MicroStrategy の攻撃的なビットコイン (BTC) 取得戦略は投資家を魅了していますが、それは持続可能でしょうか？3 年で 420 億ドルを調達する計画を持ち、会社はビットコイン購入の狂乱を資金調達するために大胆なステップを踏んでいます。
小売投資家にとって、問題は MicroStrategy の動きがビットコインを 10 万ドル以上に押し上げているかどうかだけではなく、このアプローチが安定しているのか、バブルの舞台を整えているのかということです。
MicroStrategy がビットコインの取得をどのように資金調達しているか
MicroStrategy の「21/21プラン」は、大規模な資本調達を概説しており、株式販売と固定所得証券の間で均等に分割されています。最近、1360万株を販売して46億ドルを調達し、26億ドルの転換社債を発行しました。これにより、78,890 ビットコイン（66.2 億ドル）を購入するのに十分な資金を調達し、会社の戦略に対するコミットメントを強調しています。
転換社債の基本。出典: コーポレートファイナンス研究所
そのアプローチの重要な革新は、0%利息の転換社債にあります。これらの債券を購入する投資家は、定期的な利息の支払いを受け取らず、代わりに MicroStrategy の株価が上昇した場合に利益を得ることができます。これにより、MicroStrategy は最小限の継続的コストでビットコインを取得でき、株価が債権者にリターンを提供することに依存しています。
MicroStrategy の債務は、伝統的な企業ファイナンスよりもビットコイン投資の手段と見なされることが多いです。ゼロまたは低利回りは、伝統的な債券利回りではなく、株式転換の可能性を求める異なる投資家基盤を反映しています。
債権者にとって、利息の支払いがないことは、株価上昇からの substantial profits の可能性によって相殺されます。しかし、この戦略は、債権者のリターンと MicroStrategy の財務安定性をボラティリティの高いビットコイン市場に結びつけています。
ビットコイン価格の急落が MicroStrategy を破滅させる可能性は？
MicroStrategy の戦略は大胆に見えるかもしれませんが、リスクがないわけではありません。会社の加重平均債務返済期間は5年以上であり、その義務は2028年以降に完全に実現しません。この長い期間は、市場の低迷を乗り切る柔軟性を与えます。
ビットコインの価格が安定しているか上昇している場合、MicroStrategy は緊急の再融資なしに事業を継続できます。しかし、ビットコインの急落は重大な脆弱性を露呈させる可能性があります。バランスシートの多くがビットコインに結びついているため、MicroStrategy は流動性の問題に直面し、債務の義務を果たすために不利な価格でビットコインを売却する必要があるかもしれません。
さらに、利益のために株式転換に依存する債権者は、MicroStrategy の株価が急落すれば利益を得られない可能性があります。MicroStrategy は、ビットコインの未来の上昇と会社のレバレッジエクスポージャーに対する投機的投資家の信頼のため、帳簿上のビットコイン価値の約 3.3 倍で取引されています。
MicroStrategy の純資産価値 (NAV) プレミアム。出典: MSTR-Tracker
プレミアムが 1.5 倍以下に下がると、株主は予想よりも小さな利益を見ることができ、転換社債保有者は株価がビットコインの価格上昇に対してパフォーマンスが劣る場合、株式に転換することを避けるかもしれません。これにより、MicroStrategy の財務に負担がかかり、株式ではなく現金で債権者に返済する必要が出てくるかもしれません。
MicroStrategy のような戦略を実施するには、強力なキャッシュフローと流動性を含む substantial financial resources が必要です。会社は、財務健全性を危うくすることなく、債務または株式の発行を通じて重要な資本を調達できるほど大きくなければなりません。また、ビットコインのボラティリティを吸収し、コア事業を脅かさない能力も必要です。
MicroStrategy はビットコインへのレバレッジ投資を提供しますが、それは暗号通貨の本質的なボラティリティを増幅させます。ビットコインに直接投資することは、リスクの層を減らしてより簡単なエクスポージャーを提供するかもしれません。
逆に、ビットコイン価格が上昇すれば、MicroStrategy は株主の希薄化を避けるために債券を買い戻すことができるかもしれません—これは株価を支え、より大きなリターンを提供する可能性があります。
この記事は一般的な情報提供を目的としており、法的または投資のアドバイスとして受け取るべきではありません。ここで表現される見解、考え、意見は著者のものであり、Cointelegraph の見解や意見を必ずしも反映または代表するものではありません。
