Polygonエコシステムの困難：「鶏を借りて卵を生む」提案が懸念を引き起こし、AAVEとLidoが集団撤退

原文タイトル：(Polygonエコシステム危機：AAVEとLidoが集団撤退、「鶏を借りて卵を生む」提案から生じる)

原文著者：Frank、PANews

多チェーンの相互運用性、ゼロ知識証明アプリケーション、DeFi、NFTエコシステムの重要な推進者として、Polygonは前回の牛市サイクルで華々しい活躍をしました。しかし、この1年で、Polygonを含む多くの公链プロジェクトは新たな突破を果たすことができず、Solana、Sui、Baseなどの新しい競争相手の光に徐々に埋没してしまいました。そしてPolygonが再びソーシャルメディアの議論に戻るとき、それは重大なアップデートによるものではなく、AAVEやLidoなどのエコシステムパートナーの撤退によるものでした。

「鶏を借りて卵を生む」提案が懸念を引き起こす

12月16日、Aaveの貢献者チームAave Chanはコミュニティで提案を発表し、同社の貸出サービスをPolygonのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）チェーンから撤退させることを決定しました。この提案はAave Chanの創設者マーク・ゼラーによって書かれ、AaveがPolygon上での貸出協定を段階的に廃止し、将来的に発生する可能性のあるセキュリティリスクを防ぐことを目的としています。AaveはPolygon上で最大の分散型アプリケーションで、PoSチェーン上の預金は4.66億ドルを超えています。

偶然にも、同じ日に流動性ステーキングプロトコルLidoが発表したように、今後数ヶ月の間にPolygonネットワーク上のLidoは正式に停止されることになります。Lidoコミュニティは、戦略的にEthereumに再集中し、Polygon POSのスケーラビリティの欠如がPolygonネットワーク上のLidoを停止する理由であると述べています。

1日で2つの重要なエコシステムアプリケーションを失うことになり、Polygonは痛手を受けたと言えます。主な原因は、12月13日にPolygonコミュニティが発表した「Polygon PoS クロスチェーン流動性プラン」Pre-PIPの改善提案に起因します。この提案の主な目的は、PoSチェーンブリッジ上に保有される10億ドルを超えるステーブルコインの準備金を利用して利益を生むことを提案することです。

Polygon PoSブリッジには約13億ドルのステーブルコイン準備が保有されており、コミュニティはこれらの余剰資金を慎重に選ばれた流動性プールに配分し、利益を生み出してPolygonエコシステムの発展を促進することを提案しています。現在の貸出金利に基づけば、これらの資金は年間約7000万ドルの収益をもたらす可能性があります。

この提案は、これらの資金を段階的にERC-4626標準に準拠した金庫に投入することを提案しています。具体的な戦略は以下の通りです：

DAI：MakerのsUSDSに預ける、これはMakerエコシステムの公式収益型トークンです。

USDCとUSDT：Morpho Vaultsを通じて主要な収益源として、Allez Labsがリスク管理を担当しています。初期市場にはSuperstateのUSTB、MakerのsUSDS、AngleのstUSDが含まれます。

さらに、Yearnは新しいエコシステムインセンティブプランを管理し、これらの収益をPolygon PoSおよびより広範なAggLayerエコシステム内の活動を促進するために利用します。

注目すべきは、この提案の署名がAllez Labs、Morpho Association、Yearnであることです。Defillamaの12月17日のデータによれば、Polygonの総TVLは123億ドルで、その中でAAVEのTVLは約46.5億ドルで、割合は約37.8％です。Yearn FinanceのTVLはエコシステム内で26位で、TVL量は約369万ドルです。これがおそらく、AAVEが安全上の理由でPolygonからの撤退を提案した理由を説明しています。

明らかに、AAVEの視点から見ると、この提案はAAVEの資金を他の貸出プロトコルに預けて利益を生むことを意味します。Polygon POSクロスチェーンブリッジ資金の最大の利用先であるAAVEは、このような提案では利益を得られず、むしろ資金の安全性リスクを負うことになります。

ただし、Lidoの撤退はこの提案とは無関係かもしれません。LidoのPolygon再評価に関する提案と投票はすでに1か月前に発表されており、ちょうどこの時期に発表されたのです。

