FRBとウォール街はいずれも、最近の50ベーシスポイント利下げは始まりに過ぎないと考えているが、金利をどの程度の速度で引き下げるべきかについては双方の意見が一致していない。
FRBの政策当局者らは、ゆっくりと着実な金利引き下げを続けると主張している。同時に市場は、経済状況の悪化により連邦準備制度理事会がより迅速な行動をとらざるを得なくなると予想しているようだ。データは誰が正しいかを証明します。
9月の大幅利下げは完了し、景気後退も起きていないため、FRBは行動を急ぐ必要はない。利下げの最終金利は中立金利水準、つまり経済成長を促進も抑制もしない金利水準である。 ９月のいわゆる「ドットプロット」予想中央値は、今年１００ベーシスポイントの利下げ、２０２５年末までにさらに１００ベーシスポイントの利下げを求め、目標レンジを３．２５─３．５％とした。
クーグラーFRB理事は「今後の行動はインフレ、雇用、経済活動に関してわれわれが受け取るデータ次第だが、状況が現在の方向に進展し続ければ、追加利下げが適切だろう」と述べた。
9月の経済予測概要におけるフェデラル・ファンド金利の長期予測中央値は3四半期連続で上昇し、3％近くとなった。これは委員会がまとめた中立金利の推定値とみなされ、ほとんどのエコノミストは約３％と推定している。
アトランタ連銀のボスティック総裁は、「米国などでは中立金利の水準について多くの議論がある。しかし、真の中立水準についての意見の相違は私にとって重要ではない。中立金利が何であれ、私はそうは思わない」と述べた。私たちがそこまで遠く離れていると合理的に考える人を誰も知りません。」
全体として、FOMCメンバーは軟着陸を予想している。 9月の経済予測要約の予測中央値では、実質GDP成長率が2027年まで年率2％、ピーク失業率がわずか4.4％となることが示されている。
FRB当局者の全員がインフレとの戦いが達成されたと信じているわけではない。 FRBのボウマン総裁は9月18日に唯一の反対票を投じ、100ベーシスポイントの4分の1利下げを支持した。同氏は今後数カ月間にインフレが回復するリスクに言及した。
ボウマン氏は火曜日、「私の見方では、インフレの上振れリスクは依然として顕著であり、世界のサプライチェーンは依然として労働者のストライキや地政学的な緊張の高まりに対して脆弱であり、それが食品、エネルギー、その他の一次産品市場にインフレ影響をもたらす可能性がある」と述べた。また、特に長期にわたって供給が限られていることから、手頃な価格の住宅に対する需要が増加するにつれて、インフレリスクも生じます。」
次回のFOMC会合は米大統領選挙の数日後の11月6─7日に開催される。
ドイツ銀行の首席米国エコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は水曜日、「データの全体像は常に重要だが、FRBの景気減速が安定しつつあることを確認するには、新興の労働市場データがより大きな信頼を与える必要があるだろう」と書いた。
したがって、注目すべき日は9月雇用統計が発表される10月4日と、FOMC前の沈黙期間である10月雇用統計発表日の11月1日の2つである。
ルゼッティ氏は、9月のドットプロットで失業率がFOMCの年末中間予想4.4％を上回り、非農業部門雇用者数の伸びが月当たり10万人以下にとどまれば、さらに50ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げられると考えている。 11月が話題になります。当初発表された雇用者数がさらに下方修正されれば、利下げの加速の根拠がさらに高まる可能性がある。
まさに市場はそこに賭けているのです。水曜日のフェデラルファンド先物価格設定では、11月7日にさらに50ベーシスポイントの利下げが行われる確率が約60％となっており、残りの確率は小幅な利下げを裏付けるものとなっている。また、価格設定は、FRBの基本シナリオよりも2025年に利下げが増えることを示唆している。
残念ながら、ウォール街にはFOMCに対する投票権がありません。
記事の転送元: Golden Ten Data