ビットコイン価格が再び歴史的な新高値を突破するにつれて、マイクロストラテジーの株価も大幅に急騰し、2020年中頃以来の上昇率は2500%を超えており、このパフォーマンスはビットコインの同期間の約660%の上昇率を大きく上回り、AIのリーダーであるエヌビディアをも上回っている。
昨晩、マイクロストラテジーの株価は15%急騰し、最高498.89ドルに達し、再び歴史的な記録を更新した。その時価総額も初めて1000億ドルを突破した。現在、マイクロストラテジーはアメリカの上場企業の時価総額の上位100社にランクインし、ナスダックでは33位、S&P 500指数では89位、米国株全体では85位に位置している。
現在、マイクロストラテジーおよびその子会社は約331,200枚のビットコインを保有しており、総コストは約165億ドル、平均購入価格は49,874ドルである。Bitcoin Treasuriesのデータによると、マイクロストラテジーは世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業であり、ビットコイン鉱業会社のマラソン、ライオット、そしてトップの暗号取引プラットフォームのコインベースなど、ビジネス面でより「暗号ネイティブ」な企業をはるかに上回っている。分析によると、マイクロストラテジーはさらに153億ドルの資金を保有しており、ビットコインをさらに購入するために利用でき、その積極的な増持戦略は年末まで続く可能性がある。
マイクロストラテジーのビットコイン購入日、価格、株価、時価総額などのデータ統計；データ出所：bitcointreasuries、mstr-tracker
また、会社の創設者兼CEOのマイケル・セイラー自身も17,000枚以上のビットコインを保有しており、会社の14%の株式を所有している。ビットコインの価格が10万ドルに達すれば、セイラーの個人資産は111億ドルに達し、彼の世界の富豪ランキングが約200位上昇し、ピーター・ティールを超えることになる。
今年の本命年、満60歳のマイケル・セイラーは、会社に全力でビットコインを購入し続け、レバレッジをかけて一発の賭けで彼とマイクロストラテジーの運命を完全に変えた。
マイケル・セイラーは2020年から会社名義でビットコインを戦略的な備蓄として採用し、もともとビジネスインテリジェンス、データ分析、クラウドコンピューティングに特化したこの会社は、その大胆なビットコイン投資戦略によって、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業に変貌した。
しかし、こうした狂った買い続けるビットコインの熱心な信者が10年前には「ビットコインは長続きしない、これは早晩のことだ。その結末はオンラインギャンブルと同様だ」と言っていた。当時、彼はビットコインが違法に宣言されて完全に禁止されるか、他の暗号通貨に勝てずに歴史の舞台から退場するだろうと考えていた。
この10年間、いったい何が起こり、マイケル・セイラーをビットコインの懐疑者から、現在の最も確固たる信奉者であり推進者に変えたのか？
神とゲームをする、ビジネスの天才マイケル・セイラーの前半生
「私の信念は、ゲームをプレイするなら、全力でやるべきだということです。例外はなく、最後まで笑うことができる人は、手を抜く人ではないと思っています。」
他のインターネット企業の創設者と同様に、セイラーも伝説的な人生経験を持っている。彼の父はアメリカ空軍の軍曹で、母は田舎の歌手の娘である。
「私の父は典型的な規律厳しい軍士です。」セイラーは回想する。「もし何かを決めたら、最善を尽くさなければならない、わかりますか？彼は絶対に正直な人でした。誰に対しても、何に対しても、彼が嘘をつくのを見たことがありません。彼は決して手を抜くことはありませんでした。成長して初めて、このような特性がどれほど独特であるかに気づきました。多くの人は近道を好み、値引きを交渉したが、私の父は決してそんなことはしませんでした。彼は常に近道を選ばなかった。」
カラフルな写真の中で、彼の母親フィリスは笑顔で満ちあふれている。「父は私に品格とは何かを教えてくれ、母は魅力とは何かを教えてくれた。」
父は彼に、いくつかのことは必ずやらなければならないと教え、母は彼に、彼がしたいことは何でもできると教えた。彼は七年生のとき、年度の新聞配達員に選ばれ、母は彼を横に引き寄せて、耳元で「あなたは大人になったら社会に素晴らしい貢献をするでしょう。あなたには才能があり、非常に賢いから、これらの才能をうまく活用しなければならない」と囁いた。
