記事の転載元：Odaily星球日报

原作者：0xKyle

翻訳｜Odaily星球日报

翻訳者｜Azuma

編者注：この記事は著名なアナリストでトレーダーの0xKyleによる2025年の市場予測と対応計画である。

以下では、0xKyleが2025年におけるビットコインと山寨コインの可能性のある複数のシナリオを分析し、なぜ新しい年のアクティブなポートフォリオ管理がパッシブなポートフォリオ管理に勝るのかを論じ、0xKyleが文末で推奨するセクターとトラックについても言及し、新年の配置に役立つ可能性がある。

以下は0xKyleの原文であり、Odaily星球日报によって翻訳されたものである。

GM。

未来を予測するのは難しいが、トレーダーおよび投資家として計画を持つべきだ。他のすべての計画と同様に、この計画も基礎的なシナリオの変化に応じて変化する——市場は常に進化している。この計画は、私の2025年の市場発展の予測に基づいており、2025年に対する私の考えの洞察を提供するが、財務アドバイスとして解釈されるべきではない。

まず、私の2024年の計画を振り返りたい（Odaily注：この部分はKyleの個人的な運用の振り返りのため、本文では直接パスする）。

さあ、直接本題に入ろう。いつものように、まずマクロの期待/シナリオ仮定について論じ、その後テーマのストーリーに移る。

シナリオ仮定

「2024 - ??」の新しいサイクルが始まった。私個人はこのサイクルが2023年末に始まったと考えているが、より厳密にこのサイクルを整理すると、これまでの進行状況は次の通りである。

  • →1月10日、ビットコインETFが導入される。

  • →BTCが新高値を記録し、一時的に山寨シーズンを引き起こす。

  • →その後、Q2、Q3の揺れ動く時期に突入し、BTCは5万ドルと6万ドルの間をさまよう。

  • →選挙日後、BTCは再び新高値を更新し、10万ドルまで上昇する。

  • →現在、10万ドルの壁を効果的に突破できず、9万ドル以上で推移している。

注意すべきは、山寨シーズンは通常ビットコインの高値で始まることである。最初はBTCが6.9万ドルに挑戦し、効果的に突破できなかった過程であり、2回目はBTCが10万ドルに挑戦する過程である。

次の山寨コインのサイクルは、BTCが10万ドルを超えて安定した後に始まる可能性が高い。私は未来を予測することはできないが、2025年の第一四半期にこれが起こることを望んでいる。しかし、事実に基づいて考えると、私たちは2024年のQ2、Q3の揺れ動く市場の再演を今後数ヶ月で見る可能性もある——私はこれに備えておく必要がある。したがって、以下は私が描いたすべてのシナリオ仮定である。

仮定シナリオ1：ビットコインと山寨コインが同時に上昇する。

そうなれば、上昇は2025年の唯一のテーマとなり、私たちは別の山寨シーズンに入る。ビットコインが引き続き上昇することで、すべてのコインが良好に推移し、2024年の最後の2ヶ月の市場が繰り返される。市場全体が「上昇、上昇、上昇」となる。

  • 可能性：30% - 40%。

  • 対応戦略：現在の「パニック」を利用して購入し、強い山寨コインに乗る。

仮定シナリオ2：ビットコインが上昇し、他のコインは小幅な上昇にとどまる。

2024年のシナリオが再演され、次の数ヶ月間に山寨コインは揺れ動くが、ビットコインはさらに強気である（ビットコインのみが上昇するため）。一部の山寨セクターも良好に推移する。

  • 可能性：50% - 60%。

  • 対応戦略：現在の「パニック」を利用して購入し続けるが、特定のセクターの山寨コインに投資する必要がある。注目度の高い分野を避け、次に台頭する可能性のあるストーリーを探すことに注力する。

