週間失業保険申請件数がわずかに予想を下回った（21万2千件に対して23万1千件）だけで、すべての主要資産クラスが一斉に上昇するほど静かな週だったことは周知の事実です。FRBが最近、労働市場の弱さに重点を置くようになったことに対し、市場は間違いなくそのメッセージを真摯に受け止め、利下げへの期待を再び高めるために雇用市場の減速の兆候を注意深く探しています。これまでも述べてきたように、現在の非対称なリスクとリターンの設定（FRBは高インフレを無視し、雇用の減速を期待している）は、リスク資産全般を下支えするはずであり、まさにそれが、失業保険申請件数データの発表後に株式、債券価格、さらにはBTCまでもが一斉に上昇した際に見られたことです。

最近の労働統計をもう少し詳しく見ると、17万5千人のNFP増加は依然として比較的健全であり、失業率は3.9％と依然として低いものの、代替的な労働指標によって表面下でいくつかの亀裂が見え始めている。パウエル氏自身も質疑応答の中で、雇用率の低下と雇用調査の弱さは労働需要の弱まりの兆候であると具体的に言及していた。さらに、正社員失業の増加、離職率の低下、雇用計画の削減、「就職困難な職」比率の拡大など、その他の下位指標は、米国経済が今年後半に労働のより顕著な減速に向かう可能性があることを示唆しており、今週初めに指摘したように、パンデミック時代の余剰貯蓄が枯渇したのとまさに同じである。

来週は、CPI データが再び発表され、最近のゴルディロックス説に初めて大きな挑戦が投げかけられるため、再び活発な動きが予想されます。皆様、良い週末をお過ごしください。