セイラーはまさに優秀な学生で、高校時代にグライダーの操縦を学び、クラスで1位の成績で高校を卒業した。その後、セイラーはアメリカ予備士官訓練プログラム（ROTC）の奨学金を受け、MITで科学史と航空宇宙工学を学んだ。しかし、健康診断で心臓雑音が見つかり、彼はパイロットや宇宙飛行士になる夢を断念せざるを得なかった。
波乱万丈の起業の道
デュポン社でコンピュータシミュレーションプランナーとしてしばらく働いた後、1989年、24歳のセイラーは彼のMITのルームメイトであり、兄弟団の兄弟であるサンジュ・バンサルとともにマイクロストラテジーを設立した。
当時、セイラーはインターネットが強力なデータ分析能力を持ち、企業が製品や市場に関する膨大なデータを分析するのに役立つことを理解した。すぐに顧客たちは毎年数十万ドルをマイクロストラテジーに支払い、直感的なグラフを作成して、特定の飲料や保険商品を好む消費者の直感的な消費傾向を示した。
起業の転機は、マイクロストラテジーとマクドナルドが締結した1000万ドルの契約にあり、この資金はプロモーション施策の効果を評価するアプリケーションの開発に使用され、マイクロストラテジーの初期の発展に重要な推進力を与えた。
1992年、27歳のマイケル・セイラーは、マイクロストラテジーの最初の顧客であるマクドナルドが1000万ドルの契約を獲得したことを祝った；画像出所：Instagram @michael_saylor。
1998年に、セイラーはIPOのための11日間のロードショーを行った際、彼のパフォーマンスは非常に優れていた。当時、彼はワシントンポストの記者を招いてそのプロセスを記録させ、セイラーの販売スタイルは情熱、舞台技術、大きな物語に基づいており、数字ではなかった。彼の華やかな紹介はPPTよりもはるかに魅力的だった。
ウォール街では一般的に、セイラーは傲慢だが確かに非常に煽動的であると見なされている。当時のニュース報道から見ると、セイラーはデータ分析技術に対して非常に大きな情熱を持っており、この技術の未来については説得力のあるロードマップを描いていた。投資家はほとんど彼への信頼に基づいて契約していた。
ウォール街には、ソフトウェア投資家がいて、会議のたびにソフトウェア業界のCEOたちを見下し、「彼らは皆ゴミだ」と言うが、セイラーはその三寸の舌を使って、彼を無理やりサインさせた。ベアーステイン社では、セイラーはわずか20分でその会社のオーナーに10%の株式を引き受けさせた。業界で最も攻撃が難しい後方と呼ばれる世界最大のファンド会社フィデリティも、セイラーの言葉によれば、彼は「ダンクシュートのように」この会社を打破した。
マイクロストラテジーは企業データ分析技術の先駆者でもあり、この技術はデータ分析ソフトウェアを通じて、小売企業、製薬大手、銀行、保険会社、政府機関が大量のデータから重要なトレンドを発見するのを助けることができる。この技術を駆使して、マイクロストラテジーはケンタッキーフライドチキン、ファイザー、ディズニー、アリアンツ、ロウズ、アメリカンブロードキャスティングカンパニーなど300以上の長期顧客を獲得した。
1998年6月に上場した後、マイクロストラテジーは瞬く間にウォール街の寵児となった。2000年3月には、株価が発行価格の16倍に達し、時価総額は約180億ドルに達した。
しかし、この時、マイクロストラテジーは会計スキャンダルに巻き込まれ、株価は1日で62%暴落し、セイラーは600億ドルの個人資産を失った。さらには、その影響で、パズルゲームの問題の答えとして「1日で最も多くの金を失ったのは誰？」という問いの答えにもなった。
2000年3月、マイクロストラテジーの監査会社プライスウォーターハウスクーパースは、過去2年間の収益と利益を再報告するよう求めた。再監査の結果、マイクロストラテジーの1998年と1999年の業績は2800万ドルの利益から3700万ドルの損失に変わった。セイラーは他の創業者とともに、証券取引委員会に1100万ドルの罰金を支払うことを選択し、CEOとしてセイラー自身は830万ドルを支払ったが、セイラーとこのスキャンダルに関与した他の人々は何の不正行為も認めなかった。
セイラーは2000年3月21日（デイリーニュース）の表紙に登場した。
2002年の年中には、マイクロストラテジーの時価総額は約4000万ドルにまで急減し、最高時から98%も減少した。
