コインスピーカーのグレイスケールETFの収益は流出にもかかわらずライバルを上回る、その理由はここにある

業界最大手のデジタル資産運用会社であるグレイスケール・インベストメンツは、主力商品であるGBTCをスポットETFに転換して以来、大きな課題に直面している。

GBTC の運用資産 (AUM) は、投資家の資本流出が激しいため、大幅に減少しました。この減少にもかかわらず、Grayscale は ETF 製品に課せられる高額な手数料のおかげで、引き続き多額の収益を生み出しています。

こうした手数料は業界で最高額だと批判されることも多いが、投資家の関心が薄れる中、グレイスケールはこうした手数料のおかげで多額の収入を得ている。

GBTC ETFはブラックロックIBITを上回る収益を上げる

報道によると、同社のGBTC ETFからの収益は、世界最大の資産運用会社ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）からの収益の5倍に上る。この差は、同様のビットコインベースの商品を提供する競合他社と比較した、グレイスケールの手数料体系の収益性を強調している。

しかし、グレイスケールは手数料による高収益とETF商品からの流出への対応のバランスを取らなければならない。同社は手数料体系によって金銭的に利益を得ているが、競争の激しい仮想通貨ETF市場でより手頃な選択肢を探している投資家を怒らせるリスクがある。

グレイスケールの元CEOマイケル・ゾンネンシャイン氏が3月にGBTCビットコインETFの手数料を引き下げる計画を立てていたことを思い出してください。ゾンネンシャイン氏は、市場の進化と製品に対する需要の増加を理由に、GBTCの手数料を引き下げる同社の計画を明らかにしました。

GBTC ではこれが実現していないものの、同社のミニビットコインおよびイーサリアム製品は業界で最も低い手数料を提供しています。

グレイスケールの2024年第1四半期の利益は資金流出で打撃を受ける

スポットビットコインETFに移行して以来、GBTCは120億ドルを超える著しい流出を経験している。特に注目すべきは、ブラックロックのIBITなどの競合が流入しているにもかかわらず、1日当たりの流出額が6億4,300万ドルと過去最高を記録したことだ。

この傾向は、他のビットコイン ETF プロバイダーと比較して 1.5% という高い管理手数料によって説明できます。たとえば、VanEck は、市場内での激しい競争の中で、ビットコイン ETF の手数料を免除することを選択しました。

1月初めに取引が開始されて以来、米国のスポットビットコインETFはすべて、合計180億ドル以上の純流入を記録しています。しかし、米国の経済状況が厳しくなる中、ビットコインファンドの需要は大幅に鈍化しています。一方、グレイスケールビットコインETFからの流出は続いています。10月1日、GBTCは500万ドルを超える純流出を報告しました。

5月、ブラックロックのIBITはグレイスケールGBTCを上回り、最大のビットコイン上場投資信託となった。特に5月9日、IBITは総額約1億250万ドルの現金流入を記録したが、GBTCは1億520万ドルの流出を記録し、転売を記録した。

一方、グレイスケールは最近、XRP トラストを立ち上げました。この投資手段は、認定投資家に XRP への直接的なエクスポージャーを提供し、直接取り扱うことなく暗号通貨に投資できるようにします。グレイスケールの動きは投資家の信頼を高めることが期待されており、XRP エコシステムのさらなる発展の前兆となる可能性があります。

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