原作者：アーサー・チョン、ユージン・ヤップ
オリジナルコンピレーション：ブロックユニコーン
14 世紀に始まったヨーロッパ ルネサンスは、現代文明に革命を起こす芸術、文化、思想のルネサンスを引き起こしました。
今日、私たちは仮想通貨分野でも同様の目覚め、つまり分散型金融（DeFi）の復活を目の当たりにしています。歴史上のルネッサンスと同様に、この運動は障壁を打ち破り、お金と金融に対する私たちの理解を再構築しています。ブロックチェーンとスマート コントラクトを活用した DeFi は金融サービスを民主化し、世界中の人々が従来の金融仲介業者なしでトラストレス経済に参入できるようにします。それは金融を完全に再構築する可能性を秘めています。
ヨーロッパのルネッサンスが技術の進歩と社会の変化で繁栄したのと同じように、DeFi ルネッサンスは、初期の課題から脱却し、成長とイノベーションの新たな段階に入るのに役立ついくつかの重要な要因によって促進されています。
1. DeFiは幻滅の谷から抜け出しつつある
DeFiは、従来の金融（TradFi）に革命を起こすとの期待が高まる中、2020年と2021年に急増した。しかし、ほとんどの新興テクノロジーと同様に、初期の誇大宣伝はインフラがまだ完成していないため失望を招き、2022 年の景気後退につながりました。
しかし、他の革命運動と同様に、DeFi はより回復力を増し、「幻滅の谷」をうまく乗り越え、「啓蒙の坂」を登り始めています。 Gartner Hype Cycle はこの過程を説明する効果的なフレームワークであり、DeFi は現在回復の兆しを見せています。
2 年間の調整を経て、以下のグラフに示すように、Total Value Locked (TVL) などの主要指標は回復しています。指標の改善の一部は暗号資産価格の上昇によるものですが、DeFiプラットフォームの取引量も大幅に増加し、2022年のレベルにほぼ戻っており、この回復が本物であることが証明されています。
実際、Aave などのいくつかの基礎的な DeFi プロジェクトは、複数の指標で 2022 年のピークを超えています。例えば、Aaveの四半期収益は、前回の強気相場のピークと考えられていた2021年第4四半期の水準を上回った。
これは、DeFi が生産性の新たな段階に成熟しており、長期的な拡張性の準備ができていることを示しています。
2. 新しい金利サイクルにより、DeFi の収益はさらに魅力的になります
DeFiの回復は内部要因だけでなく、外部の経済変化も重要な役割を果たします。世界的な金利の変化に伴い、より高いリターンを求める投資家にとって、DeFiを含む暗号資産などの高リスク資産はより魅力的になります。
連邦準備制度が9月に50ベーシスポイントの利下げを実施したことにより、以下のグラフが示すように、市場は2017年と2020年の仮想通貨強気市場を牽引した環境と同様の低金利期間が到来する可能性に備えている。ビットコイン (および仮想通貨) の強気市場は、通常、低金利環境で発生するグリーン ゾーンで表示されます。一方、弱気市場は、通常、金利の急騰時に発生するレッド ゾーンで表示されます。
DeFi は、低金利環境から 2 つの主な方法で恩恵を受けます。
1. 資本の機会コストの低下 - 金利低下により、国債や従来の普通預金口座の収益が低下するため、投資家はイールドファーミング、ステーキング、流動性供給などの方法を通じてより高い利回りを得るためにDeFiプロトコルに頼る可能性があります。
2. 融資コストの低下 - 融資コストが低くなり、DeFiユーザーが生産的な目的で資金を借りて使用することが促進され、エコシステム全体の活動が促進されます。
金利は過去のサイクルで見られたゼロ近くの水準までは低下しないかもしれないが、DeFiに参加する機会費用は大幅に低くなるだろう。金利と収益の差はレバレッジを通じて増幅される可能性があるため、金利がわずかに低下したとしても、大きな影響を与えるには十分です。
さらに、新しい金利サイクルは、従来型金融（TradFi）ファンドが利回りを求めてDeFiに参入するための資本コストを大幅に削減するため、新しい金利サイクルがステーブルコインの成長を促進する重要な要素になると予想しています。前回のサイクルでは、以下のグラフに示すように、フェデラル ファンド レート (FFR) はステーブルコインの供給量の増加と逆の関係にありました。金利が再び低下すると、ステーブルコインの供給が増加し、DeFiの成長加速のためにより多くの資金が提供されると予想されます。
3. 金融: 仮想通貨の最大の製品市場適合性
