数多くの新しく登場した「アクティブ」上場投資信託（ETF）の中で、保有している株式の数を観察してください。ほとんどの伝統的なアクティブファンドマネージャーは、通常、彼らのアナリストのベストな投資アイデアのみを保有したいと考えています。
ほとんどの人の見解によれば、アクティブ管理の上場投資信託市場は近年爆発的な成長を遂げています。しかし、深く分析すると、状況は表面上見えるほど単純ではありません。
モーニングスターの最新レポートによると、1619のアクティブ管理されたETFの中で、82％は2020年以降に上場しました。それに対して、同じ期間に上場したインデックス追跡ETFは29％です。しかし、これらのETFの多くは、伝統的な共同ファンド投資家が考える「アクティブ」ではありません。7730億ドルのアクティブETF資産の約4分の1はDimensional Fund AdvisorsとAvantis Investmentsによって管理されており、これらの企業は「システム戦略」と呼ばれるものを採用しており、基本的にはインデックス化戦略に対する小幅だが重要なアクティブな調整を行っています。
たとえば、人気の340億ドルのDimensional U.S. Core Equity 2 ETF（コード：DFAC）はアクティブ管理されていますが、モーニングスターのデータによれば、そのポートフォリオには2664銘柄があります。価値傾向などの因子調整をある程度行っていますが、そのリターンはバンガードの総合市場インデックスファンド（VTI）と非常に関連性があります。
現在、市場にはマネージャー主導で、アナリストチームが個別企業の状況を深く研究しているETFが不足しています。残念ながら、モーニングスターにはシステム戦略を除外してこのような伝統的な選択株ファンドを特定するためのスクリーニングツールはありません。しかし、それでも少数のファンドは見つけられます。1つの方法は、評判でスクリーニングすることです。T. Rowe Price、Fidelity、Capital Group、Franklin Resources、JPモルガンなどの企業は、その選択株能力で知られており、同様のETFを提供しています。
ETFが保有している株式の数を確認することもできます。ほとんどの伝統的なアクティブ管理者は、アナリストが最も良いと考える投資アイデアを持ちたいと考えており、量的スクリーニングによって選ばれた何百何千という株式ではありません。たとえば、T. Rowe Price Capital Appreciation Equity ETF（TCAF）は、昨年6月に開始され、通常100銘柄を保有します。これはトップアクティブマネージャーのデビッド・ジルーによって管理されています。彼が管理する67億ドルのT. Rowe Price Capital Appreciation（PRWCX）共同ファンドは、過去15年間にモーニングスターの中程度の配分ファンドカテゴリーで99％の同業者を上回るパフォーマンスを示しており、現在新しい投資家には開放されていません。このETFは株式のみへの投資であり、共同ファンドは債券も含まれます。
GirouxのETFは共同ファンドに比べて取引頻度が低いですが、彼はこれが非常にアクティブなファンドであることに変わりはないと述べています。それは保有している株式だけでなく、保有していない株式にも表れています。「時には、保有していない株式がパフォーマンスに与える影響は、保有している株式よりも重要です。」Girouxは特に企業の資本配分に注目しています。つまり、戦略的支出、配当、株式の自社買い、買収などの決定です。このファンドのアナリストはまた、先見的な研究に注力し、企業の既存のデータの外にある情報を深く理解し、これは量的アクティブファンドのアナリストには得られないものです。
したがって、このファンドはマイクロソフト（MSFT.O）やエヌビディア（NVDA.O）などのインデックス構成銘柄を保有しているにもかかわらず、アメリカン・エレクトリック、センターポイント・エナジー、ニソース、エクセロンのような一見退屈な公益株に対して顕著なオーバーウェイトを持っています。オーバーウェイトの割合は7.4％で、S&P500の2.5％を大幅に上回っています。Girouxは早くから、公益企業がAIシステムに必要な追加の電力を提供する上で重要であることを認識しました。
Putnamフォーカス大型価値ETF（PVAL）は44銘柄のみを保有しており、そのスタイルはTCAFに似ています。このファンドの上級顧客ポートフォリオマネージャーであるキャロライン・エドワーズは、「私たちのアルファの主要な源は、株式に対する差別化された先見的な見解を提供する私たちの大規模なアナリストチームです。」と述べています。Putnamの管理チームは30人以上のアナリストを擁し、株式研究を提供しており、これらの努力は報われています。このファンドの過去3年間の年率リターンは15％で、99％の大型価値ファンドの同業者を上回り、基準を大幅に超えています。
この記事は金十データから転載されました。