最近の分析で、経済学者ポール・クルーグマン氏は、経済分析局による2024年第1四半期のGDP報告書の発表を受けて、米国の経済パフォーマンスについての考えを共有しました。

ポール・クルーグマンは、国際貿易理論と経済地理学における影響力のある研究で知られる、ノーベル賞を受賞したアメリカの経済学者です。ニューヨーク・タイムズ紙の著名なコメンテーター兼コラムニストであるクルーグマンは、進歩的な観点から経済と政治の問題を鋭く分析しています。称賛されているにもかかわらず、クルーグマンは保守的な経済政策に対してしばしば批判的な見解をとっており、この分野では有名でありながらも賛否両論の人物となっています。

懸念を呼ぶ可能性のある成長率とインフレ率の数字にもかかわらず、クルーグマン氏はこれらの数字の微妙な解釈を提案し、特に後で修正されることが多い変動の大きい要素を強調している。

速報GDP報告によると、第1四半期の経済成長率は1.6%で、事前の予想を下回る数字となった。クルーグマン氏は、この期待外れの成長率は在庫と輸入の変動に大きく起因すると指摘する。在庫と輸入は、その後の報告で大きく修正されることが多く、変動しやすいことで知られている。クルーグマン氏は、これらの要素は必ずしも経済の根本的な動向を反映しているわけではないと主張する。

その代わりに、クルーグマンは、3.1%という力強い伸びを示した最終国内需要に焦点を当てた「コア」成長を検討する方が有益かもしれないと強調している。クルーグマンによれば、この数字は国内経済情勢のより安定的で説得力のある指標を示しており、見出しの数字が示唆するよりも健全な基礎経済活動を示唆している。

インフレに関しては、報告書は加速も示しており、特に連邦準備制度理事会が好む指標であるコアインフレ（食品とエネルギーを除く個人消費支出）は、前四半期の2％から年率3.7％に上昇した。一見するとこの急上昇は憂慮すべきものに見えるかもしれないが、クルーグマン氏はこれらの結果を過度に解釈しないよう注意するようアドバイスしている。

クルーグマン氏はニューヨークタイムズ紙の意見記事で、インフレの大幅な上昇は統計的ノイズによって誇張されている可能性が高いと述べている。このノイズは2023年末のインフレ率をこれまでは過小評価していた可能性があり、現在は過大評価している可能性がある。クルーグマン氏は、現在のデータは示していないように思われる経済過熱のシナリオでも、インフレ率の上昇幅はあり得ないと考えている。

クルーグマン氏は自身の懐疑論をさらに裏付けるものとして、公式のインフレ率と密接に相関することが多い購買担当者景気指数も、パンデミック前の水準をわずかに上回る企業のインフレ期待も、報告されているほどのインフレの急上昇を示唆していないと指摘している。

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