ENAのデススパイラルは本当に来るのか？
ENA プロジェクトについて調査していたとき、この通貨がいかに特別で、極度に二極化しているかについてみんなと話したことを覚えています。
実際、その経済モデルは非常に単純で、生き残るために裁定取引と資金調達率に依存しています。それについて簡単に説明しましょう。無期限契約には、契約価格をスポット価格と一致させるというメカニズムがあります。
売り手よりも買い手が多い場合は、買い手は売り手に支払わなければなりません。逆に、売り手が買い手よりも多い場合は、売り手は買い手に支払わなければなりません。これは、100 ETH を購入してから 100 ETH のショート ヘッジ注文を開くなど、ENA が行うことです。
このようにして、価格がどんなに変動しても、投資資金の総額は安定します。市場調達手数料がプラスである限り、彼らは利益を上げ続けることができます。このモデルは非常に大規模に作られており、自分で操作するのは面倒かもしれませんが、お金を渡せば自動的にやってくれます。
従来のアービトラージ モデルと比較して、ENA は stETH やバッファ期間メカニズムの使用など、いくつかの革新性も導入しています。これらの革新により、$luna のようなプロジェクトよりもリスクが低くなります。ただし、イノベーションはイノベーションであり、このプロジェクトの本質を理解する必要があります。
その経済モデルを理解すると、次に私が言おうとしていることがより理解しやすくなるでしょう。イーサリアムの市場が良好で、資金調達率が常にプラスであれば、ENA の裁定メカニズムは常に利益を得ることができます。市場が良くなればなるほどロングする人が増え、資金調達率も良くなります。通貨の価格を反映してどこまでも高騰し、ロケットのように空へと舞い上がっていきます。
ただし、イーサリアムの市場状況が悪化して資金調達率がマイナスまたは非常に低くなると、ENA は収益を得ることができなくなります。現時点では、ショート ポジションはロング ポジションにお金を与えているため、ショート ポジションは引き続き損失を出し、市場の代価を支払わなければなりません。
今週、エテナは初めてマイナスの収入を記録しました。これで誰もがマイナスの収入が発生する理由を理解できるはずです。一部のブロガーが$enaに関する記事を書いた際、マイナス金利のピークに相当する年利をあたかもプロジェクトが崩壊するかのように述べているのを見かけましたが、これは実際には間違っています。 ENAのデススパイラルは、長期継続的な下落市場でのみ現れる可能性がある。強気市場では、資金調達率はほとんどの場合プラスであるため、ENA は依然としてほとんどの場合利益を上げていますが、それは単に多かれ少なかれ利益を上げるだけの問題です。現時点では、デススパイラルを引き起こす条件はまだ整っていないようだ。
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