今年のDeFiで最も話題となったアイデアの1つであるRestakingは、150億ドルの市場にまで膨れ上がった。

これは、リスクを許容し、資産から最大限の利回りを貪欲に追い求める仮想通貨投資家、いわゆるDeFiデジェンスの間で大きな話題となっている。ここ数カ月、いくつかのDeFiプロトコルは、このトレンドに乗じるためにリステーキングに方向転換した。

しかし、預金額250億ドルを誇る最大のDeFiプロトコルであるLidoは、奇妙なことにこのパーティーに参加していなかった。

「それは優先事項ではない」と、リド社の組織関係責任者であるキーン・ギルバート氏はDLニュースに語った。

代わりに、Lidoは、ステークされたイーサの取引可能なバージョンであるstETHと呼ばれる主力製品をさらに拡大することで、DeFiデジェンスよりも機関投資家のニーズに応えることに重点を置く予定です。

「まだ成熟していないため、機関投資家は再ステーキングに積極的ではない」とギルバート氏は語った。

機関投資家とは、小規模なヘッジファンド、ファミリーオフィス、ベンチャーキャピタル会社、投資ファンド、トレーディング会社を指します。

再ステーキングは、ステーキングされたトークン（Ether など）を再利用して他のネットワークを保護し、所有者に追加の報酬を獲得する方法です。

しかし、開発は遅い。EigenLayer のようなステーキング プロトコルはユーザーに収益の増加を約束しているにもかかわらず、プロトコルはまだこの機能を実装していません。

stETHの拡大

Lido は、いわゆる最大の流動性ステーキング プロトコルです。投資家は、ステーキングした Ether を DeFi で使用できる取引可能なバージョンである stETH を受け取りながら、年間 3% の利回りで Ether をステーキングできます。

stETH トークンはすでに、Ether 流動性ステーキング市場の 70% を占めています。

しかし、Lido はそれ以上のものを望んでおり、機関投資家は比較的未開拓のユーザー グループです。

「優先事項は、stETHと流動性ステーキングに注力し、可能な限りの深みを加えることだ」とギルバート氏は述べた。

流動性は最優先事項です。ファンドやファミリーオフィスは、必要に応じて即座にポジションを解消できるよう、十分な stETH が流通していることを確認する必要があります。

「彼らは、どれだけ売れるか、そして売れるまでにどれだけの時間がかかるかを知りたいのです」とギルバート氏は語った。

アナリストらは以前、stETHの流動性の低下が潜在的な問題であると指摘していた。現在、分散型取引所全体のstETHの流動性はわずか1億9,800万ドルで、年初から30%減少している。

懸念されるのは、多くの stETH 保有者が突然トークンを売却する必要が生じた場合、売却するための流動性が不足するということです。これにより、資産が Ether とのペッグを破り、一連の清算を引き起こす可能性があります。

ギルバート氏は、このような状況が機関投資家に影響を及ぼす可能性は限られていると述べた。なぜか？stETHを使用するファンドの多くは店頭取引を行っており、公開市場を経由せずに直接相互に売買しているからだ。

「深さが足りないと感じたら、間違いなく使われないだろう」とギルバート氏は語った。

隔離されたプール

流動性は重要です。金融機関が考慮しなければならない他の事柄もあります。

厳しい規制要件のため、LidoのstETHやその他の流動性ステーキングトークンに慎重な人もいます。Northstakeの2023年のレポートによると、トップの流動性ステーキングプロトコルへの入金の約1％が違法なソースからのものでした。

たとえ少額であっても、厳格なマネーロンダリング防止規制を遵守する必要がある規制対象機関にとっては問題を引き起こす可能性があります。

ギルバート氏によると、リドは、特にこうした規制の影響を受ける機関投資家向けに、顧客確認チェックを備えた分離されたステーキングプールなどの追加機能の構築を検討しているという。

確かに、Lido の既存の機関顧客の多くにとって、AML チェックの欠如はプロトコルの使用を妨げていません。

「リドはすでに機関投資家向けレベルだと考えています」とギルバート氏は語った。「現在ロックされている資産総額の約25％は、実は機関投資家の資金です。」

TVL は、DeFi プロトコルのスマート コントラクト、または特定のブロックチェーン上で実行されているすべての DeFi プロトコルにロックされている暗号資産の量を追跡する指標です。

レバレッジを求める

もう 1 つの考慮事項は、投資家が stETH をあらゆる方法で使用できるようにすることです。

多くの機関投資家の希望リストのトップはレバレッジです。トップ DeFi レンディング プロトコルの Aave は、すでに stETH の借り入れと貸し出しの市場を確立しています。

Lido は最近、デジタル資産ソフトウェア企業 Fireblocks と提携し、機関にさらに多くの選択肢を提供します。

stETHを保有する機関は、Fireblocksを通じて、暗号通貨取引所Bybitおよび暗号通貨デリバティブ取引所DeribitでstETHを担保として使用できるようになりました。

「我々は、機関の観点から、stETH保有者が可能な限り多くのクールなことを実行できる機会をできるだけ多く作り出したいと考えています」とギルバート氏は語った。

機関投資家にレバレッジをかける選択肢を与えることは、彼らを誘致するのには効果的だが、欠点もある。

レバレッジは、あらゆる主要な暗号通貨の暴落にも潤滑油として作用してきました。

Tim Craig は、DL News のエディンバラを拠点とする DeFi 特派員です。ヒントがあれば、tim@dlnews.com までご連絡ください。