オリジナル | Odaily星球日报（@OdailyChina）
著者｜南枳（@Assassin_Malvo）
昨日、トランプが米大統領選挙に勝利し、ビットコインが歴史的な高値を突破し、最高76400 USDTを記録し、暗号市場も全体的に上昇しました。米大統領選挙は、ビットコインの現物ETFとイーサリアムの現物ETFに次ぐ最も重要なイベントであり、選挙が終了した後、米連邦準備制度の利下げのペースがマクロレベルで少数の核心的な事項の一つとなるでしょう。
今週の金曜日の午前3時に米連邦準備制度は金利決定を発表します。今回はどれだけ利下げするのでしょうか？今後数ヶ月で大規模な緩和が行われるのでしょうか？Odailyはこの記事で各方面の意見をまとめます。
11月の利下げ25ベーシスポイントは確定的です。
市場は25ベーシスポイントの利上げを織り込んでいます。
まずデータ面では、CME米連邦準備制度観測によれば、米連邦準備制度は11月に25ベーシスポイントの利下げをほぼ完全に織り込んでおり、確率は96.8％と報告されています。
金十の報道によると、以前に米連邦準備制度のパウエル議長が合理的な利下げのペースは25ベーシスポイントであるべきだと述べており、またこの2ヶ月の経済データが比較的安定していることを考慮すると、10月の非農業部門雇用者数が大幅に弱まったものの、一次的な要因の影響が大きかったため、今週の米連邦準備制度による25ベーシスポイントの利下げは依然として高い確率であり、再度の50ベーシスポイントの利下げや利下げしない可能性は低いとされています。
トランプ勝利後の拡張的な財政政策の影響
JPモルガンのアナリストデビッド・ケリーは今週火曜日、米連邦準備制度はほぼ確実に金曜日の金利決定で25ベーシスポイントの利下げを行うと述べましたが、選挙はその前に行われます。しかし、ケリーはさらに、トランプが今週米大統領選挙に勝利すれば、米連邦準備制度は最も早く12月に緩和サイクルを停止する可能性があり、トランプの拡張的な財政政策の計画がインフレを押し上げ、金利の低下を阻止するだろうと述べました。
ケリーは指摘します。「トランプが選挙に勝てば、彼はより拡張的な財政政策を採用し、貿易戦争を引き起こす可能性があり、赤字が拡大し、金利も上昇するでしょう。」
12月の利下げは依然として未決定です。
トランプは選挙に勝利しました。前のセクションでケリーが述べたように、トランプの当選後、彼の政策は市場経済とインフレの状況を変えるでしょう。エドモンド・ロスチャイルド・グループのアナリストは、トランプの指導の下で米国のインフレが急上昇する可能性があると報告しています。具体的には、貿易関税リスクと無許可移民労働者の追放の脅威が米国のインフレ率を押し上げる可能性があります。これらの要因は、米連邦準備制度がインフレを抑制する努力に挑戦をもたらす可能性があります。彼らは「トランプのインフレに対する影響がますます明確になるにつれて、米連邦準備制度は最新の報告で予測される100ベーシスポイントの利下げ計画を部分的に放棄する可能性があります。」と述べています。
CME米連邦準備制度観測データによると、12月に450-475ベーシスポイントを維持する確率は32.7％、さらに425-450ベーシスポイントに利下げする確率は65.2％、さらに25ベーシスポイントの利下げをする確率は2.1％です。
北欧連合銀行の分析によると、トランプが米大統領選挙に勝利し、共和党が両院を同時に制御する可能性が高いため、市場は彼の大部分の選挙公約が実現することを期待すべきです。
米連邦準備制度は今夜と12月に25ベーシスポイント自動的に利下げする可能性があると考えられています。彼らは現在の金利が抑制的であると考えています。現在の強力な経済成長が続く場合、トランプの勝利の影響も加わり、米連邦準備制度はこのような先行的な利下げが必要かどうかを不確実にするでしょう。
トランプの政策がインフレに与える影響はCPIデータに反映されるまでに時間がかかりますが、来年初めにはより多くの雇用と低移民への影響が見られるでしょう。米連邦準備制度が最終的に利下げを停止する時期は不確かですが、最も可能性が高いのは、ハト派の傾向を持つFOMCが説得される前に、米連邦準備制度は来年3月に再度25ベーシスポイントの利下げを行うことでしょう。2025年に利下げしない可能性も高いですが。
中期的な状況はどうですか？利下げは終息に近づいている可能性があります。
ファンド管理会社Navellierは、今回の米連邦準備制度の金利引き下げの予測が最後の利下げかもしれないと述べています。米連邦準備制度は市場金利と対立することを好まないためです。しかし、具体的な状況は金曜日のFOMC声明と米連邦準備制度議長パウエルの記者会見に依存しています。
多くの意見が米連邦準備制度の利下げの中期が終息に向かっていると考えており、市場データも同様の傾向を示しています。金十の報道によると、金利先物取引業者は米連邦準備制度が今週と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと引き続き賭けていますが、現在、米連邦準備制度は2025年上半期に25ベーシスポイントを2回利下げした後、利下げを停止する可能性があると予測されています。連邦基金金利の目標範囲は3.75％から4％に低下するでしょう。
トランプの勝利と利下げのペースの根底にある論理
なぜトランプの勝利が最終的に利下げの鈍化や終了をもたらすのか？CSRCはこの点について具体的に説明しました：
この研究報告は、米国の2024年第3四半期の実質GDPが年率換算で2.8％であり、市場予想の3.0％を若干下回っていることを示しています。また、第二四半期の3.0％からもわずかに後退していますが、依然として素晴らしい成績です。
項目別に見ると、個人消費支出は堅調で、企業設備投資は拡大し、輸出と政府支出は加速しており、米国経済の成長は依然として健全です。比較的弱いのは不動産投資と建設投資であり、高金利が依然として抑制的な影響を及ぼしています。さらに、第3四半期のインフレはさらに低下しており、米国経済がソフトランディングに向かっていることを示しています。CSRCは米連邦準備制度が大幅な利下げを行う必要はないと考えています。
通常の仮定状況下で、CSRCは米連邦準備制度が引き続き利下げを行うと予測していますが、利下げのペースは鈍化し、最終的な（中立的な）金利も基準シナリオの4％より高くなる可能性があります。
極端な仮定の状況下では、米連邦準備制度の態度は「タカ派」に変わり、2025年に利上げを再開する可能性があります。なぜなら、意思決定者はインフレが再び5％以上に上昇することを容認する可能性が低いからです。インフレを抑制するには一般的に名目政策金利がインフレを上回る必要があるため、これは実質政策金利が正数であることを意味し、米連邦準備制度は2025年に75から100ベーシスポイントの利上げが必要になる可能性があります。