仮定シナリオ3：ビットコインが上昇し、山寨コインは下落する。

これは現在が山寨コインのピークであることを意味するが、ビットコインは引き続き良好に推移する。

  • 可能性：20% - 30%。

  • 対応戦略：すべての山寨コインを売却する。いくらかの下落を耐えなければならないが、山寨コインが上昇しない場合、すべて売却しなければならないかもしれない。

仮定シナリオ4：ビットコインが下落し、山寨コインも下落する。

  • 可能性：10% - 20%。

私はいくつかのことが起こると信じている。私はBTCの次の新高値が2024年のように長い時間を要しないと信じている。なぜなら、マクロな追い風の背景が実際に存在するからだ。規制環境が地獄のようなサイクルの中で、ETFはすでに導入されたが、TradFiは依然として顧客にBTCの重要性を説得する必要がある。世界中がビットコインの重要性を信じていないからだ。

トランプが就任しようとしている今、ビットコイン戦略備蓄（SBR）に関する発言が盛り上がっている。市場の感情は変わっており、戦略的ビットコイン備蓄システムの構築の可能性を推測するつもりはない——私は政治と金融の交差点についての経験が全くないからだ。

私が気にかけているのは、ストーリーである。事実は、新しい政権がデジタル資産に多くの新しい注目をもたらしていることで、今や人々をビットコインの購入に説得するのが容易になっている。なぜなら、世界最大の国の大統領ですらそれについて頻繁に議論しているからだ。

このマクロ背景の変化は非常に重要だ。したがって、私はビットコインが2025年に引き続き追い風を維持し、山寨コインは似ているが異なる物語であると信じている。

Total3（Odaily注：BTC、ETHを除く山寨コインの総価値）は2024年第1四半期に2021年の高値に達し、20424年第4四半期に周期の高値に達する。正直なところ、私のシナリオ仮定1とシナリオ仮定2には大きな違いはない。

重要なのは、位置付けとタイミングである。私は2025年を期待しているが、相場が来るまでどのくらい時間がかかるかはわからない——ただ、上昇するだけの相場は2024年よりも早く訪れると考えているが、触媒がなければ山寨コインは依然として大きな損失を被るだろう。

ビットコインでも他のコインでも、サイクルがまだピークに達していない限り、私の計画は常に純ロングポジションを維持することである。私は2025年が2024年夏のような状況を再現するとは考えていないが、今のような時期に直面することになると思う——市場は単に比較的冷静だが、価格は依然として良好に維持されている。

チェーン上の世界はまったく異なる。潮が引くとき、チェーン上の市場は-70%の変動が簡単に発生する。したがって、私の目標は常に注目度のピークで売却し、資金をトップ山寨コイン（上位20位）に再投資し、さらに徐々に配置を進めることである。

私は山寨コインがここでピークを迎えるとは思わない。なぜなら、私はビットコインが山寨コインが死亡する中で上昇し続けるとは思わず、この位置でビットコインが周期的なピークに達するとも思わないからだ。

私の結論はこうだ：BTCは引き続き上昇し、その上昇幅は2024年を超える。山寨コインに関しては、私のテーマは依然として攻撃的だが、守備に転じるタイミングを知る必要がある。しかし、守備の傾向は2024年より低くなるだろう。

リスク

周期的ピークのリスク

周期のピークに関する予測は、常に自己修正を繰り返さなければならない。私は私たちが周期のピークに近づいているとは考えていないが、週ごとに再評価し続ける必要がある。周期のピークは必ずしも「イベント」ではなく、時間が経つにつれて徐々に近づいていくスペクトルのようなものである。

SBR実現リスク

新大統領の就任に伴い、皆が彼の行動に注目する。ビットコインが規制の追い風を受けることが予想されるが、大統領がそれを完全に忘れた場合、それはかなりの下落要因となるだろう。私が考えるリスクには、SBRが忘れられること、またはより可能性が高いのは、SBRが発生しないが、他の形で進展することである。

