現在は予測の季節であり、ウォール街は2025年のS&P 500指数の終値を予測しようとしている。

主要企業はモデルを調整し、利益予想を修正し、アメリカ経済の方向性を描こうとし、より明確な市場の景色を得ようとしている。ゴールドマン・サックスはS&P 500指数が6,500ポイントに達すると予想し、UBSは6,400ポイントと予測している。モルガン・スタンレーの基準予測は6,500ポイントだが、より楽観的なシナリオでは7,400ポイントに達する可能性すらある。

S&P 500指数の最後の終値5,969.34ポイントをFactSetが示す6,551.24ポイントの平均目標と比較すると、市場の観察者は2025年に9.75％のリターンを迎えると予想している。これは「確実な購入機会」となる可能性がある。

しかし、投資する前に、この背後にある数学的論理を見てみるべきだ。価格目標は、投資者が将来の収益のために支払う意欲のある価値に過ぎない。モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスは、市場がS&P 500指数に含まれるすべての企業の未来12ヶ月の総利益の21.5倍を支払うと考えている。

現在、投資家は22.1倍を支払っており、これは2025年までに投資家がほぼ同じ評価でS&P 500指数の将来の利益を見ていることを意味する。これらの評価は過去10年の範囲の高値に近く、投資家が市場の成長可能性に非常に強い自信を持っていることを示している。

しかし、ここには難題がある。評価が高いとき、通常の市場のコンセンサスはS&P 500指数の将来の目標は低くなるべきだと考える。明らかに、今回はそうではない。

より高い評価は市場がより多くのリスクに直面することを意味する。たとえば、収益が予想に達しない場合や経済環境が変化する場合、持続的に高いリターンを維持することがより困難になる。

ストラテジストたちは2025年の市場リターンの期待を支える重要な推進要因を策定している。FactSetのデータによれば、2025年の企業利益は15％増加し、2024年は9.3％増加すると予想されている。例えば、トランプの第二任期は企業と個人に減税を行う可能性があり、これが消費者支出と企業の利益を刺激する可能性がある。一部の業界の規制緩和も市場に追加的な力を提供する可能性がある。

しかし、読者がストラテジストの予測に疑問を持ち始める前に、これらの目標が全くばかげているわけではないことに注意する価値がある。

バロンズによる計算によると、1928年以降、S&P 500指数の年平均総リターン（配当を含む）は11.7％である。データはニューヨーク大学スターンビジネススクールから提供され、DataTrek Researchの共同創設者ニコラス・コラスによって金曜日の報告で引用された。コラスは、S&P 500指数の利回りは1.3％であり、これは指数が歴史的な平均に沿った動きをする場合、価格リターンは10.4％になることを意味し、これはウォール街のストラテジストの予測に大体一致する。

「これは特に創造的ではないが、彼らが最も簡単な道を選んだことを非難することはできない」とコラスは言った。「歴史的な観点から見て、6,500から6,600ポイントの年末目標は最も守りやすい。」

しかし、年間平均総リターンが31.2％を超えるか、-7.9％を下回る状況を守ることはより困難であり、標準偏差19.6％をS&P 500指数の歴史的平均11.7％のリターンに適用するとそうなる。

コラスは、リターンが極端な時、市場はしばしば特定のパターンを示すことを発見した。評価が低く、経済が拡張しているとき、S&P 500指数は通常非常に良い年を迎えるが、高評価と経済不況に直面した場合、指数は悪い年を経験する可能性がある。

「S&P 500指数の現在の評価は非常に高く（シラーのPERで38倍）、アメリカ株式市場に投資する誰にとっても最も重要な問題は2025年のアメリカ経済の安定性である。簡単に言えば、来年不況が起こらないことを非常に確実にする必要がある」とコラスは述べた。

良い知らせは、多くの指標がアメリカ経済の強さを示していることだ。雇用の成長はプラスで、過去一年間で平均して月に19.4万の職が増加している；2024年にはドルが最も強い水準に達する見込み；今年の最後の四半期のGDP成長は2.6％と予測されている。不況の予測は先送りされ、完全に排除される可能性すらある。

例えば、ゴールドマン・サックスのジャンク・ハッツィウスは、12ヶ月以内に不況が発生する確率を15％とし、歴史的な平均レベルにほぼ一致している。これは、来年大規模な不況が発生する可能性が他の年と比べて高くないことを意味する。不況は通常6年から7年ごとに発生する。

「現在の経済状況は、私たちが崖っぷちにいることを示していない... 2025年の経済の状況は異常に強い年に近いものであり、弱い年ではない。したがって、私たちはS&P 500指数が2025年に約15％上昇すると予想している。」とコラスは述べた。

市場は過大評価されているが、経済が十分な勢いを持つまで、評価は一時的に二の次にされるだろう。

記事は転送された：金十データ