しかし、その時、セイラーは新たなアイデアを思いつき、これがマイクロストラテジーの再興につながった。彼はモバイルデバイスが爆発的に成長することを予見し、顧客がiPhoneやノートパソコンから収集した膨大なデータを分析するプログラムを開発できると考えた。
2009年頃、セイラーはFacebookの新しいCOOシェリル・サンドバーグに彼のソフトウェアを無料で提供した。マイクロストラテジーの技術はFacebookにとって非常に重要であり、営業担当者は各製品がどれだけの収益をもたらすかを把握できるようになった。Facebookは最終的にマイクロストラテジーの安定した顧客となり、毎年数百万ドルの収益をもたらし、セイラーはモバイル化の追い風を受けて継続的に利益を上げた。
多くの人に崇拝される思想的巨人になる
ビジネスはそれほど大きくはないが、セイラーの私生活は贅沢そのものだ。彼はマイアミビーチに13の寝室と12の浴室を持つ別荘を持っている。また、4700万ドルのボンバルディアの飛行機と2隻のヨットも所有している。そのうちの1隻「ハール号」は、1736年に彼の先祖がオランダのロッテルダムからフィラデルフィアに移住した際の船を記念して名付けられた。
セイラーはまたパーティー好きでもある。2010年、彼はワシントンのWホテルで自分の誕生日を祝うために、特に野生動物をテーマにしたパーティーを開催し、バーミーズの白蛇を首に掛けて写真を撮った。毎年感謝祭の前に、彼はマンハッタンのSoHoでロックフェスティバルを開催し、ゲストにロックスターのように装飾させる。
（フォーチュン）のインタビューを受けた際、セイラーの元同僚たちは、華やかな社交生活に加えて、セイラーがテクノロジー界で広範な影響力を持ちたいと願っていること、著名な思想的リーダーになりたいと考えていることを明らかにした。退職した従業員の言葉を借りると、「多くの人に崇拝される思想的巨人になること」だ。
ただし、前の同僚によると、セイラーは気まぐれで管理に細心の注意を払う人であり、ある人は彼が「管理が厳しすぎる」と言っている。セイラーは非常に自信に満ちた人で、自分がすべてを自分でやれると考えているため、部下にあまり権限を与えたがらない。
しかし、セイラーは大きなトレンドを観察するのが得意であることが証明されており、2012年にベストセラー「モバイル化の波：モバイルインテリジェンスがすべてをどう変えるか」を出版し、モバイルデバイスが小売業から銀行業まであらゆる分野で革命を引き起こすことを予見した。
セイラーはマイクロストラテジー内に少なくとも2つの注目すべき新事業を立ち上げた。セイラーの元同僚は彼をこう評価した。「彼は未来を予見する能力を持っている。」
2000年代末、セイラーは家庭や企業が自宅の安全システムを監視できるようにするプラットフォームを開発した。2008年、彼はこのビジネスを2800万ドルで売却した。2010年代初頭、セイラーはコールセンター向けに最初のクラウドサービスベースの自動音声応答システムを開発し、これをエンジェルと名付けた。2013年、Genesys社がエンジェルを1.1億ドルで買収した。
彼の元同僚はこう言った。「セイラーは人々が自分のやり方で物事をすることを許さないが、その自由がなければ人々は成長できない。もちろん、私はそれは利益が大きいと考えている。考えてみてください、もしあなたが彼の投資の一歩一歩を追いかけていれば、最初はインターネット、次はモバイル技術、そしてクラウドコンピューティングです！」
しかし、セイラーのこの情緒的で不安定なスタイルは、管理側に大きな圧力をかけ、ある程度会社の成長を妨げた。2018年以降、彼は3人のマーケティングディレクターを交代させ、1人の財務ディレクターは1年で退職した。セイラーは優れた人材を引き留めず、これが彼がAngelやAlarm.comのような優れたアイデアを大きく強化せず、他の会社に売却した理由でもある。
マイケル・セイラーが最も好きなゲームはドラゴンズ・アンド・ダンジョンズであり、彼は地下城の主になることを貫いている。なぜなら、彼は「状況を創造し、制御するのが好きだから」だ。彼のビジネスの旅において、何度も正しい選択を証明してきたことは、セイラーの状況判断に依存している。
前半生の起業経験がセイラーに十分な冒険体験を与えており、彼はキリスト教を信じており、洗礼を受けたが、彼にとって現実の生活は神とゲームをしているようなものだ。「私の指輪を見てください——ダムがありますよね、そしてビーバーも。ビーバーは波の中で神とゲームをしているのです。エディソンも神とゲームをしていました。ロックフェラー、カーネギー……彼らは皆私と同じで、一生を通じてゲームをしているだけです。」
