株式市場の取引が歴史的な新高値に達する中、バフェットが最も好む評価指標も新たなピークに達しました。
月曜日、アメリカの株式市場の総時価総額とアメリカのGDPの比率を測定する「バフェット指標」は約209%の歴史的高値に達し、2021年8月に設定された200%の歴史的高値を超えました。2001年、バフェットはこの記事でこの指標を紹介しました。
言い換えれば、ウィルシャー5000全市場指数（FTW5000）で測定されたアメリカ株式市場の総時価総額は約61兆ドルで、アメリカの年換算GDP（約29兆ドル）の2倍以上です。
看跌の投資家はすぐに「バフェット指標」が株式市場が深刻に過大評価されており、調整が必要であるもう一つの信号であることを指摘しました。しかし、モルガン・スタンレーの研究は、この指標が必ずしも最良の評価ツールではないかもしれないことを示しています。
モルガン・スタンレーCounterpoint Globalのマイケル・モーボッシンは「バフェット指標」が持つ2つの欠陥を指摘しました。
モーボッシンは「まず、過去数十年と比較して、アメリカ企業は現在、アメリカ以外からの売上がより多くなっています。これは、この指標の分子（すなわち時価総額）が分母（すなわちGDP）よりも潜在的な市場をよりよく反映していることを意味します。」と述べています。
S&P 500指数の構成企業の約40%の収入が国際市場から来ていることを考慮すると、これらの収入がアメリカのGDPに計上されるならば、「バフェット指標」は現在のように強い警告信号を発することはないでしょう。
2つ目の問題は、経済が過去と比べて大きく異なることです。
モーボッシンは「GDPが商品やサービスの質、新しい商品やサービスの価値を正確に測定できないため、アメリカのGDPは過小評価されている可能性があります。デジタル化の台頭により、今日の測定は過去よりも困難になっています。」と述べています。
GDPに基づく株式市場の評価指標は数十年前にはもっと正確だったかもしれません。その当時、製造業はアメリカ経済の中でより大きな割合を占めていましたが、現在はそうではありません。
ブラックロックグループと経済学者デイビッド・ローゼンバーグの最近の研究もこの見解を支持しています。
ブラックロックは先週、「株式市場のセクター構成の変化は進行中の転換を反映しています。したがって、今日の指数を過去のものと比較することは、リンゴとオレンジを比較するようなものです。」と述べました。
一方、ローゼンバーグは先週、アメリカのテクノロジー中心の経済性質の変化に応じて、彼の長期的な弱気の見解を再調整したと述べました。
モーボッシンはバフェット指標を分析し、過去に有効だった評価指標が現在の市場には適していないという全体的な結論に達しました。
モーボッシンは「ほとんどの指標と同様に、今と過去を比較する際には注意が必要です。」と述べています。
注目すべきは、バフェット本人は彼が提唱した株式市場の評価指標が投資の良いタイミングを総合的に判断できるものではないと考えていることです。
2017年のバークシャー・ハサウェイ株主総会で、「バフェット指標」のような評価指標についての見解を尋ねられたバフェットは、「すべての数字にはある程度の意味があり、時にはその意味がより大きく、時にはほとんど重要でないこともあります。それは一つか二つの公式を持って、市場が過小評価されているか過大評価されているかを言うほど簡単ではありません。」と述べました。
しかし、バークシャー・ハサウェイが3000億ドル以上の現金を保有していることを考えると、投資家や市場観察者はバフェットが現在のアメリカ株の評価に懸念を抱いていると推測しています。
この記事は転載です：金十データ