Blockworksによると、SolanaのPayPalステーブルコインPYUSDの供給量は、かつてイーサリアムの供給量を上回った後、大幅に減少した。かつて6億6000万ドルを超えていたSolanaのステーブルコインの供給量は現在約3億2000万ドルにまで落ち込んでおり、約1か月で約50％の減少を示している。対照的に、イーサリアムは現在3億7700万ドルのPYUSDを供給している。

この供給量の減少は、Kamino などの DeFi プロトコルによる流動性インセンティブ プログラムの段階的な縮小と一致しています。これらのプログラムは以前は PYUSD 保有者の利回りを押し上げ、その後他の機会に移ったイールドファーマーを引き付けていました。この変化は、これらのインセンティブ投資の長期的な価値について疑問を投げかけています。

PayPal の PYUSD は Paxos によって発行されており、同社は流動性プログラムで Trident Digital と提携することで、USDT-USDC ステーブルコインの複占から流動性を引き出すことを目指しています。今年初めに PYUSD が Solana でローンチされた後、Trident Digital はさまざまな Solana DeFi プラットフォームで流動性インセンティブを実装し、一時的に利回りを高めて流動性を獲得しました。これらのインセンティブには、DeFi プロトコルに資金を分配し、徐々に上限が引き上げられ、利回りが低下することを条件に、プラットフォームの PYUSD 供給の一部としてユーザーに渡すことが含まれていました。

ピーク時には、ソラナの PYUSD 3 億 5000 万ドルがカミーノで 18% の利回りを生み出していた。現在、年利回り (APY) は 9.24% に低下しており、依然として大きな利回りではあるものの、一部の投資家を引き留めるには不十分と思われる。このインセンティブが PayPal からのものなのか、ソラナ財団からのものなのかは不明であり、両組織ともコメントの要請には応じなかった。

これらの流動性インセンティブの有効性は議論の余地がある。スウェルの最高商務責任者であるキリアン・ボショフ氏は次のようにコメントしている。