ビットコインの価格が火曜日の史上最高値10万8353ドルから9万6000ドル（-11.5%の引き戻し）に下落したことで、現在の強気相場がピークに近づいているのではないかとの憶測が飛び交っている。高まる不確実性に対処するため、オンチェーン分析プロバイダーのグラスノードの共同創設者ラファエル・シュルツェ＝クラフト氏は、Xで18のオンチェーン指標とモデルを詳述したスレッドを公開した。「ビットコインの最高値はどこだ？」とシュルツェ＝クラフト氏は問いかけ、詳細な分析を披露した。
ビットコインはサイクルの頂点に達したか?
1/ MVRV 比率: MVRV 比率は、未実現利益の長年の指標であり、市場価値と実現価値を比較します。歴史的に、7 を超える数値は過熱状態を示しています。「現在は 3 前後で推移しており、成長の余地があります」とシュルツェ クラフト氏は指摘しています。これは、未実現利益の総額に関して、市場が以前のマクロのピークと一致したレベルにまだ達していないことを示しています。
2/ MVRV 価格帯: これらの帯は、MVRV が極端なレベルにあった日数から算出されます。過去において、最高帯 (3.2) を超えた取引日数はわずか 6% でした。現在、この最高帯は 127,000 ドルの価格に相当します。ビットコインが約 98,000 ドルで推移していることを考えると、市場は歴史的に最高値を形成したゾーンにはまだ達していません。
3/ 長期保有者の収益性（相対未実現利益とLTH-NUPL）：長期保有者（LTH）は、より安定した市場参加者と見なされています。彼らの純未実現利益/損失（NUPL）指標は現在0.75で、シュルツェ・クラフト氏が「ユーフォリアゾーン」と呼ぶものに入りつつあります。同氏は、2021年のサイクルでは、ビットコインは同様のレベルに達した後、さらに約3倍に上昇したと述べています（ただし、必ずしも繰り返しを期待しているわけではないと明言しています）。過去の最高値形成では、LTH-NUPLの読み取り値が0.9を超えることがよくありました。したがって、指標は上昇していますが、以前のサイクルの極値にはまだ達していません。
注目すべきことに、シュルツェ・クラフト氏は、2021年のサイクルは以前のサイクルよりもやや低い収益性値でピークに達したため、自身の観察は保守的かもしれないと認めた。「これらの収益性指標は、もう少し高いレベルに達すると予想していた」と同氏は説明した。これは、次のサイクルでピークが減少することを示しているのかもしれない。投資家は、歴史的に極端なものは時間の経過とともに目立たなくなる可能性があることに注意する必要がある。
4/ 年間実現利益/損失率: この指標は、過去 1 年間の実現損失に対する総実現利益を測定します。以前のサイクルの最高値は 700% を超えました。現在は約 580% で、歴史的に市場の最高値に関連付けられているレベルに達する前に「成長の余地」がまだあることを示しています。
5/ 時価総額対サーモキャップ比率: 初期のオンチェーン指標で、ビットコインの時価総額を累積マイニングコスト (サーモキャップ) と比較します。以前の強気相場では、比率の極値は市場の最高値と一致していました。シュルツェ・クラフト氏は、特定のターゲット範囲には注意するようアドバイスしていますが、現在のレベルは以前の極値に近いものではないと指摘しています。市場は、過去の過熱状態を示していた歴史的なサーモキャップ倍数を下回っています。
6/ サーモキャップ倍率 (32-64 倍): 歴史的に、ビットコインはサーモキャップの約 32-64 倍で最高値に達しています。「私たちはこの範囲の下限にいます」とシュルツェ クラフト氏は述べました。現在の環境で最高値に達すると、ビットコインの時価総額は 4 兆ドルをわずかに上回ることになります。現在の時価総額 (1.924 兆ドル) は大幅に低いため、歴史的パターンが維持されれば大幅な上昇の可能性が示唆されます。
7/ インベスター ツール (2 年 SMA x5): インベスター ツールは、価格の 2 年単純移動平均 (SMA) とその SMA の 5 倍を適用して、潜在的なトップ ゾーンをシグナルします。「これは現在 230,000 ドルを示しています」とシュルツェ クラフト氏は指摘しています。ビットコインの現在の価格はこのレベルをはるかに下回っているため、このインジケーターはまだ明確なトップ シグナルを発していません。
8/ ビットコイン価格温度 (BPT6): このモデルは、4 年間の移動平均からの偏差を使用して、周期的な価格の極端さを捉えます。歴史的に、BPT6 は以前の強気市場で達成され、その範囲は現在 151,000 ドルです。ビットコインが 98,000 ドルである現在、市場は以前のピーク過熱に関連付けられたレベルにはまだ達していません。
9/ 真の市場平均と AVIV: 真の市場平均は代替コスト ベース モデルです。その MVRV 相当の AVIV は、市場がこの平均からどれだけ離れているかを測定します。歴史的に、最高値は 3 標準偏差以上でした。今日の相当値は「約 2.3 を超える値」で、現在の値は 1.7 です。「成長の余地がある」と Schultze-Kraft 氏は述べ、この指標では市場が歴史的に極限に達していないことを示唆しました。
