市場は、来年の米連邦準備制度の金融政策が欧州中央銀行と大きく異なると予想している。なぜなら、アメリカの高い経済成長とインフレ期待が両大経済圏の差を拡大させるからだ。
市場の価格設定は、来年末までに米連邦準備制度の利下げ幅が欧州中央銀行の半分にとどまることを示している。後者は経済成長の低迷とインフレが目標を下回る問題に直面している。
コンセンサス・エコノミクスが作成した予測によれば、トランプが減税と関税引き上げを準備しているため、2025年のアメリカのインフレ率は2%を上回ると予測されている。対照的に、ユーロ圏のインフレ率は最も早く来年2月には欧州中央銀行の目標である2%を下回ると予想されている。
ケイト・エコノミクス（Capital Economics）のチーフグローバルエコノミスト、ジェニファー・マケオウン（Jennifer McKeown）は、「インフレリスクの高まりにより、米連邦準備制度はかなり慎重な姿勢を取ると予想され、欧州中央銀行は経済の弱さに強く反応することになるため、両者の緩和サイクルに違いが生じるだろう」と述べた。
この違いは、ユーロ圏経済が直面している懸念の高まりを際立たせており、政策決定者はトランプが引き起こす可能性のある貿易戦争が地域経済にさらなる損害を与えることを懸念している。
過去3年間、各経済体が価格上昇を経験したため、世界のほとんどの地域のインフレと金融政策はおおむね同期して変動していた。しかし、米連邦準備制度、欧州中央銀行、イギリス中央銀行および他の西側中央銀行が今年政策を緩和する初期の措置は、2025年にはより不調和なアプローチに取って代わる可能性がある。
インフレの回復に対する懸念が高まる中、2年物米国債の利回りは先月初めの3.6%から週末には4.4%に上昇した。
ドルの動きは逆転し、金利がその要因の一つとなっている。ドルは夏以来弱含んでいたが、アメリカの大統領選挙では、投資家がトランプの関税と税制政策がドルを強くするだろうと予想したため、ドルは他の主要通貨に対して大幅に反発した。
これによりユーロは、2022年のエネルギー危機以来最大の売りとなり、2年ぶりの最低値に近づいた。弱い経済データはユーロの動揺をさらに悪化させ、これにより欧州中央銀行が来月の会議で50ベーシスポイントの利下げを行う可能性が高まった。
パンセオン・マクロエコノミクスのエコノミスト、サミュエル・トンプス（Samuel Tombs）は、アメリカの失業率が依然として十分に低く、インフレ期待が十分に高いため、「インフレが再び勃発する可能性がある」と述べた。
彼はさらに「トランプが彼のアジェンダを迅速に実施すれば、米連邦準備制度は緩和サイクルを早期に終了せざるを得なくなるだろう」と付け加えた。
リッチモンド連邦準備銀行の総裁で、今年のFOMC投票委員であるバルキンは、インフレ圧力に対抗するためには、金利をもはや成長を抑制しないより「中立的な」水準に戻すことは「かなり緩やかに進行する可能性がある」と述べた。
コンセンサス・エコノミクスによると、エコノミストは現在2024年のアメリカ経済成長率を2.7%と予測しており、これは2023年10月に予測された1%未満を上回る。来年については、エコノミストはアメリカ経済成長の予測を1.9%に引き上げ、3月の予想の1.6%を上回っている。
ユーロ圏では、成長予測が今年の0.7%と来年の1.1%に引き下げられた。今年の夏、エコノミストは2025年のユーロ圏の成長率を1.4%と予想していた。マケオウンは、一部のビジネス調査がユーロ圏経済がリセッションに陥る可能性を示しており、「これはアメリカ経済のレジリエンスと明確に対比をなす」と述べた。
市場は、来年末までに欧州中央銀行が1.5%以上の利下げを行うと予想している。これにより、預金金利は現在の3.25%から早くても6月には2%に引き下げられ、年末前にはさらに引き下げられるだろう。コンセンサス・エコノミクスの調査によると、2025年12月までに預金金利の中央値は2.15%に達する見込みだ。
対照的に、市場は来年末までに現在の4.5%-4.75%の金利水準から米連邦準備制度の利下げ幅が0.7%未満になると予想している。エコノミストが予測する中央値の金利は3.375%である。
野村証券のエコノミスト、アンドレイ・シェパニアク（Andrzej Szczepaniak）は、「欧州中央銀行の関心は、インフレの懸念ではなく、経済成長の懸念にますますシフトしている。最終的に、欧州中央銀行は経済を支えるために金利を中性以下に引き下げざるを得なくなるだろう」と述べた。
記事は：金十データより転載