投資家がもう知っていることが一つあるとすれば、アクティブ運用ファンドは市場に勝てないことが多いということだ。しかし、債券市場では、この見方は完全に真実ではない可能性があります。

最近のモーニングスターのアクティブ戦略とパッシブ戦略の比較によると、アクティブ債券ファンドの3分の2以上が6月までの12か月間で同様のインデックスファンドを上回った。多くの投資家のポートフォリオの基礎である主要債券ファンドのパフォーマンスはさらに顕著で、モーニングスターによれば、中期コア債券ファンドのほぼ4分の3が同様のインデックスファンドを上回っていることが判明した。

これらの基金はどのようにしてそれを行うのでしょうか？アクティブファンドは一般に、より多くの信用リスクを負いますが、同等のインデックスファンドよりもデュレーションが短くなります。これにより、FRBが傍観を続ける一方で、強い経済状況に柔軟に対応できるようになる。 (デュレーションは、債券の満期、利回り、その他の要因に関連する金利リスクの尺度です。)

モーニングスターはアクティブ債券ファンドの長期パフォーマンスも分析している。過去 10 年間、中期コア債券ファンドの 46% が同様のパッシブ ファンドを上回りました。これは最初に見たよりもはるかに優れています。

この数字を導き出すために、モーニングスターは、500億ドルの巨大ファンドから、存続期間がわずか数年しかない新興ファンドまで、このカテゴリーのあらゆるファンドを追跡している。 10年前に設立された134のファンドのうち、最終的に10年のサイクルを完了したのはわずか56％だった。良いニュースとしては、ほとんどの投資家は、通常、より優れたブランドと実績を有する、より大規模で評判の高いファンドに集中する傾向があるということです。

アクティブ債券ファンドのパフォーマンスを資産加重ベースで計算すると、S&P 500 などの指数が大型株に傾くのと同じように、大型ファンドの加重を考慮すると、アクティブ債券ファンドのパフォーマンスはアウトパフォームします。

過去10年間、中期コア債券ファンドの資産加重平均リターンは1.6％で、インデックスファンドのリターン1.3％を上回った。言い換えれば、アクティブ債券ファンドの半分未満がインデックスファンドを上回るパフォーマンスを示しているにもかかわらず、アクティブ債券ファンドに投資する投資家の方が一般的により高いリターンを得ているということです。

これは、大規模ブレンドのアクティブ米国株式ファンドのパフォーマンスよりもはるかに優れており、過去10年間でインデックスファンドを上回るのはそのようなファンドのわずか約15％であり、一方、同グループの資産加重リターンはパッシブファンドに1.3％ポイント及ばなかった。

株式ファンドが成功しないのにアクティブ債券ファンドが成功する理由はたくさんあります。

ピムコの米国グローバル・ウェルス・マネジメント責任者、グレゴリー・ホール氏は「債券市場の特徴はアクティブ運用に非常に適している」と述べた。 「債券市場は株式市場よりも一桁複雑です。」

もう1つの理由は、前述したように、株価指数は通常、時価総額によって重み付けされるため、アップル(AAPL.O)、エヌビディア(NVDA.O)、マイクロソフト(MSFT.O)などの企業が人気のインデックスファンドで最大の保有株を占めていることだ。 。

債券指数は、発行体の未払い負債の総額によって重み付けされます。それは必ずしも楽観的なことを意味するわけではありません。政府は政治的およびマクロ経済的な理由で債券を発行し、弱体な企業には数十億ドルの未払い債務があるかもしれませんが、健全な企業には債務がない可能性があります。

その結果、インデックスファンドは、より高い利回りを提供する可能性のある他の債券を無視して、国債に多額の投資をする傾向があります。 iシェアーズ・コア米国総合債券ETFは資産の約45％を国債に投資しているのに対し、モーニングスターの中期コアカテゴリーのファンドの平均はわずか31％にすぎない。このアプローチは投資家に大きな打撃を与えました。iShares ファンドのリターンは 3.4% でしたが、同等のアクティブ ファンドのリターンは 3.7% でした。

債券指数も現実的な問題に直面している。ほとんどの企業は単一クラスの株式のみを提供していますが、債券にはさまざまな満期や条件があることがよくあります。モーニングスターのデータベースには 55,000 の株式と 620 万以上の債券が含まれています。

その結果、債券インデックスは債券市場の大まかな近似値にすぎず、保証付きローン債務や非政府機関の住宅ローン担保証券などのいくつかの重要な分野は人気のある債券ベンチマークに含まれておらず、債券市場を支援するパッシブファンドも不足しています。それらを追跡します。

では、投資家は長期的に勝ち続ける債券ファンドをどのように見分けることができるのでしょうか?この質問に答えるために、私たちはモーニングスターに対し、中期コアおよび中期コアプラスのカテゴリーで10年間の実績を持つすべてのアクティブ債券ファンドのリストを提供するよう依頼しました。 （コア・プラス・ファンドはコア・ファンドと同じ投資義務に従いますが、ジャンク債、銀行ローン、新興市場債券などの分野への投資においてより柔軟です。）

上場されている 130 以上のファンドの中には、評判が良く (資産が少なくとも 1 億ドル)、手数料が比較的低く (経費率 0.5% 以下)、最低投資額も比較的低い (ただし、一部のファンドはコンサルタントの購入によってのみ利用可能) ものもあります。次に、ブルームバーグ米国総合債券インデックスに対するパフォーマンスに基づいて、これらのファンドをランク​​付けしました。

最終的な勝者は誰ですか?資産23億ドルのイートン・バンス・トータル・リターン・ボンドETFの10年間の平均年間リターンは3.4％で、同指数の1.84％を大きく上回っている。同ファンドはもともとモルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントが運営する伝統的な投資信託で、モルガン・スタンレーが2021年にイートン・バンスを買収した後、3月にETFに転換された。

いくつかの著名な債券大手もリストに名を連ねた。85億ドルのダッジ・アンド・コックス・インカム・ファンドのリターンは2.91％、41億ドルのフィデリティ・トータル・ボンド・ファンドのリターンは2.68％だった。

記事の転送元: Golden Ten Data