執筆：Pzai、Foresight News

暗号コンプライアンスの流れが押し寄せており、ETF/ETP は重要な資産投資の手段として市場の投資家の注目を集めています。そして 12 月 17 日、暗号資産管理会社 Bitwise がヨーロッパで Solana ステーキング ETP を発表しました。株式コードは BSOL です。特筆すべきは、今回発行された ETP は Solana ステーキングサービス機関 Marinade と提携し、ユーザーに 6.48% の年利回りを提供しており、多くの ETP の中でも際立ったパフォーマンスを発揮しています。トランプが就任する以前に、アメリカ以外の地域で進展していた暗号コンプライアンスの進展の中で、ヨーロッパが先駆けて(暗号資産市場規制法案)（MiCA）を導入し、暗号資産の発行とカストディに関して明確な区分を設けたため、ヨーロッパはコンプライアンス製品とオンチェーン経済の収益を結びつける数少ない地域となりました。

先手必勝

この ETP を発売する前に、Bitwise は今年 11 月にアメリカのデラウェア州に Solana 関連の法定信託を登録し、アメリカの投資家に将来的な Solana ETF サービスを提供することを目指しています。今年、ビットコインとイーサリアムの現物 ETF が承認されたことで、Solana の ETF 期待も高まっています。しかし、アメリカの投資家にとっては、既存の証券法の制約や SEC の Solana 証券の定義に影響され、Solana ETF のアメリカでの発行には依然として確定した日程がなく、投資家はこれらの製品でステーキング収益にアクセスできません。そして、アメリカ ETF 上場の予測の中で、ブルームバーグのアナリスト エリック・バルチュナスは、Solana や XRP など SEC の重点的な監視対象のトークンを ETF の決定の最後の優先順位に配置しています。このような前提のもとで、主要な暗号カストディアンはヨーロッパ市場に目を向け、オンチェーンステーキングサービスを通じて投資家に超過収益を提供し、同時に投資家により大きな自由度を与えています。

そして Bitwise の前に、VanEck と 21Shares は先駆けて参入し、21Shares は Solana ETP で 12 億ドル以上の総規模を獲得しており、これは投資家が Solana を好むことを反映しています。また、ステーキングタイプの製品への投資は、ネットワーク活動に対する投資家の信頼も示しています。過去1年間、Solana はオンチェーン活動で十分に優れたパフォーマンスを発揮し、そのネットワークのステーキング年利回りは一時 7.5% 以上に急上昇し、多くのタイプの ETF 製品を上回りました。

過去1年間の SOL オンチェーンステーキング年利回り（図源：stakingrewards.com）

ヨーロッパのコンプライアンスの実現

暗号分野が急成長している中、市場の急速な発展とそれに伴う課題に対応するため、ヨーロッパが先んじて行動を起こし、(暗号資産市場規制法案)（MiCA）を策定しました。この法案は 2023 年に正式に法律となり、2026 年 6 月 30 日までの移行期間が設けられています。MiCA は統一された暗号資産市場の規制の枠組みを構築することを目的としており、法案の適用対象範囲、暗号資産の分類、規制主体およびそれに関連する情報報告制度などの重要な側面を明確にしています。これにより、EU は世界初の包括的な暗号規制を採用した法域となり、EU の暗号市場に参入を希望する企業にとって重要な意味を持ちます。ETF サービスプロバイダーにとって、ヨーロッパでサービスを提供する一方で、そのコンプライアンス環境の整備は地域的な移転効果を生む可能性があり、ヨーロッパの ETF 関連製品の実現を通じて、将来の新政府の発足やポール・アトキンスが SEC を掌握した後の暗号コンプライアンスの問題に対して模範的な役割を果たすことが期待されています。市場は、カストディアンがアメリカでヨーロッパで採用されたステーキング ETP インフラを使用して同じ製品を提供することを予想しています。

世界的に、特にヨーロッパでは、暗号通貨 ETP の数と管理資産の規模が急速に増加しています。今日現在、ヨーロッパ市場には 222 の暗号通貨 ETP があり、管理資産 AUM は 200 億ドルに達し、過去1ヶ月で約60%増加しました。これらの製品は、小口投資家と機関投資家に対し、ビットコイン、イーサリアムおよびその他の主流暗号通貨を含む一連の基礎投資にアクセスするための便利で規制された低コストの手段を提供しています。さらに、より多くの伝統的金融機関（ブラックロックなど）が暗号通貨のネイティブ企業の発行に参加する中、ETP は投資家に暗号通貨投資へのアクセスを拡大し、暗号通貨が世界の金融市場で受け入れられる全体的な状況を促進しています。

ヨーロッパでコンプライアンス環境が整備される中、予想されることは、より多くのコンプライアンス製品モデルがヨーロッパで先行して導入されることです（例：RWA、コンプライアントカストディ、ステーブルコイン決済）。これは、EU が暗号コンプライアンスの試験田およびインキュベーターとして新興金融技術に対する開放的な態度と規制フレームワークの有効性を示しているだけでなく、世界の他の市場に貴重な経験を提供しています。