取引中の値動きの不安定さや注文の流動性の薄さなどから、損益状況は依然として厳しい状況が続いたが、昨日の市場は一息ついた。昨日発表された中国の経済指標は、第2四半期のGDP成長率が前年同期比5.3％と、市場コンセンサスの4.8％を大幅に上回り、より前向きなスタートを切ったが、投資家がファンダメンタルズの強さについて引き続き楽観的であるため、楽観的な見方はすぐに消えた。特に鉱工業生産と小売売上高のデータが大幅に弱かったことを考えると懐疑的であり、3月の鉱工業生産は4.5％の伸びにとどまり、予想の6.0％や昨年の7％の伸びを大きく下回った一方、製造業の稼働率は最低の73.8％に急落した。 2015年以降の流行外のレベルでは、自動車、チップ、ソーラーパネル、その他の電気機器など国の支援を受けたセクターでも稼働率の低下は明らかであり、供給過剰による差し迫った生産能力の懸念に対する投資家の懸念が高まっている。

米国では、最近の好調なデータを受けて、アトランタ連銀のGDPNowモデルにおけるGDP予測が2.9％に上方修正され、依然としてウォール街の予測を大幅に上回っている。インフレ懸念が強まる中、10年実質利回り（インフレ調整後）は2.2％に回復し、2/10秒の実質利回り曲線も2022年10月以来の急勾配となった。一部のマクロ観察者が、逆イールドによる2022年から2023年の景気後退を「保証」したときのことを覚えている人はいるだろうか？

頑固なインフレと好調な経済状況の現実を無視することはできないため、FRB全体、さらには議長自身さえもハト派的発言の撤回を余儀なくされ、FRBは将来の政策軌道に関して孤立した立場に置かれている。

  • パウエルFRB議長：「最近のデータは明らかに私たちにさらなる信頼感を与えていないが、むしろこの信頼感レベルに達するまでに予想より時間がかかる可能性があることを示している。」

  • ジェファーソンFRB副議長：「インフレが現在の予想よりも持続する」場合、米国金利は長期間高止まりする必要があるかもしれない

  • ボストン連銀コリンズ氏：「これまで考えられていたよりも時間がかかるかもしれない」「第1四半期のCPIデータは期待していたよりも高かった」

  • リッチモンド連銀のバーキン氏：「商品インフレだけでなく、より広範なインフレ鈍化の兆候」をさらに確認したい

  • ニューヨーク連銀ウィリアムズ氏：「利下げが差し迫っているようには見えない」とし、「利上げが必要な状況は確かにあるが、それが基本的なケースではないと私が考える」と示唆した。

他の先進国の中央銀行の発言と比較すると、次のようになります。

  • 欧州中央銀行ラガルド氏：大きなサプライズがない限り、欧州中央銀行は間もなく利下げを開始するだろう、「我々はインフレが鈍化する過程を観察しており、その進捗状況は我々の予想と一致している。」

  • ロンバルデリ英中銀「利下げが前進への道」

  • カナダ銀行マックレム氏「FRBのやり方に従う必要はない。カナダが必要とする行動をとらなければならない」

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のＵターンを背景に、金利市場は２０２４年の利下げ予想のほとんどを排除し、第１・四半期のハト派​​センチメントはすべて消え去り、昨年１０月のタカ派高値も突破した。さらに、FRBと他の中央銀行との間の政策の相違により米ドルへの強い買いがもたらされ、USD/JPYは155以上、USD/CNYは7.10以上を維持し、DXY指数全体は2022年以来最も強い水準に戻った。

さらに、この実質利回りの上昇による波及効果はより深刻であり、株式市場は最終的に「長期にわたって高くなる」金利見通しに屈してしまったが、これはファンダメンタルズの変化というよりも買われ過ぎのポジションによって引き起こされている。米国株と利回りの逆相関が高まり、SPX指数が10月以来初めて1％連続下落したほか、株価VIX指数もハロウィーン以来初めて19を超えて取引を終え、株価の暗黙の相関関係は急上昇した。 3 月末時点ではまだ 12 ですが、中東の緊張が続いているため、短期的にはインプライド・ボラティリティが上昇し続ける可能性があります。

暗号通貨の面では、BTC価格はさらに下落することができず、本稿執筆時点では64,000ドルで推移している。しかし、他のトークンはBTCよりもはるかにうまくいっておらず、SECが今回のラウンドでETH ETFを承認する可能性が低くなったことで、ETH/BTC比率は4年近くの最低水準まで下がり続けており、アルトコインは過去に30％下落している。これは、BTC の -5% よりもはるかに高いです。過去 1.5 週間にわたり、市場は大幅な損失を被っており、回復するにはかなりの時間がかかるでしょう。

小売りの「押し目買い」への関心は抑制されており、ＥＴＦの流入は鈍化し続けており、金曜日以降純流入を示した唯一のＥＴＦはブラックロックのＩＢＩＴとなっている。現在のFOMOの物語はほぼ終わっており、ETFの流入は短期的にはそれほど重要ではないと予想されており、それまでの間、BTCの価格動向は再びより不安定なナスダック指数に似て、過去4年間の行動パターンに戻ると予想しています。年。

言い換えれば、ビットコインはもはやデジタルゴールドのようなものではなく、むしろレバレッジを利かせたベータツールのようなものです。今後の決算シーズンでも、同様のテクノロジー株が好調な利益を上げて地位を維持できることを願っています。