要点のまとめ

  • 暗号通貨市場における個人投資家とベンチャーキャピタルの間の投資機会の不均衡は、継続的な議論のテーマです。

  • Fair Launchプラットフォームは、この不均衡を解決するための公平な投資機会を提供することに尽力していますが、依然として構造的な制約に直面しています。

  • オンチェーンとオフチェーンのデータに基づく投資機会の提供や、AIエージェントによる透明な公平な開始メカニズムなどの革新的なアプローチが注目を集めています。

1. はじめに

出典：rsuthar 94、Dune Analytics

Pump.funやDAOS.FunなどのLaunchpadプラットフォームは、暗号通貨市場で強い成長を見せています。高い取引量と活発なユーザー参加により注目されています。従来のICOやIEOとは異なり、これらのプラットフォームは公平な発行メカニズムを採用しており、すべてのユーザーがトークン発行の初期段階から自由に投資に参加でき、事前に資本側に売却する必要がありません。このモデルは、個人投資家が最初から参加し、価値を共有し、トークンの公平な分配から利益を得ることを可能にするため、広く注目されています。このトレンドは、個人投資家が長年にわたり質の高い投資機会から排除されてきた現状を浮き彫りにし、より包括的な投資モデルに対する市場の期待を高めています。

本報告書では、Fair Launchプラットフォームが個人投資家の投資機会の不平等の問題を効果的に解決できるかどうか、そして暗号通貨市場の持続可能な発展を支援できるかどうかを分析します。


2. 個人投資家とベンチャーキャピタル：矛盾の起源

個人投資家とベンチャーキャピタル機関の間の投資機会の不平等は、伝統的な金融市場における根深い問題であり、暗号通貨市場でも同様の問題が存在します。ベンチャーキャピタル機関はプライベートラウンドで低価格でトークンを大量に購入し、その後公開市場で高価格で売却して利益を得ます。このプロセスは、個人投資家を不利な立場に置き、価格がすでに上昇した後でしか市場に参加できず、公平な投資機会の欠如に対する不満を深めます。

この問題はデータによって裏付けられています。バイナンス研究所の統計によれば、暗号通貨市場の時価総額（MC）/完全希薄化評価（FDV）比率は2022年の41.2%から2024年の12.3%まで継続的に低下しています。これは、市場で流通しているトークンの割合が減少し、ロックアップ供給の割合が増加していることを示しています。限られた供給量がトークン価格を人為的に引き上げ、ベンチャーキャピタルなどの初期投資家が利益を得る一方で、大量のロックアップ供給が解除される際に市場に流入すると、供給過剰が価格暴落を引き起こし、個人投資家がその損失を最初に被ることになります。最終的に、発行時の虚高な価格設定が個人投資家に財務的損失をもたらすことが多いのです。

このような背景の中で、個人投資家は自然と公平な発行プラットフォームに引き寄せられます。これらのプラットフォームは、最初からすべてのトークンを発行することで、トークンのロック解除によるリスクを排除し、すべての参加者に平等なスタート地点を提供します。このモデルは、トークンの分配を均等化し、より健康的なエコシステムの発展を促進し、個人投資家の早期プロジェクト参加の要望を満たします。


3. 公平な開始プラットフォーム：真の公平な代替案か、それとも別の不均衡か？

公平なスタートプラットフォームは、個人投資家に新しい機会を提供し、従来の投資モデルの代替選択肢として自らを位置づけています。しかし、これらのプラットフォームが実際に投資機会の不平等の問題を解決しているかどうかには議論の余地があります。一見すると、彼らは公平な環境を作り出し、すべての参加者が同じスタートラインに立っています。しかし、実際には新たな不平等の形と挑戦が明らかになっています。

$DRUGS VIP参加者リスト、出典：DAOS.fun

Pump.funを例にとると、このプラットフォームは自動化ツールからの挑戦、例えばトークン生成イベント（TGE）狙撃ロボットやトレンドロボットに直面しており、これらのツールはしばしば取引の機会を奪い、個人投資家を後ろに押しやっています。さらに、一部のプロジェクトはホワイトリストなどのメカニズムを通じて公平性を損ない、特定のグループを優遇したり、内部者に特典を提供する利益団体を形成しています。これらの問題は公平なスタートプラットフォームの本来の意図を侵害しています。実際、不平等は排除されず、ただ新たな形に変わっただけで、個人投資家は依然として公平な参加機会を得ることが難しいのです。さらに懸念すべきは、このモデルが今やより速い頻度で繰り返し現れていることです。公平な発行プラットフォームはしばしば従来のベンチャーキャピタルのデューデリジェンスの段階を飛ばすため、逆に個人投資家により大きなリスクを負わせ、投資機会の不平等をさらに悪化させています。


4. 投資機会の不平等の深層理由

公平なスタートプラットフォームは、根本的には投資機会の不平等の問題を解決していません。この問題を深く理解するためには、より本質的な視点から考察する必要があります。この不平等は、個人投資家とベンチャーキャピタルの間の機会の違いに限らず、機会の公平性だけでなく、エコシステム全体の長期的な持続可能な発展を脅かしています。

もしあるプロジェクトが単に資金調達を追求するのであれば、全員に投資機会を開放することは確かに理にかなっています。しかし、トークンに基づくエコシステムは単に資金調達に焦点を当てるべきではなく、投資家やエコシステム参加者と共に成長し、持続的に価値を創造し発展させる必要があります。これには、本当に参加する意志のある参加者が必要で、短期的な利益だけでなくエコシステムの長期的な発展に貢献することに意欲的です。