後者の状況（SBRプランの変更）については、初めは弱気だが最終的には強気のイベントになる可能性がある。なぜなら、そのプラン自体がビットコインを支持する限り。

要するに：強気信号の出現は牛市が続くことを意味し、弱気信号の出現は計画を再評価する必要があることを意味する——牛市は続くかもしれないが、確率は低下する。

供給リスク

2024年、私たちは夏に狂気のマクロ条件を目撃し、株式市場は歴史的な高値を記録したが、暗号通貨市場は下落が多く上昇が少なかった。理由はMt.Gox、ドイツ政府、Grayscale GBTCなどの供給大手が何度も売り圧力をかけて市場を打撃し続けたためだ。

供給リスクは永遠に排除できない。常に大量のビットコインを保有している人がいる——英国政府、ダークウェブのシルクロード、FTXの保有、またはその他の主体である。これは常に注意を払うべきことだが、私の見解では、すべてが順調に進めば、これらの出来事は良い押し目買いの機会となるだろう。

マクロリスク

私は、小幅な利下げは依然として利下げであると考えている。これは「それほど強気ではない」が、事実として金利が引き続き引き下げられる限り、流動性が改善される。

再び、強気信号の出現は牛市が続くことを意味する。利上げや利下げが行われない限り、マクロ経済はデジタル資産にとって有利であるはずだ。

テーマとトークン

今は皆が待ち望んでいた部分だ。しかし、具体的なテーマとトークンを挙げる前に、再度「攻撃的だが、守備に切り替えるタイミングを知る」という考えを強調したい——この投資サイクルでは、アクティブなポートフォリオ管理がパッシブなポートフォリオ管理に勝るだろう。

「買って永遠に保持する」時代はもはや過去のものだ。2023年に10倍上昇したにもかかわらず、Solanaの2024年の全体的なパフォーマンスはビットコインとほぼ同等である。TAOのような自称リーダーは、最近見たAIブームから利益を得ていない。一方で、ミームトークンについては、今や犬も帽子をかぶっていない（WIF）、チルガイもチルしていない、カバ（MOODENG）はすでに力尽きているようだ……

このリストにあるものは、誰もが「買って保持する」ことはできない。

その上で、私は一つの疑問を考えるのが好きだ——誰が限界の買い手なのか？この市場には基本的に3つの主要な限界の買い手がいる——機関（伝統的金融プレーヤー）、ファンド（流動性ファンド/暗号通貨ネイティブファンド）、そしてギャンブラー（契約トレーダー、チェーン上のプレーヤーなど）である。

良いストーリーは、少なくともそのうちの一方に買われなければならない。さあ、直接本題に入ろう。

テーマ1：AI

はい、AIは依然として人気のテーマである。前述のように、私たちは数回のAIブームを経験してきたが、もし私がAIトークンに関する論文を見たことがあるなら（リンクはここに）、私たちは次の波のブームが間近に迫っていると信じている。

  • マクロレベル：投機 > 基本面 > 実用性。

  • ミクロレベル：リプライガイ > インフラ > アプリケーション/アバター。

買って保持することは良い結果をもたらさない。GOATはすべての始まりだが、高値から60%下落しており、さらに悪化する可能性がある。

  • トップ選択肢：アプリケーション技術、スウォーム、ゲーム、消費者中心のAI。

ALCH（ゲーム開発）、Griffain（ウォレットを制御するエージェント）、Digimon、ai16z（すべてのAIの王者）などは、私にとってトップ選択肢であり、見逃したものがまだたくさんあるかもしれない。

テーマ2：DeFi

これは言うまでもない。DeFiは引き続き素晴らしいストーリーであるが、DeFiに投資するのは非常に困難である。なぜなら、本当に利益を得るトークンは非常に少ないからだ。それらが本当に利益を得ても、上昇しない可能性もある（LSTセクターを見てみて）。

