カラモス・インベストメンツは、オプション市場を使用してビットコインのダウンサイドリスクの最大100%をヘッジする「構造化保護」上場投資信託（ETF）を立ち上げるために、米国証券取引委員会（SEC）に書類を提出しました。
これらのETFは、投資家にビットコインへのエクスポージャーを提供し、その悪名高い変動性から守ることを約束しています。3つの新しい戦略が検討されています。1つは6か月間完全な保護を提供し、他の2つは1年間の損失の90％と80％をヘッジします。
今年の初め、カラモスは100%のダウンサイド保護を持つ1年のETFの申請も行いました。いずれのファンドも手数料やティッカーはまだありませんが、承認されれば、投資家にビットコインリスクを軽減するための4つの選択肢を提供します。注意点は、より多くの保護はより少ないリターンを意味します。それがトレードオフであり、暗号通貨の群衆のすべての人にとっては受け入れられていない点です。
カラモスがビットコインリスクのバランスを取る方法
これらのETFはすべてオプションに関するものです—文字通り。彼らは投資家のための安全ネットを作るために、コールオプションとプットオプションの組み合わせを使用します。ビットコインをバブルラップに包むようなものです：まだ保持していますが、市場の上下の影響を完全には感じません。
各戦略には上限レートがあり、それにより投資家が得られる最大リターンが制限されます。したがって、90％の保護ファンドを選択した場合、損失は最大10％にとどまりますが、80％のファンドよりも上昇が少なくなります。ヘッジが高いほど、報酬は低くなります。
これらのファンドが広告通りに機能するためには、投資家は成果期間の初日から終了までそれらを保持しなければなりません。その後、保護がリセットされ、オプションが自動的にロールオーバーされます。これはすっきりしたシステムですが、申請書には、これらのファンドが約束されたレベルの保護を提供する保証はないと警告されています。
ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリストであるジェームズ・セイファートは、規制の変更がこれらのETFの成否を分ける可能性があると述べています。現在のビットコインETFのポジション制限は25,000に制限されており、他のETFの200,000-250,000よりもはるかに低いです。
「規制当局は特に慎重ですが、ここから上昇するしかありません」とセイファートは言いました。カスタマイズ可能なコールとプットであるFLEXオプションも、この種の構造をサポートするためにより広範な利用可能性が必要です。
ビットコインは$100,000までわずか1%です。
カラモスはこれらのファンドを単独で立ち上げるわけではありません。ビットコインは$100,000に向かって突進しており、木曜日に米国で最初に$99,000を超えた後、現在$99,026で取引されています。暗号市場は、11月5日のドナルド・トランプの当選以来、1兆ドルを獲得しています。
トランプの暗号通貨支持の信念は市場に新たな命を吹き込んでおり、より友好的な規制の期待が投資家の関心を引き寄せています。SECは最近、デリバティブを含むスポットビットコインETFを承認し、これらの構造化保護ファンドへの扉を開きました。
マット・ホーガン、ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者は、ビットコインの勢いを利用する競争が加熱していると述べています。「脈があるすべてのETF起業家がビットコインの領域を見ています」と彼は言いました。「暗号通貨はもはや周辺的な存在ではなく、主流になりつつあります。」
カラモスはすでに11の構造化保護ETFで4億ドルを管理しており、株式のための類似のオプションベースの戦略を使用しています。同社は合計で400億ドルの資産を管理しています。これらのビットコインファンドは、暗号空間へのプレイブックの拡大であり、これまでにこのようなものは見たことがありません。
懐疑論者は上限のあるリターンに反発する
しかし、すべての人がその誇大広告を信じているわけではありません。モーニングスターのパッシブ戦略研究ディレクターであるブライアン・アーマーは、これらのファンドがビットコインの本質を見失っていると考えています。「もしボラティリティなしのビットコインが欲しいなら、ビットコインを求めていないことになります」と彼は言いました。
アーマーは、リターンに上限を設けることが世界で最も変動性が高く（そして報酬が高い）資産の魅力を薄めると主張しています。彼は一人ではありません。ハードコアな暗号通貨愛好者は、ビットコインの上昇を制限するという考えを少し不敬だと感じるかもしれません。
それでも、より洗練された暗号投資ツールへの需要があることは否定できません。昨年立ち上げられた2倍ビットコイン戦略ETF（BITX）は、30億ドル以上の資産を集めています。先月デビューしたNEOSビットコイン高収入ETF（BTCI）は、すでに1300万ドルを保持しています。
プロシェアーズ・ビットコインETF（BITO）は、ビットコイン先物を追跡する最初のETFの一つで、約30億ドルを管理しています。明らかに、カラモスがそのニッチを切り開く余地があります。
一方、業界に対して積極的な執行措置で厳しい生活を強いていたSECの議長ゲイリー・ゲンスラーは、1月20日に辞任します。トランプのチームはすでにホワイトハウスの暗号通貨ザールの役割を創設することを議論しており、彼が宣伝していた暗号通貨支持の政権を確認しています。
これはウォール街を活気づけています。チャールズ・シュワブの新CEOリック・ウルスターは、規制が許可され次第、スポット暗号取引を提供する計画を発表しました。トップビットコインホエールのマイクロストラテジーは、トークン購入を増やしています。
カラモスにとっての課題は、投資家を納得させることです。彼らの上限リターンモデルがトレードオフの価値があることを。これらのファンドが成功するかどうかは、規制当局の反応と、投資家が「ビットコイン・ライト」というアイデアを受け入れるかどうかに依存します。
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