを計算し、最初の 1 億ドルの TVL に対して 2～3% の利回りを提供できるほどの規模になることです。 3 つ目は、Nakamoto のアップグレードにより、Stacks は Bitcoin の既存のブロック トランザクションを決済するだけでなく、100% BTC 再編成耐性にアップグレードします。Stacks は、可能であれば最終的に真の L2 に変換する予定であり、BTC コミュニティの人々が STX エコシステム内でアプリケーションを探索する追加のインセンティブを提供します。

ナカモトの後、高速ブロックと sBTC が有効になると、STX は高性能な BTC 建て NFT マーケットプレイスを提供できるようになります。これは、より効率的な序数取引や独自の L2 NFT コレクションに使用できます。さらに、sBTC ペグを拡張して L1 で序数をロックし、代わりに Stacks L2 で使用することもできます。これにより、序数を取引するためのより高速で安価でプログラム可能な方法が提供されます。さらに、sBTC を使用して、貸付などのより伝統的な DeFi アプリケーションを探索する余地があります (たとえば、Zest チームはこれを STX で先行して構築しています)。他のサブトークン用の sBTC 建てスワップ市場も有効になり、ALEX はすでにこの基盤を構築しています。これらのさまざまなアプリケーションのそれぞれを探索しながら、自動利回りを生成できます。このオファリングが足場を築き、新しいユーティリティのためのエコシステムを提供することを想像するのは難しくありません。

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