暗号化分野では、NFT、メタバース、ゲーム、ソーシャルネットワーキングなど、さまざまなアプリケーションシナリオが試行されています。しかし、ほとんどの客観的な尺度から見て、彼らはプロダクト マーケット フィット (PMF) を実際には見つけていません。
たとえば、Bitcoin Ordinals により 2024 年に一時的に回復したにもかかわらず、NFT の毎日の取引量は減少し続けています。
メタバースとゲームに関しては、世界中のファンに広く受け入れられている画期的な Web3 ゲームはまだ存在していません。 2 つの OG レベルの Web3 メタバース プロジェクト、Decentraland と Sandbox は、毎日数千人のアクティブ ユーザーを突破することすら困難ですが、Roblox の毎日のアクティブ ユーザー数は 8,000 万人に達します。 TON Games の毎日のアクティブ ユーザー数は印象的ですが、金銭的インセンティブがなくなったら、どれだけの人が TON Games に留まり続けるかは不明です。
対照的に、DeFi は製品と市場の適合性を証明しています。流動性ステーキングやレンディングなどの中核となるDeFiカテゴリーの成長は、前年比100%以上の伸びであり、その強い魅力を証明しています。一方、ヘビーステーキング（アイゲンレイヤー）やベーシス取引（エテナ）など、まったく新しい数十億ドル規模のカテゴリーが台頭しているが、1年前のそれらの総量ロック（TVL）はほぼゼロだった。この爆発的な成長は、DeFi の構成可能性とパーミッションレスの性質を示しており、新しい金融「レゴ」を相互に重ねて新しいアプリケーション シナリオを開くことができます。
規制のハードルにより、DeFi が伝統的な金融 (TradFi) を破壊する可能性は長い間制限されてきましたが、その本質的な利点は明らかです。例えば：
国境を越えた取引および送金手数料は平均 6% で、送金には 3 ～ 5 営業日かかります。
証券取引所のバックエンド システムは肥大化しており、営業時間も限られていたため、非効率でした。
不動産などの実世界資産（RWA）をトークン化して流動性を解放し、担保として使用するなど、DeFi での構成可能性を可能にすることができます。
DeFi は、低コスト、高い流動性、仲介者を必要としない 24 時間年中無休の運用能力により、より効率的な代替手段となります。テクノロジーはここにありますが、課題は、非効率に依存する10兆ドル規模の世界金融業界を破壊するDeFiを規制当局が許可するかどうかです。
効率の点で DeFi が TradFi よりも優れていることを示すために、サービスの運営コストを比較してみましょう。国際通貨基金（IMF）の調査によると、コストの内訳は次のとおりです。
人件費: DeFiの人件費はほぼ0%ですが、TradFiは2%〜3%です。たとえば、DeFi ローンは人間の介入なしで自動的に処理されますが、TradFi では手動による審査と書類作成が必要です。
運営コスト: DeFi の運営コストはわずか 0.1% ですが、TradFi の範囲は 2% ～ 4% です。 DeFiは、スマートコントラクトが取引を処理し、ブロックチェーンが検証を提供することで、大規模なオフィスや仲介業者の必要性を排除します。
全体として、従来の金融の限界費用は先進国で 6% ～ 8%、新興国市場で 10% ～ 14% に達し、これらのコストは最終的にエンドユーザーに転嫁されます。 DeFi はこれらの非効率性を排除します。それはとても簡単です。
さらに、過去 15 年間、金融テクノロジー (Fintech) 分野ではほとんど革新がありませんでしたが、これは Blockchain Capital の調査結果と同様です。人工知能やグローバル インターネット アクセスなどの分野で大きな進歩を遂げている一方で、フィンテックは依然として、すべての銀行が使用している 50 年前の SWIFT システムなど、完了までに通常 1 ～ 4 営業日かかる旧式のシステムに固執しています。転送。
デジタル決済、フラクショナル株式、API などのフィンテックの進歩のほとんどは、従来の金融 (TradFi) の根本的な非効率性を解決するのではなく、ユーザー エクスペリエンスを向上させることに主に焦点を当てています。たとえば、Robinhood と Plaid は、人々が株を購入するための便利なソリューションを提供していますが、依然として古い金融インフラに依存しています。本当の問題は、フィンテックがまったく新しいものを生み出すのではなく、単に時代遅れのシステムをより有効活用するために接続しているだけであるということです。これらの変更は役に立ちますが、TradFi を悩ませている深刻な問題には対処していません。