エコシステムの発展が鈍化している無力な選択

もしAAVEの撤退提案が正式に承認されれば、Polygon上のTVLは7.65億ドルに減少し、Pre-PIP改善提案で述べられた10億ドルの資金準備を実現することは不可能になります。そしてエコシステム内で2位のUniswapは、TVL量が約3.9億ドルであり、UniswapもAAVEに似た提案を行うならば、Polygon上のTVLは約3.7億ドルに急減するでしょう。年間7000万ドルの利息目標も達成できず、エコシステム内の各種環境に影響を及ぼすことになります。ガバナンストークンの価格や活発なユーザー数などにも影響が出るでしょう。損失は7000万ドルをはるかに上回る可能性があります。

この結果から見ると、この提案は賢明な選択ではなさそうです。Polygonコミュニティはなぜこの提案をしたのでしょうか？近1年間の発展において、Polygonエコシステムはどのような状態だったのでしょうか？

Polygonエコシステムが最も繁栄していたのは2021年6月で、その時のTVL総量は92.4億ドルに達し、今日の7.5倍でした。しかし、時が経つにつれ、PolygonのTVL曲線は下降し続け、2022年6月からは約13億ドルで維持され、大きな変動はありませんでした。2023年には、一時6億ドルまで下落しました。2024年には市場が回復し、PolygonのTVLも多くの場合10億ドル未満のままで、10月からようやく10億ドル以上に回復しました。

また、活発なアドレス数では、10月29日のPolygon PoSの活発アドレスは約43.9万件で、この水準は1年前のデータとほとんど変わりません。今年の3月から8月にかけては、Polygon PoSの活発アドレス数が大幅に増加し、一時165万件に達しました。しかし、何らかの理由で市場が最も熱いときに急速に冷却してしまいました。

トークンの市場パフォーマンスも同様に振るわず、2024年3月から11月にかけて、POLトークンの価格はビットコインなどの大市場の上昇に連動せず、逆に下降し、年初の1.3ドルから最低0.28ドルまで下落し、77％以上の下落幅を記録しました。ここ1、2ヶ月でようやく反発し、最近の価格は約0.6ドルに反発しましたが、近3ドルの歴史的最高点までには約5倍の成長が必要です。

技術革新+ブランドアップグレードは「お金を配る」ほどではない

エコシステムの発展が鈍化している中で、Polygonは技術と製品の面で放棄していません。昨年の間に何度も技術革新や製品配置の発表を行っています。最も目立ったのは、予測市場Polymarketの昨年の発展です。さらに、10月にPolygonは新しい統一ブロックチェーンエコシステムAggLayerを発表しました。公式の説明によれば、AggLayerは統一チェーン（L1、L2、L∞）ですが、この新しいエコシステムの位置付けは明らかに理解しづらいもので、11月にはAggLayerの説明に関する特別な記事も発表されました。

さらに、エコシステム内のZK証明システムツールキットPolygon Plonky3が最速のゼロ知識証明システムとなりました。Vitalikもツイッターで「あなたたちがこの競争に勝った」と言及しています。

技術の他に、今年多くの古い公链は名前を変えたりトークンを変更したりすることでブランドを再構築する方法を好んでいます。Polygonはすでにブランドの再構築を行っており、MaticからPolygonに改名しました。また、現在の市場環境において、非破壊的な技術革新はプロジェクトのストーリーの優位性になることが難しくなっています。これは、技術革新にこだわっているPolygonのようなプロジェクトや、統合を通じてブランドを再構築しようとするプロジェクトにとって、残酷な現実です。

実際にユーザーを引き付け、関心を維持できるのは通常、報酬分配やインセンティブプランです。最近ではHyperliquidが勢いを増しています。しかし、Polygonがこの分野で改革を試みるにしても、使用できるカードは明らかに少なく、チェーン上の手数料については、Polygonの毎日の手数料収入は数万ドルに過ぎず、これらの収入はユーザーの興味を引くには至りません。そこで、冒頭で言及した「鶏を借りて卵を生む」提案が生まれました。

しかし明らかに、「母鶏」の主人はこのビジネスに同意しておらず、Polygonはそのためにさらに多くを失う可能性があります。全体的に見ると、Polygonエコシステムの発展が停滞している根本的な原因は、十分なユーザーインセンティブと新しいストーリー駆動力が不足していることです。市場競争が激化する中で、Polygonは技術革新だけでなく、より魅力的な市場戦略を見つける必要があります。これは現在の多くの古い公链が共通して抱える困難でもあります。

原文リンク