原文著者：shaofaye123、Foresight News

転載：Luke、火星财经

最近、GrayscaleはOptimism信託基金とLido信託基金を相次いで発表しました。傘下の信託基金の中でSUIとZENも一時的な調整の中で上昇を続けています。Grayscaleが発表した信託基金は果たしてブルーチップトークンの集合体なのか、長期的に利益を上げるのか？この記事では、現在灰度が発表した26の暗号信託とその投資リターンを紹介します。

灰度加密信托一览

灰度（Grayscale）は、2013年に設立されたデジタル資産管理会社で、主にさまざまな暗号資産信託基金を提供し、投資家に合法的で規制された投資チャネルを提供することを目的としています。世界最大の暗号資産管理会社の一つとして、数十億ドルの資産を管理しています。現在までに、灰度は26の暗号信託を発表しています。

灰度信托基金（Grayscale Trust Funds） は灰度が提供する一連の暗号資産投資商品で、これらの製品は投資家がビットコイン、イーサリアムなどの暗号通貨を直接購入および管理することなく、間接的に保有することを可能にします。各信託基金は特定の暗号資産に連動しており、例えば灰度ビットコイン信託基金（GBTC）や灰度イーサリアム信託基金（ETHE）などがあります。これらの信託基金を通じて、投資家は伝統的な株式に投資するのと同じように、公開市場で暗号資産のシェアを売買できます。

単一通貨信託基金を除いて、灰度が発表した一揽子通貨の組み合わせ基金も非常に強い投資参考の意義を持ちます。現在、灰度傘下の暗号信託はETFを除いて、その製品サイクルは主に三つの段階に分かれています。

  • PRIVATE PLACEMENT：灰度製品は最初にプライベート形式で発表され、適格な投資家が暗号通貨投資に参加できるようにします。プライベートで購入された株式の初期制限期間は1年です。現在、Grayscale Sui Trust、Grayscale Lido DAO Trustなどがこの段階に属します。

  • PUBLIC QUOTATION：公開市場形式で、すべての投資家がこの暗号通貨投資に参加できることを許可します。しかし、継続的な買い戻し計画が不足しているため、公開取引される株式はその対象資産の価値に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される可能性があります。現在MANA、GLNK、DEFGなどがこの段階に属します。

  • SEC REPORTING：灰度製品はSECに報告する最初の会社です。SECへの報告要求は開示レベルをさらに向上させ、投資家により大きな透明性を提供し、製品に追加の監視をもたらします。現在ETCG、ZCSH、HZENなどがこの段階に属します。

長期的に見るとBTCに勝つことは難しい

報告によると、灰度は2020年から2021年の間のブル市場で暗号通貨に大きな影響を与え、その間に灰度はビットコイン信託の資産規模を大幅に増加させ、暗号分野に多くの機関投資家を導入しました。しかし、灰度がこの期間に発表した他の暗号トークンは短期的にはさまざまなパフォーマンスを示し、長期的にはBTCに勝ることは難しいです。

灰度基金の投資リターンを追跡するために、筆者は灰度基金が信託を発表した際のトークン価格と12月23日のトークン価格を記録し、上記の図表を作成しました。時間的には、灰度が暗号信託製品を発表する時期は2018年、2021年に集中しており、この時期は主にブル市場の段階的高点または後半にあたります。この現象は、灰度が基金を発表するのに比較的長い周期と成熟した市場が必要であることに関連している可能性があります。今年の12月、灰度は再び信託基金を集中して発表し、この時短期高点の循環を打破できるかどうか。

投資リターンに関して、長期的に見ると（BTC、ETHを含む）正の投資リターンを示すトークンは約48%しかなく、コインを投げるランダムな50%の確率よりも低いです。また、その投資収益率はBTCに遠く及ばず、長期的には負のEVを示しています。

短期的に見ると、灰度が発表したトークンは確かに輝かしい瞬間を持っていますが、その大多数は発表前に発生しています。XRPは一波の強い反発を経てもなお前高を更新しておらず、ZENは3日連続で上昇した後も18%の投資リターンを辛うじて維持しています。スター通貨が発表後に高点を迎えることもありますが、長期的な年率で見ると、7年間の長い保有を経てその利率は10%を下回ります。しかし、異なる建倉のタイミングは投資リターンにより重要な影響を与え、灰度のコンセプト通貨がベア市場で建倉して底を打つなら、ほぼ全員がブル市場の上昇平均を上回るでしょう。この時点で明らかな異動のない対象を観察することは、来年良い上昇を迎えるかもしれません。

灰度が保有するトークンは異なる周期の時点で異なる指示作用を持ち、ある意味では灰度の厳選が確かに存在しています。