仮想通貨の専門家スマック氏は、特に自信過剰と非合理的な行動が蔓延している金融界において、いわゆる群衆の知恵に懐疑的だ。同氏の観察は、2022年11月のFTX暴落を受けてのものだが、その後、大きな落ち込みなしに市場が安定するだろうと考えた人はわずか5分の1にとどまった。

市場動向と予測

暴落から1年後、ビットコインは2倍の3万5000ドル前後にまで値上がりし、上昇を続けている。スマックの調査では賛否両論が示された。さらに30%上昇すると予想したのは半数のみで、上昇が続くと予想したのはさらに少数だった。当初ビットコインは4万5000ドルと6万ドルに達すると予想していたが、短期的な動きが予測不可能なことからスマックの自信はやや薄れている。

スマック氏が探求する中心的な疑問は、「私たちはサイクルのどこにいるのか？」である。彼は、よくあるサイクル中盤理論（しばしば第 5 イニングまたは第 6 イニングと呼ばれる）は、確信というよりも曖昧なヘッジであると考えている。スマック氏は、より明確なサイクル分析を提供するために時間と価格を対比している。時間の観点から見ると、強気相場が始まってから約 70 週間が経過しているが、価格的には、ビットコインは最低値から約 3 倍下落している。

この暗号通貨サイクルのダイナミクス

このサイクルは、以前のものとは大きく異なります。従来、流れはビットコインからイーサリアム、そしてより幅広い暗号資産へと移りました。今回は、その流れが乱れ、予想外の資産の急増により投資家の不満が高まっています。ソラナのような新しい暗号資産から大きな利益を得た人々は取り残されたと感じ、市場サイクルが圧縮された、または非合理的であるという感情を引き起こしています。

懐疑的な見方もあるが、ビットコインETFの最近の承認は、機関投資家からの巨額の資金流入を可能にするという画期的な変化を表している。しかし、スマック氏は、市場がこうした資金流入の影響を予測することに自信過剰になっていることを批判し、暗号通貨と従来の市場構造に対する一般的な誤解を浮き彫りにしている。

ビットコインの価格の軌道は容赦なく、新しい投資家が参入する余地はほとんどない。過去の利益が将来の潜在的な上昇を覆い隠しているため、新たな物語がなければさらなる上昇には懐疑的な見方が広がっているにもかかわらず、この強さは続いている。

市場の現状

市場の構造変化に関しては、BTC ETFが新しい投資家をもたらしたとしても、より広範な影響はまだ完全には認識されていないとスマック氏は指摘する。2024年後半または2025年初頭にETH ETFが承認されるまでの期間は、市場の消化と教育に必要な期間とみられている。

オンチェーン活動に関しては、ステーブルコインの供給とアクティブアドレスが顕著に増加しており、多くの人が考えるよりもサイクルの早い段階にある可能性があることを示唆しています。しかし、Coinbaseのアプリランキングとユーザーアクティビティからもわかるように、小売業の参加は依然として低く、市場がまだ大幅に拡大する可能性があることを示唆しています。

最後に、スマック氏は、現在のサイクルの可能性をめぐる懐疑論、特にミームコインだけに焦点を当てた批判や、実質的な証拠もなく差し迫った景気後退を推測する批判に熱心に反論しています。彼は結論として、このサイクルはまだ3分の1に過ぎず、特にSocialFi、分散型個人識別子（DePIN）、オンチェーンで動く現実世界の資産（RWA）などの分野では、今後さらに多くの開発と革新がもたらされることを強調しています。

最後に、スマック氏は力強くこう述べています。

「お分かりかと思いますが、私たちはまだこのサイクルの初期段階にいると思います。私の推測では、約3分の1が経過したところです。すべてがミームコインに関するものだという多くの皮肉にもかかわらず、他のことが起こっており、構築されています。」

Smac は、進行中のプロジェクトと、テクノロジーと現実世界のアプリケーションの交差点で出現し続ける新しいイノベーションの期待の両方に後押しされ、暗号通貨の将来について「非常に楽観的」な姿勢を保っています。