マイケル・セイラーの後半生のゲームが始まった。
マスクを呼び寄せたのは、なぜセイラーはビットコインを買ったのか？
2015年、マイクロストラテジーの収益は1.34億ドルだったが、その後、同社の営業収益は次第に減少し、年々減少した。2018年には収益が398.1万ドルに減少し、2019年には100万ドルの損失、2020年の前三四半期でマイクロストラテジーの収益損失は約1402万ドルに達した。
その時、世界はパンデミックの黒い白鳥の真っ只中にあり、セイラーは悟った。当時、マイクロストラテジーは大量の現金を持ち、美連邦準備制度の緩和的な金融政策がインフレを悪化させ、現金の価値を著しく低下させるのではないかと懸念していた。
2020年7月の四半期会議で、セイラーはマイクロストラテジーがビットコイン、金、その他の資産を購入する計画を発表し、資産負債表上で現在保有している現金を代替することにした。
1ヶ月後、マイクロストラテジーは2.5億ドルの株式現金を使用して21,454枚のビットコインを購入した。2020年9月と12月に、マイクロストラテジーはそれぞれ1.75億ドルと0.5億ドルを投じてビットコインを購入した。
2020年12月、ビットコイン保有規模をさらに拡大するために、マイクロストラテジーは6.5億ドルの転換社債を発行した。これらの債券は通常長期で、ほとんどが2027年から2028年に満期を迎え、一部は無利子債券である。これにより、会社は今後数年間で低い資金調達コストを維持し、得た債券資金を迅速にビットコイン購入に充て、会社の資産負債表に直接追加することができる。
債券を発行して資金調達を行い、MSTRは継続的にビットコインを購入しており、この行動は資産負債表のビットコインの量を増やすだけでなく、ビットコイン市場の価格にも明らかな推進力を与えている。MSTRの資産ポートフォリオにおけるビットコインの割合が高まるにつれて、同社の株式の時価総額とビットコイン価格との正の相関関係がさらに強化されている。MSTRトラッカーによると、MSTRの株価とビットコイン価格の相関係数は最近急増し、0.55に達し、歴史的な新高値を記録した。
昨年中旬から、マイクロストラテジーは新しいビットコイン購入方法を採用し、MSTRの株式を増発して売却し、より多くのビットコインを購入することにした。この「株を売ってビットコインを買う」戦略は、一見愚かに思えるかもしれないが、株価を傷つける可能性があるだけでなく、MSTRの「レバレッジビットコイン」の市場ポジショニングを脅かす可能性もある。しかし、その論理の連鎖を注意深く分析すると、増発はMSTRの価格に悪影響を及ぼすことはなく、むしろMSTRをより価値のあるものにすることがわかる。
関連記事：（「債券を発行してビットコインを買う」戦略は変わらず、なぜMSTRのプレミアムが突然急上昇したのか？）
マイクロストラテジーがビットコインを購入する際、新たに発行された株式は通常、資産純価値を上回る価格で取引される。このプレミアムを利用して、マイクロストラテジーはMSTRの株を売却するたびに、個別株が実際に代表するビットコインよりも多くのビットコインを購入できる。
たとえば、MSTRとビットコインの相関係数を計算した場合、1株のMSTRの36%の価値は会社が裏付けるビットコインを象徴しており、プレミアムなしでマイクロストラテジーがMSTRを売却する場合、36%のビットコインしか得られない。しかし現在、MSTRのビットコインに対するプレミアムは約2.74であり、これはマイクロストラテジーが1株のMSTRを売却するたびに約98%のビットコインを得ることができることを意味している。
これは、会社がビットコインの純資産を超える資金を使用してビットコインを増持できることを意味し、資産負債表上のビットコインの保有量を拡大することができる。この戦略の核心は、MSTRが高プレミアムで資金調達を行い、ビットコイン保有の速度と規模を向上させることにあり、この速度は以前の「債券を発行してビットコインを買う」速度をはるかに上回っている。
最新の8-Kフォームの資料によると、マイクロストラテジーは2024年に41.8%のビットコイン収益率を達成し、別の視点から見ると、これは株主に79,130枚のビットコインの純利益をもたらしたことになる。平均して1日あたり約246枚のビットコインが得られ、これらすべては採掘に関連する高額なコストを負担する必要がなく、もし世界中のすべての鉱夫が同じ成果を達成するには約176日かかる。
