ビットコインはDeFiの選ばれる担保になりうるか？ロンバードファイナンスはそう考えています

オンチェーン市場の支配を巡る戦争が起こるかもしれません。問題は、分散型金融（DeFi）経済における選ばれる担保は何かということです。

報道時点で、すべてのエコシステムのDeFiプロトコルは、DeFiLlamaのデータによると、ほぼ1320億ドルの価値をロックしています。これは、2021年の1750億ドルの高値に日々近づいています。これらの約束された資金の大部分は、イーサ（ETH）や、利回りを生み出すステークされたイーサ流動トークン（stETH）やラップドeETH（weETH）などのデリバティブの形を取り、ラップドビットコイン（wBTC）やステーブルコイン全体が4位と5位の争いをしています。

しかし、ビットコインベースのDeFiプロトコルロンバードファイナンスの背後にいるチームは、LBTCという新しい流動的ビットコイントークンで物事を揺さぶるつもりです。ロンバードの共同創設者ジェイコブ・フィリップスによると、そのアイデアはETHとstETHを dethroneし、ビットコインをオンチェーン経済全体で選ばれる担保として確立することです。

“中央集権的な場では、ビットコインが主な担保です。このことに疑問の余地はありません。なぜDeFiではそうでないのでしょうか？”とフィリップスはCoinDeskのインタビューで語りました。“ビットコインはただ一つのことをうまく行うだけで、それは揺るぎない価値の保管です。これは完璧な担保です。ビットコインの上にDeFiを構築しない理由はありません。”

ビットコインは素晴らしい年を迎え、米国の政治的追い風と、ほぼ1年近く前のスポットETFの大成功のおかげで1月1日以来133%急増しました。一方、イーサは、時価総額が4倍小さいにもかかわらず、同じ期間に「たった」54%上昇することで大きく遅れを取っています。ビットコインへの需要が日々増加している中で、トランプ政権の新たな米国戦略ビットコイン準備についての話が高まっていることを考えると、この資産がオンチェーンでより大きな役割を果たす可能性があると考えるのはおかしくありません。

それは、結果的にDeFi全体の運営方法を変える可能性があります。

“ビットコインは、すべてのチェーン上のすべてのDeFiプロトコルにとって次の大きな流動性源になるでしょう。それは純新資本の大規模な流入です。”とフィリップスは述べました。ビットコインの時価総額が約1.9兆ドルに近いことを指摘し、彼は言いました：“たとえその一部しか得られなくても、エコシステムに大量の新しい活動をもたらし、DeFiをより効率的にし、ひょっとしたらDeFiプロトコルが受動的流動性を通じて、中央集権的取引所の流動性に匹敵するところまで達するかもしれません。”

利回りのあるビットコイン？

ビットコインとイーサの大きな違いは、後者の資産をイーサリアムネットワーク上でロックできることです。このプロセスはステーキングと呼ばれ、ブロックチェーンを保護し、ETHで支払われる利息を得るのに役立ちます。報道時点で、ステークされたイーサはCoinDeskの複合イーサステーキング率（CESR）インデックスによると、年間3.12%の利回りを提供しています。

ビットコインネットワークはそのような機能を提供していませんが、ロンバードは、ユーザーがビットコインをステークして他のブロックチェーンを保護するためのプロトコルであるバビロンを通じて、利回りを生むビットコイントークンを提供することを目指しています。

こうなります：ユーザーはロンバードにビットコインを提供し、ロンバードはこれらのコインをバビロンを通じてステークし、ステークされたBTCごとに1つのLBTCトークンを鋳造します。これらのLBTCトークンはERC-20標準に従い、イーサリアムとそのすべてのプロトコルで使用できます。

そのLBTCの金利は、バビロンによって保護されたブロックチェーンによって支払われる予定です。理論によれば、コーン、ボブ、コスモスハブ、ヌビット、フィアマ、マンタ、レイヤーエッジ、チャクラ、ペルの9つの異なるプロジェクトが、これまでにバビロンのブロックチェーン開発環境、またはデブネットへの統合を開始または完了しましたと、バビロンの成長責任者コールマン・マハーはCoinDeskに語りました。これらの統合は、バビロン自身のレイヤー1が稼働した後、来年に開始される予定です。

