金融市場は、私たちが観察する世界で最も複雑なシステムの 1 つであると考えられています。それらは、そのようなシステムが通常示すことができるすべての特性によって特徴付けられるだけでなく、その巨大な複雑さの厳密な原因となる重要なインテリジェントコンポーネントも関係しています。金融市場のよく知られた特徴の 1 つは、不定期フェーズと通常フェーズの間の移行における柔軟性です。このような移行は、市場の暴落に関連する重要な特徴ですが、これまで独立していたいくつかの市場の力学が実質的に統合され始める（またはその逆）ときに、市場全体のレベルでも頻繁に観察されます。この種の現象は、相対的な動的な自律性を失い、従来の金融商品と密接に結びついている仮想通貨市場で最近経験されています。この研究では、この主張を裏付ける定量的な議論を提示します。
2009 年にビットコインが誕生して以来、仮想通貨市場は急速な急成長を遂げてきました。初期の頃はニッチで非公式に取引されていましたが、現在では 500 以上の取引所で 24 時間年中無休で取引が行われています。現在（2022年10月）の仮想通貨時価総額は約1兆ドルで、米国最大手のテクノロジー株に匹敵する。ビットコインの12年の歴史には、バブルと暴落がありました。特に、スマート コントラクトの形でブロックチェーン テクノロジーの新しい応用を可能にした 2015 年のイーサリアムの設立と、それに続く 2018 年のイニシャル コイン オファリング バブルにより、暗号通貨市場が再形成され、世間の注目を集めるようになりました。 DeFi（分散型金融）とDEX（分散型取引所）取引の採用に関連した2021年の最近のバブルは、時価総額総額が3兆ドルに近づいた2021年11月のピークで終結した。 10,000 以上の暗号通貨 [3] がありますが、現在ビットコインとイーサリアムが最もよく知られており、時価総額全体に占めるそれらのシェアは 2021 年初めの 80% 以上から 2022 年 10 月には 60% まで上昇しました。
この 12 年間の発展を通じて、仮想通貨市場の特徴は大きく変化しました。暗号通貨の価格リターンの時系列特性は、現在、外国為替などの成熟した金融市場で観察されるものに近づいています。しかし、暗号通貨市場自体は非常に相関性があり、特に新型コロナウイルス感染症の期間中は従来の金融市場とは異なるダイナミクスを持ち、ビットコインは株式市場に対するヘッジや安全資産としても機能すると長い間信じられてきました。外国為替または商品市場。ビットコインのヘッジ可能性は金と同等です。しかし、最近の多くの研究結果により、このパラダイムが変わりました。彼らは、2020年3月の新型コロナウイルス感染症パンデミックブームとそれに関連した暴落の際、仮想通貨市場、特にビットコインは株式市場の下落と高い相関関係があったと報告している。いくつかの研究では、この関係は2020年後半の市場回復段階でも依然として発生しているとさえ指摘されています。
上記で参照した研究は、いくぶんまちまちの結果をもたらしており、仮想通貨を金融投資のヘッジに使用できるかどうかについて不確実性をもたらしています。この不確実性により、このテーマに関するさらなる研究の余地が開かれ、私たちの研究はまさにこの方向に進んでいます。私たちの目標は、仮想通貨市場の独立性の喪失が一時的なもので主にパンデミックの混乱によって引き起こされたものなのか、それとも単に仮想通貨市場と従来の金融市場を統合しようとするより一般的な傾向の一部なのかを明らかにすることです。私たちは、仮想通貨の価格変動が従来の金融市場の価格変動とどの程度強く関連しているかを判断することを目的としています。それを達成するために、ビットコイン$BTC とイーサリアム$ETH という2つの主要な暗号通貨と、株価指数、商品、為替レートなどの従来の金融商品の混乱したマルチスケール相関関係が、対象となる高頻度データに基づいて研究されています。 2020年1月から2022年10月までの期間で、前回の調査で分析した2020年以前の期間を延長したものです。 2022年は特に興味深い。2021年11月のBTC価格のピーク以来、米国のテクノロジー株と仮想通貨では、後者が存在して初めて協調的な弱気相場が起きているからだ。これらの観察に基づくと、2 つの市場の間には検出可能な相関関係がある可能性があります。 2022 年は、ビットコインの保護を目的とした世界のインフレ高により、仮想通貨の歴史の中でもユニークな年でもあります。
仮想通貨市場と従来の金融市場との相関関係を扱った他の論文と比較して、私たちの研究では、この相関関係をさまざまな時間スケールで、さまざまなサイズの変動について定量的に測定することが主な課題となっています。これにより、投資決定を行う際に考慮できる追加の要素として変動の尺度を含めることで、市場実務者の投資とヘッジの可能性に関する視野を広げることができます。