10/ ロー/ミッド/トップキャップモデル（デルタキャップデリバティブ）：デルタキャップ指標に基づくこれらのモデルは、歴史的に2021年のサイクル中に価値が減少し、「トップキャップ」に到達することはありませんでした。シュルツェクラフト氏は、市場構造が進化しているため、これらを解釈する際には注意を促しています。現在、ミッドキャップレベルは約4兆ドルで、現在のレベルの約2倍です。市場が以前のパターンに従っていた場合、以前のピークに特徴的なレベルに達する前に、かなりの成長が可能になります。
11/ バリュー・デイズ・デストロイド・マルチプル（VDDM）：この指標は、長期保有コインの年間平均に対する支出行動を測るものです。歴史的に、2.9 を超える極端な値は、古いコインが市場に大量に流入していることを示しており、多くの場合、強気相場の終盤に発生していました。現在、この値は 2.2 で、まだ極端なレベルではありません。「成長の余地がある」とシュルツェ・クラフト氏は指摘し、長期保有者全員が利益確定に完全に屈したわけではないことを示唆しています。
12/ マイヤー マルチプル: マイヤー マルチプルは、価格を 200 日 SMA と比較します。以前のサイクルでは、買われすぎの状態は 2.4 を超える値と一致していました。現在、マイヤー マルチプルが 2.4 を超えると、価格は約 167,000 ドルになります。ビットコインが 100,000 ドルを下回っているため、このしきい値はまだ遠いままです。
13/ サイクル エクストリーム オシレーター チャート: このコンポジットは、複数のバイナリ インジケーター (MVRV、aSOPR、Puell 倍数、リザーブ リスク) を使用して、サイクルのエクストリームを通知します。「現在 2/4 がオン」は、過熱した市場に関する追跡条件の半分のみが満たされていることを意味します。以前の最高値は、トリガーされた一連のシグナルと一致しています。したがって、このチャートは、サイクルがまだ本格的なピークの強度に達していないことを示しています。
14/ パイサイクルトップインジケーター: これまで短期移動平均と長期移動平均を比較してサイクルのピークを特定してきた価格ベースのシグナル。「現在、短期移動平均はより大きな移動平均よりかなり下にあります (74,000 ドル対 129,000 ドル)」とシュルツェクラフト氏は述べ、クロスオーバーがなく、したがって典型的なトップシグナルがないことを示しています。
15/ セルサイドリスク比率（LTH バージョン）：この比率は、実現利益と損失の合計と実現時価総額を比較します。高い値は、変動の激しい後期強気相場と相関しています。「興味深いゾーンは 0.8% 以上ですが、現在は 0.46% で、成長の余地があります」とシュルツェ クラフト氏は説明します。これは、最近の利益確定にもかかわらず、市場がまだ、天井付近でよく見られる強い売り圧力ゾーンに入っていないことを意味します。
16/ LTH インフレ率: シュルツェ・クラフト氏は、長期保有者インフレ率を「これまで見た中で最も弱気なチャート」と強調しました。この抜粋では具体的な目標値や閾値は示していませんが、「警戒が必要だ」と述べています。投資家は、長期保有者からの配当増加やその他の構造的な逆風を示唆する可能性があるため、これを注意深く監視する必要があります。
17/ STH-SOPR (短期保有者の消費アウトプット利益率): この指標は短期保有者の利益確定行動を測定する。「現在は高いが、持続していない」とシュルツェ・クラフト氏は指摘。言い換えれば、短期参加者は利益確定しているが、データはまだ市場のピーク時に典型的に見られるような持続的で積極的な利益確定を示していない。
18/ SLRV リボン: これらのリボンは、短期および長期の実現価値の傾向を追跡します。歴史的に、両方の移動平均が最高値に達して交差すると、市場の転換点を示します。「両方の移動平均はまだ上昇傾向にあり、丸い最高値と交差でのみ弱気になります。現時点では、最高値の兆候はありません」とシュルツェクラフト氏は述べています。
シュルツェ・クラフト氏は、全体として、これらの指標は単独で使用すべきではないと強調した。「単一のデータポイントに頼ってはならない。合流こそが味方だ」と同氏は助言した。同氏は、これは包括的なリストではなく、ビットコインの進化するエコシステム（現在ではETF、規制の明確化、機関投資家による採用、地政学的要因など）によって、過去の比較の信頼性が低下する可能性があることを認めた。「このサイクルは大きく異なって見えるかもしれないが、（過去の）データしか我々が持っているものはない」と同氏は結論付けた。
多数の指標がビットコイン市場がより熱狂的で収益性の高い領域へと移行していることを示していますが、以前のサイクルの頂点を特徴づけた歴史的な極限に達した指標はほとんどありません。MVRV、収益性比率、サーマル メトリック、さまざまな価格ベースのモデルなどの指標は、一般的に「成長の余地」を示唆していますが、少なくとも 1 つ (LTH インフレ率) は注意を喚起しています。一部の複合指標は部分的にしかトリガーされておらず、Pi サイクル トップなどの古典的な頂点シグナルは非アクティブのままです。
記事執筆時点で、BTC は 96,037 ドルで取引されています。
出典: NewsBTC.com
この記事は、ビットコインはこのサイクルで最高値に達しているか？知っておくべきオンチェーンシグナルが Crypto Breaking News に最初に掲載されました。
