米連邦準備制度理事会（FRB）が根強いインフレに取り組んでいることから、世界市場では金利引き下げへの期待が後退しつつある。この影響は世界中に波及し、他の主要中央銀行の金融戦略を複雑化させている。

最近の米国のインフレデータは期待外れで、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BoE）、そしてFRB自体による利下げ予想は下方修正された。ECBとBoEの当局者は、自国のインフレ問題は米国とは異なると主張しているが、米国市場からの圧力は否定できない。

緊張する中央銀行

ECBの利下げに対する期待は大きく変化した。トレーダーらは現在、6月6日の次回政策会合から0.7パーセントポイント程度の利下げを予想しており、これは従来予想されていた0.88パーセントポイントから下方修正された。今年初めの予想はさらに楽観的で、1.63パーセントポイントだった。

同様に、イングランド銀行の予想利下げ幅も、年初予想の1.72パーセントポイントから0.44パーセントポイントに下方修正された。この変化は、次回の会合で金利を23年ぶりの高水準に据え置くと見込まれるFRBに対する市場の期待低下と一致する。

米国と欧州の政策路線の相違は繰り返し取り上げられてきたテーマだが、他の地域での積極的な利下げは裏目に出て、為替レート、輸入コスト、全体的なインフレに影響を及ぼす可能性がある。

ジェイ・パウエルFRB議長は最近、米国のインフレが頑固に高いままであると認め、借入コストはこれまで予想されていたよりも長期間高いままでいる必要があることを示唆した。実際、FRBが好むインフレ指標は3月に予想を上回る前年比2.7%の上昇を記録し、一部のトレーダーは来年のFRBによる利上げに賭けるようになった。

複雑な地球規模のダンス

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁とイングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は、欧州のインフレ動向は独特であり、米国の巨額の財政赤字に比べるとエネルギーコストの影響が大きいことが多いと強調した。それにもかかわらず、両総裁は、FRBの最初の利下げは11月まで行われない可能性があるにもかかわらず、今夏後半に利下げの可能性を示唆した。

欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BoE）の当局者が、自らの政策がFRBの政策からどの程度逸脱できるかについて異なる見解を表明する中、金利格差をめぐる議論は続いている。最近のユーロの対ドルでの下落は、中央銀行がこうした経済的圧力に対応する上で維持しなければならない微妙なバランスを強調している。

アジアでも状況は同様に複雑だ。円がドルに対して34年ぶりの安値に達し、輸入コストが上昇する中、日本銀行はインフレ圧力に直面している。しかし、日銀は現行の金利を維持することを選択しており、これは段階的な調整を好む日銀総裁の慎重な姿勢を反映している。

米国の厳格な政策により、世界の金融環境はさらに引き締まり、世界中の債券市場に影響を与えています。たとえば、ドイツの10年国債は、米国の10年国債の動きとよく似ています。

ジャネット・イエレン財務長官は最近のインタビューで、米国のインフレ率は下降傾向にあり、将来的に金利引き下げが可能になる可能性があると楽観的な見方を示した。彼女は住宅価格がインフレ指標に果たす役割を強調し、住宅賃貸市場の安定が最終的にインフレ率の緩和につながる可能性を示唆した。

一方、パラグアイ、トルコ、ロシア、グアテマラなど世界の他の地域の中央銀行は金利を据え置いている。ハンガリーは利下げを緩め、インドネシアは予想外に金利を引き上げている。一方、アルゼンチンはインフレの持続的な緩和を期待して金利を引き下げ続けている。