バビロンは今のところステーキング報酬を提供していませんが、それでもプロトコルは56億ドルの価値を蓄積することを妨げておらず、DeFi全体でロックされた価値の中で10番目に大きなプロトコルとなっています（DeFiLlamaによる）。では、なぜ人々はバビロンでビットコインをロックすることにそこまで熱心なのでしょうか？おそらく、それはポイントプログラムを運営しているため、早期の預金者がバビロンが独自のトークンを発行する際にエアドロップを受け取る可能性があるからです。

激しい競争

バビロンにロックされた60億ドルのうち、15億ドル以上がロンバードを通じてLBTCトークンを作成するために投入されました。バビロン発行のステーキング報酬がないため、これらのトークンはまだ利回りを提供していません。

“ユーザーは、ステーキング利回りだけでイーサやビットコインを保持することを選んでいるわけではありません。”とフィリップスは言いました。“彼らが一方または他方を選ぶ理由は、より広範です。”それは、米国のビットコイン準備と、二つの資産に対する規制当局の見解などです。“そして、利回りは少しトッピングに過ぎません。”

DeFiユーザーはすでにラップドビットコインのおかげでビットコインを担保として使用できます（ただし利回りはありません）。報道時点で、wBTCの時価総額は131億ドルに達していました。これは、wBTCの発行者である暗号カストディと取引会社BitGoが、TRON創設者ジャスティン・サンが部分的に所有するBiT Globalと基盤のビットコインのカストディを共有しているという懸念にもかかわらず、2021年の過去最高からわずか20%の距離です。サンは米国で詐欺と市場操作の罪で告発されています。

それでも、12月6日時点で、wBTCは一部の最大のDeFiプロトコルで57億ドルの担保しか占めていませんでしたが、ETHは145億ドル、stETHは111億ドルが使用されていました。さらに「ラップドイーサ」、またはeETH — ユーザーがネイティブETHのステーキング利回りと同時にEigenLayerの再ステーキング報酬を享受できる比較的新しい流動トークン — も57億ドルの担保を提供していました。

実際、stETHとweETHは他のコインの市場シェアを徐々に侵食しており、ARK Investは最近の報告書で、DeFi経済全体がstETHとステークされたETHによって提供されるベンチマーク利回りの周りで再編成されていると述べました。他のトークン — ソラナのSOLやアバランチのAVAX — は、ステーキングのためにより高い利率を提供しており、これはこれらの資産がよりボラティリティが高く、長期的に保有するリスクが高いことを示唆しています。

ステーブルコインの貸し手もstETHの上昇から圧力を感じているとARK Investは述べています。SKY（以前のMakerDAO）はロックされたDAIの利率を上げ、Aave（AAVE）やCompound（COMP）でのステーブルコインの貸し出しに対する報酬が増加しています。なぜなら、ユーザーはステーブルコインを直接貸すよりも、stETHを貸してステーブルコインを借りることを好むからです。

ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの金融大手が開発中のさまざまなトークン化されたマネーマーケットファンドを考慮に入れると、DeFiユーザーが米国の財務省証券にアクセスし、そのようなトークンを担保として使用できるようになる可能性があります。

したがって、LBTCは厳しい競争に直面しています。しかし、フィリップスは、その利回りによってwBTCが苦しんでいる場所で、トークンが成功する可能性があると述べています。“ステーキング利回りは、時間とともに生まれます。LBTCの利回りはETHのステーキング率の範囲内であると予想されています。”と彼は述べました。

“ロンバードの初期の目標は、人々が自分のビットコインを最も冷たい保管から取り出し、オンチェーンファイナンスに最も原始的なステップを踏み出すことです。そして、その後、私たちはあなたに、銀行よりも安全な、戦闘テストを受けたプロトコルをお見せします。”とフィリップスは付け加えました。“利回りが枯渇する可能性もあります。LBTCという資産は、どんな量の利回りを生み出しても、依然として魅力的な資産でしょう。”

その提案は確かに関心を持たれています。ロンバードはこの夏、ポリチェーンキャピタル、フランクリン・テンプルトン、ノマドキャピタルなど、多くの有力投資家から1600万ドルを調達しました。フィリップスは、DeFiに既に精通している団体が最も熱心だったと述べました。“すでに暗号に手を出したことがある人には、ビットコインステーキングのために彼らを乗せるのは簡単な提案です。あるいは少なくとも彼らはその会話に非常にオープンです。”