DeFi は異なり、最初から完全にデジタルになるように設計されています。 DeFi は古い金融システムを回避するのではなく、金融サービスをインターネットに直接埋め込みます。 DeFi では、端数株式、過剰担保ローン、グローバル決済などは革新ではなく、基本的な機能です。これは、金融の仕組みにおける小さな改善から完全な革命への根本的な変化を示しています。
DeFiを採用することで、私たちは小さな調整を超えて、従来の金融では無視されがちだった金融へのアクセスを改善し、富を創出することで、新たな大規模な経済チャンスを解き放つことができるようになります。それは、デジタル世界でより適切に機能するように金融システムを再発明することです。
今後を展望すると、2024 年の米国選挙によって規制の方向性が明確になる可能性があります。トランプ政権は仮想通貨に優しい規制政策を導入する可能性がある一方、最近業界に好意を寄せているハリス政権も前向きな姿勢を維持する可能性がある。政治的な結果に関係なく、DeFi の背後にある勢いは否定できません。
DeFi は始まったばかりであり、金融の未来は分散化され、チェーン上で展開されます。
4. UI/UX、インフラストラクチャ、セキュリティの改善
DeFi の初期のインターフェースは複雑で技術的に難しく、多くのユーザーを混乱させ、疎外させていました。ただし、ユーザーエクスペリエンス、インフラストラクチャ、セキュリティはすべて過去数年間で大幅に向上し、主流ユーザーにとってDeFiはより使いやすくなりました。
最も重要な改善点の 1 つは、以前はシード フレーズと秘密キーの管理が大きなハードルでしたが、新しいスマート ウォレットと組み込みウォレットにより、このプロセスが大幅に簡素化され、より安全になりました。ソーシャル リカバリ、生体認証、パスワードレス ログインなどの機能により、ユーザーは従来の Web3 ウォレットのような複雑さを感じることなく簡単に資金を管理できるようになりました。
また、スマート コントラクトが標準となる前に、より徹底的な監査が行われるなど、セキュリティも向上しました。 ImmuneFi のようなプラットフォームは、倫理的なハッカーにバグ報奨金を通じて脆弱性やセキュリティの問題を発見するよう促し、悪用される前に確実に対処できるようにします。ウォレットのインフラストラクチャとセキュリティにおけるこうした進歩により、DeFi はすべてのユーザーにとってより安全で効率的なものになり、これは過去 1 年間の DeFi ハッキング事件の大幅な減少にも反映されています。
これらの改善により、DeFi は機関導入を含め、主流ユーザーにとってより使いやすくなり、継続的な成長を促進します。
DeFiを再び素晴らしいものに
ヨーロッパのルネサンスが社会を再形成したように、DeFi は金融セクターに革命を起こそうとしています。 DeFi におけるイノベーションの可能性は非常に大きく、その影響はまだ見え始めたばかりです。 DeFiを受け入れるユーザーや投資家が増えるにつれ、世界金融の将来は徐々にオンチェーンに移行し、金融システムがより効率的でオープンになり、誰もがアクセスできるようになるでしょう。
DeFi には、非効率を排除し、障壁を打ち破り、新たな金融包摂の機会を生み出す力があります。これは単なる一時的な流行ではなく、世界とお金の関わり方の根本的な変化です。グローバルな決済から金融サービスへのアクセスの民主化に至るまで、DeFi は誰もが金融システムに参加できる未来を提供します。
現在、すべての DeFi プロトコルの時価総額は約 330 億ドルで、仮想通貨の時価総額 (2 兆 3000 億ドル) の約 1.4% にすぎません。
2024年10月13日現在のデータ
DeFiの成長と成功は、困難な市場状況と業界の状況により、最近ではほとんどの人に見落とされてきましたが、DeFiプロトコルは驚くべき速度で成長し続けており、その増加の価値をトークン所有者に還元しています（例：Aaveの最近のトークノミクスへの変更提案)、これは変更されます。
市場参加者はDeFiの基本と可能性をさらに認識し、それに応じて資本を再配分するでしょう。
DeFiが成長を続け、市場がその新たな魅力と新たな可能性を認識するにつれて、今後2年間でDeFi資産は暗号通貨時価総額の1.4％から10％に増加すると予想しています。
DeFi を再び素晴らしいものにしましょう。