この文脈において、ベンチャーキャピタルの役割は特に重要です。ベンチャーキャピタルは資金援助を提供するだけでなく、広範な人脈ネットワーク、人材と物資をもたらし、事前の調査やデューデリジェンスを通じてプロジェクトの安定性と信頼性を検証します。これは、一部の公平なスタートプラットフォームが早期アクセスを通じて審査された参加者を奨励する理由でもあります。

投資機会の不平等を解決するためには、単にアクセス機会を均等にするだけでは不十分です。エコシステムの長期的な成長と持続可能な発展には、実質的な貢献が可能な参加者を特定し奨励できる構造化されたプランが必要です。これはWeb3エコシステムが今すぐに解決すべき根本的な課題です。


5. 新しいバランスの模索：価値主導のエコシステム

現在、暗号通貨市場は2つの極端な状況に陥っています。一方は絶対的平等を追求する公平なスタートモデルであり、もう一方は少数の経験豊富な投資家を中心とした従来のモデルです。これらの2つのモデルは、Web3業界の内在する価値を十分に反映していません。したがって、私たちは「価値主導の参加者選定」戦略に転換する必要があります。これは、エコシステムに重要な貢献をもたらす参加者を特定し、彼らの価値創造能力に焦点を当て、単に資本規模や投資者タイプを考慮するのではありません。最近出現した2つの事例は、この新しいアプローチの可能性を示しています。

5.1. Legion：コミュニティ投資ラウンドプラットフォーム

Legionはコミュニティ主導の投資プラットフォームとして、エコシステムに実質的な価値を創造する投資家を選別することに尽力しています。プラットフォームの目標は資金調達にとどまらず、プロジェクト側と投資家の間に持続可能な協力関係を構築することに重点を置いています。

出典：Tiger Research、Legion

プラットフォームの核心となるLegion Scoreシステムは、投資家のオンチェーン活動、ソーシャルインフルエンス、GitHubへの貢献度、プロジェクト側の認知度などの多次元データを総合的に評価します。この評価システムは、投資家のエコシステムへの実際の貢献能力に基づいており、単にその財力を考慮するわけではありません。投資者はカバーレターとLegionスコアを提出し、潜在的な貢献や参加計画を詳細に説明することで、プロジェクト側との信頼関係を築くのに役立ちます。この方法は、投資機会の公平性を高めるだけでなく、プロジェクト側と投資家の間の深い相互作用を促進します。Legionは、暗号市場の信頼性を高めると同時に、貢献に重きを置いたコミュニティエコシステムを築く新しい投資モデルを開拓しています。

5.2. AI-Pool：AIエージェントに基づく公平なスタートプラットフォーム

AI-PoolはAIエージェントに基づく実験的な公平なスタートプラットフォームで、XユーザーSkelyによって2024年12月24日に提案されました。このアイデアは急速に注目を集め、数時間以内に広まりました。多くの投資家がこのプロジェクトに資金を注入し、500万ドル以上を調達しました。注意：Skelyのアカウントは偽アカウントの報告により一時停止されました。具体的な理由は不明ですが、第三者による報告です。また、このプラットフォームは初期の未テストの実験的なプロジェクトであり、まだ安定性や信頼性には欠けています。しかし、ユーザーのアイデアは今でも非常に有望です。

出典：Skely

AI-Poolは、AIエージェントを通じて既存の公平なスタートプラットフォームの痛点を解決しようとしています。従来のプラットフォームでよく見られる中央集権的な運営やインサイダー取引の問題に対して、AI-Poolは信頼できる実行環境（TEE）を使用してプロセスの透明性を実現します。TEEはAIウォレットの秘密鍵を保護し、AIエージェントの自律的な運営を保証するため、この設計により中央集権的な制御やインサイダー取引による不公平性が効果的に低減されます。

AI-Poolはロボット干渉や流動性不足などの課題に直面していますが、トークン発行と初期分配の公平性を確保する面で独自の利点を示し、中央集権プラットフォームの配分不公正の問題を解決する新しいアプローチを提供しています。技術がさらに進化することで、AI-Poolは暗号通貨市場の信頼性と透明性を向上させるモデルとなることが期待されています。


6. 結論

暗号市場の投資機会の不平等問題は、しばしば個人とベンチャーキャピタルの対立として単純化されますが、実際にはそれは表面的なものにすぎません。特定のグループを偏重するKOLラウンドや、完全に公平でない公平な開始プラットフォームは、市場に深い不平等が存在することを示しています。LegionとAI-Poolの革新的な実践は、これらの問題を解決するための新しいアプローチを提供します：Legionは全方位のデータ評価システムを通じて価値ある参加者を選別し、AI-PoolはAIエージェントによってプロセスの透明性を高めます。これらのプロジェクトは、単なる資本投資を超えて、エコシステムの信頼性と持続可能性を向上させる新たな方向性を示しています。

Web3業界の核心的価値は、分散化を通じてすべての参加者に平等な機会と公平な環境を創造することにあります。この目標を達成するためには、偏見を排除する均衡のとれたエコシステムを構築し、投資者とプロジェクト側の良好な相互作用を促進する協働メカニズムを確立する必要があります。これらの努力が、真に分散化されたシステムの実現に向けた基盤を築くことになります。

原文リンク：https://reports.tiger-research.com/p/fair-launch-platform-eng