正直に言うと、リスクリターンの観点からこれは私の第一選択にはならないが、2025年までのストーリーが成長し続けると思う。

  • トップ選択肢：AAVE / ENA / Morpho / Euler / USUAL。

  • セカンダリ選択肢：ステーブルコイン/決済関連トークン。

テーマ3：Layer1

私がこう言うと、多くの人から憎悪を受けるかもしれないが、Layer1の取引機会が再び訪れたと信じている。HYPEは疑いなく優れたパフォーマンスを発揮しているが、SUIが1ドル近くの時、多くの人がそれを懐疑的に見ていた。しかし、それは2ドルに上昇し、現在は4ドルになっている。市場はLayer1の取引を見逃していると感じる——それは誰も注目していない分野の一つだが、大きな機会を秘めている（HYPEが10倍になったことがその証明である）。

  • トップ選択肢：SUI/HYPE。

  • セカンダリ選択肢：Abstract。

私はMonadとBerachainのことをどれだけ好きか分からない。しかし、私はAbstractを非常に楽しみにしている。これは大きな爆弾になる可能性がある。

テーマ4：NFTトークンとゲームトークン

私はこのテーマも非常に好きだ。最近、いくつかのゲームプロジェクトを購入しており、NFTトークン分野も注目に値すると考えている。PENGUはゆっくりと回復しており、AzukiはANIMEを発表し、Doodlesもトークンを発行する……私はNFTが再び活気を取り戻すとは考えていないが、彼らのトークンは活気を取り戻すと思う。

ゲームトークンも非常に興味深い。Off-The-Gridは面白いゲームを作る可能性を私たちに示した。このセクターが非常に期待されていないことを考えると、深く掘り下げて、トークンをリリースする予定の本当に面白いゲームを見つけるべきだと思う。

  • トップ選択肢：PENGU / ANIME（Azuki）/ Spellborne / Treeverse。

  • セカンダリ選択肢：PRIME / Off-The-Grid（トークン発行の場合）/ Overworld。

テーマ5：その他のストーリー

以下のものは私の注目リストにあり、特に好きではないが、興味深い。

  • データトークン：Kaito / Arkm。

  • meemトークン：私はPEPEだけが好きで、他は……時代遅れに見える。

  • DePIN：PEAQ / HNT。

  • オーディナル。

  • 古い山寨：XRP。

  • 古いDeFi：CRV / CVX。

2025年予測

これは本当にただの遊びであり、私が信じるには少し不可能に思えることのいくつかに過ぎない。

  • DePINは、真剣な会社によって真剣に実施される。おそらく、買収を通じて。

  • バイナンスは、トップ取引所としての市場シェアを失い、Hyperliquidに負けたのではなく、Bybit/OKXに負けた。

  • VR技術の新たな進展により、メタバーストークンが復活する。

  • ICOが再び人気を博する。

  • イーサリアムの「チェーン上の季節」は発生しない。

  • SUIの価格が二桁（少なくとも10ドル）に達する。

  • イーサリアムのステーキング収益がETFに組み込まれることが承認され、他のトークンのステーキング収益製品が増加し、2021年に見たような収益アグリゲーターが生まれる。

  • 主要なアーティストがNFTとトークンを使用して彼/彼女のファン層を追跡し、報酬を与える。

  • ビットコインが20万ドルに達する。

  • Aptosを見た後、より多くのLayer1のCEO/創業者が退職する。

  • Baseがチェーン上の競争に敗れ、別のLayer1がその座を引き継ぐ。Solanaは地位を維持する。

結論

上記の内容は、私の2025年に対する期待を大まかにまとめたものである。私は実際の状況が私の予測と大きく異なると予想している。2024年に行った計画と同様に。

最良のアドバイスと洞察は実際には「柔軟性を保ち、旅を楽しむ」ことである。市場は引き続き変化するが、これは人生のゲームの一部に過ぎない。

「誰も同じ取引を二度行うことはできない。取引は異なり、人も異なる。」

あなたに幸運を祈ります。私たちは彼岸で再会しましょう。もしこのプロセスで運命を変える利益を得たなら、それを使ってあなたの生活を変えることを忘れないでください。

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