こうして、セイラーは二つの第一を創出した。第一に、マイクロストラテジーは歴史上初めてビットコインを購入し、資本配分戦略に組み込んだ上場企業となったこと、第二に、他人の金を借りてビットコインを購入することを敢行した初めての企業である。
「世界中のバランスシートを修復する」
自分だけでなく、セイラーは周囲のビジネス界の巨人たちにも購入を勧めている。
現在、トランプと親しい「馬保国同志」であるマスクは、4年前には暗号通貨にそれほど深く関与していなかった。2020年12月、マスクはやや皮肉を込めた画像を投稿し、一人の修道士が両手を合わせ、敬虔な目で上を見上げているが、ビットコインの誘惑には抵抗できない様子を描いていた。セイラーはマスクに、テスラの資産負債表をドルからビットコインに変換する「1000億ドルの大事をする」ことを提案した。
マスクは「こんな大きな取引が実現可能なのか？」と尋ねると、セイラーは「もちろん、私は過去数ヶ月で13億ドル以上のBTCを購入しており、私の取引戦略をあなたとプライベートで共有することを喜んでいます。」と応えた。
2021年2月、マスクのテスラが資産負債表上の現金を使用して15億ドルのビットコインを購入したと公表し、ビットコインを製品の支払い手段として受け入れることを発表した。
今年10月、セイラーはマイクロソフトのCEOサティア・ナデラに「マイクロソフトの株主にさらに1兆ドルを稼ぎたいなら、私に連絡してください。」と呼びかけた。SECの資料によると、マイクロソフトは12月の株主総会で可能なビットコイン投資について議論する準備をしている。
(タイム)誌がセイラーにインタビューを行った際、記者は冒頭でビットコインが非理性的な繁栄であるかどうか尋ねた。「人々は他人の成功を羨んで盲目的に賭けに加わることがある。」
この鋭い質問に対し、セイラーは非常に自信を持って「いいえ、逆です。ビットコインはインフレに対する理性的な対処の教科書的な例です。いわゆる『理性的な行動』とは、価値を保持し増加させる手段を見つけることです。そして、投機とは、ショートや圧迫などの手段を使って対抗者を抑え込むことです。それが投機です。ビットコインへの投資は全く投機ではありません！ビットコインは新しい技術であり、金融界のFacebookやGoogleに匹敵し、将来的には大きな価値を持つでしょう。」
記者はさらに挑戦的な質問を投げかけた。「それなら、ビットコインの評判がこんなに悪いのはなぜですか？」
「新しいパラダイムは、世界を見る方法を根本的に変えることを意味するが、既得権者はこの新しいものを受け入れないことが多い。私たちの唯一の希望は次世代にある。なぜなら、戦争や非常に深刻な事件が発生しない限り、既得権者は考えを変えないからである。」
記者は「それで、あなたには野心がありますか？」と尋ねた。
セイラーはただ一言言った。「私は世界中のバランスシートを修復したい。」
マイケル・セイラーのビットコインに対する熱狂は、単なるビジネスの冒険ではなく、信仰のようなものであり、データ分析の先駆者からビットコインの確固たる推進者へと変貌し、彼は強力な個人の意志とビジネスの洞察力を駆使してマイクロストラテジーの変革を推進し、市場に対し極端なリスクを負うことで会社を再形成する方法を示した。
しかし、このような大きな賭けの戦略は市場の疑念を引き起こした。いくつかのアナリストは、マイクロストラテジーのビットコインに対する高いレバレッジエクスポージャーが市場の変動による会社への影響を拡大する可能性があると懸念している。特に、ビットコインの価格が激しく変動する場合にはなおさらである。また、セイラーは「世界中のバランスシートを修復したい」と主張しているが、そのようなビジョンが本当に時間の試練に耐えられるかどうかはまだ見守る必要がある。
セイラーは「人生はゲームである」と言ったが、このビットコインに関するゲームは明らかに彼が止めるつもりはない。
参考文献:
https://fortune.com/2022/08/03/michael-saylor-microstrategy-stock-bitcoin-bet-debt-outlook/
https://time.com/5947722/microstrategy-ceo-bitcoin/
