英国はインフレ抑制で米国をわずかに上回っており、イングランド銀行（BOE）が米連邦準備制度理事会よりも早く金利を緩和する可能性を示唆している。今週発表される英国のデータは、3月の消費者物価指数（CPI）が引き続き下落傾向にあること、また経済減速からの回復に伴い失業率がわずかに上昇していることを裏付けるものと予想される。

対照的に、米国では予想外のインフレ率上昇と失業率の低下が報告され、経済の強化を示唆している。経済回復の道筋におけるこの大きな違いにより、イングランド銀行がFRBよりも早く金利政策に動く可能性がある。

経済指標と市場の反応

英国では、経済学者は2024年3月のインフレ率が前月比を下回り、米国の総合インフレ率よりも低い予測値になると予想している。このCPIの下降は、より広範な前向きな傾向の一部であり、投資家は8月までに英国の利下げをほぼ完全に織り込んでいる。一方、最近のデータが予想よりも強い経済シグナルを示したため、米国の利下げ期待は9月に延期された。

RBCキャピタル・マーケッツのメグム・ムヒック氏は、「英国のインフレ率は過去2回の発表で予想を下回る結果となったが、この勢いは今後も続くとみている」と強調した。しかし、キャサリン・マン、ジョナサン・ハスケル、ミーガン・グリーン両BOE当局者がインフレ懸念を表明していることから、BOEによる即時利下げの考えはトレーダーの間では慎重な姿勢で受け止められている。さらに、米国市場の優位性も、ある程度の躊躇を生んでいる。

こうした懸念にもかかわらず、一部の市場アナリストはBOEの新たな方向性について楽観的になっている。ブルームバーグ・エコノミクスのダン・ハンソン氏とアナ・アンドラーデ氏は「BOEはFRBの圧力に抵抗できる」と述べ、BOEの独特なインフレ動向と過去の政策の有効性により、BOEは米国の経済政策からある程度の独立性を得ていると指摘した。

IMF春季会合における英国と米国の政策の相違

ワシントンで開催される国際通貨基金（IMF）の春季会合は、こうした相違点を議論する重要な場となる予定だ。英国のジェレミー・ハント財務大臣とアンドリュー・ベイリー英中銀総裁は、英国の新たなインフレと賃金の統計が発表される際に出席する予定だ。この統計では、英国では引き続きインフレ率が低下し（2月の3.4%から3月は3.1%）、失業率はわずかに上昇し、2か月連続で失業率が上昇すると予想されている。

しかし、米国では過去2か月でインフレ率が3.5％に上昇し、2022年3月以来初めて英国の総合インフレ率が米国を下回った。この傾向は、英国のインフレ率がまもなく2％の目標を下回るとの予想と相まって、イングランド銀行の利下げの可能性を支持するものとなっている。

さらに、米国とは異なり、英国ではエネルギー価格が下落しており、インフレがさらに低下する見通しです。エネルギーコストの削減は、食品やエネルギーなどの変動の大きい項目を除いたコアインフレ率に影響を与え、最終的には賃金と価格の圧力を緩和すると予想されます。

米国に関しては、ジェイ・パウエル連邦準備制度理事会議長が利下げが遅れる可能性を示唆しており、インフレが2%目標に向かって持続的に動いているというより強い確信が必要だ。最近のデータはこの確信を裏付けておらず、米国の金利調整にはさらに時間がかかることを示唆している。対照的に、欧州中央銀行（ECB）は、大きな地政学的ショックがこの進路を妨げないと予想し、6月までに利下げを行う構えだ。