連邦準備制度理事会は、米国政府の36兆ドルの負債が金融安定に対する最大のリスクであると宣言し、インフレと地政学的緊張をリストの下位に押し下げた。
この厳しい認識は、ニューヨーク連銀の職員が8月から10月にかけて実施した中央銀行の調査を受けて出されたもので、この調査は最新の半期金融安定性報告書に含まれていた。
連銀は銀行部門について「健全かつ回復力がある」と述べて強硬姿勢を保っているが、金融システムの残りの部分はそれほど強固ではないようだ。ヘッジファンドはレバレッジを過去最高レベルまで引き上げており、特に信用スコアの低い世帯は自動車ローンやクレジットカードの支払いが滞っている。
連銀は、これらの地域の延滞率は「平均を上回っている」と述べ、経済の締め付けをさらに強めている。
36兆ドルの無視できない問題
米国政府の総負債は36兆ドルに上る。これは無視できない数字だ。この怪物に対する利払いは2024年度だけで2,400億ドルも増加し、国防費やメディケアの支出を上回った。
今年の財政赤字は？なんと1兆8,340億ドルで、アメリカ史上3番目に大きい。さらに混乱を招いているのは、超党派の議会予算局が、債務対GDP比が2027年までに106%を超え、1946年以来の記録を更新すると予測していることだ。
そして、状況はそこで止まることはない。CBOは、政策立案者が方針を変えなければ、この比率は今後数十年にわたって上昇し続けるだろうと警告している。期限切れとなる減税、予算上限、そして2025年に迫りくる債務上限をめぐる争いは、火に油を注ぐことになるだけだ。
責任ある連邦予算委員会のマヤ・マクギニアス委員長は、「利子コストは予算のほぼすべての項目の支出額を上回っている」と述べた。同委員長は、議員らがこうした節目を通常の業務のように扱っていることを非難し、財政赤字を食い止めるための本格的な改革を求めた。
連邦準備制度理事会の警告にもかかわらず、政府は歳入を上回る支出の悪循環に陥っているようだ。社会保障支出は2024年に1070億ドル増加し、メディケアは250億ドル増加した。
こうした給付プログラムは重要だが費用がかさみ、米国の人口と並んで高齢化が進んでいる。改革しなければ、すぐに破綻に陥ることになる。
ステーブルコインがFRBの注目を浴びる
Fedは伝統的な金融にとどまらなかった。ステーブルコインも報告書で批判された。これらのデジタル資産の市場は2024年11月時点で1700億ドルにまで成長しており、2022年4月のピークをわずかに下回っている。
しかし、FRBはステーブルコインを「構造的に取り付け騒ぎになりやすい」と呼び、ドナルド・トランプ大統領の誕生で本格的な規制が導入されるという期待は大きいものの、それを支える強固な連邦規制の枠組みが欠如していると批判した。
しかし、FRBはトランプ大統領の最大のファンというわけではない。それには十分な理由がある。大統領は在任中も退任後も、FRBの決定を批判し、何年もの間、FRBを嘲笑してきたのだ。
一方、債券市場は混乱している。FRBが今年75ベーシスポイントの利下げを実施したにもかかわらず、10年国債の利回りはここ数カ月で急上昇した。国債のタームプレミアム（基本的に投資家が長期証券を保有するために要求するプレミアム）は2010年以来の最高水準に近い。
経済成長、インフレ、そして政府債務の際限のない増加をめぐる不確実性により、金利の変動性も急上昇している。
連銀は、資金調達リスクは前回の報告書以来減少しているものの、依然として「注目に値する」と指摘した。債券市場は、激しい変動と急騰する利回りで、誰の神経も和らげているわけではない。ボラティリティ水準は依然として過去の水準を上回っており、経済見通しが決して安定していないことは明らかだ。
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