株式市場の投資家は、米国中央銀行による大幅な利下げを支持する地合いにもかかわらず、伝統的に安全なセクターに目を向け、今週の待望の連邦準備制度理事会を前に守りの姿勢を強めている。
株式ポートフォリオを守るコストの尺度であるS&P500オプションの歪度は、同指数が過去最高値に届く距離にあるにもかかわらず、8月初旬の急落前よりも依然として高い。これはトレーダーが下値リスクをヘッジしているためだ。米連邦準備制度理事会（FRB）が今週、パンデミック以来初めて利下げに踏み切ると広く予想されているが、問題はそれがどの程度の規模になるかだ。
ドイツ銀行がまとめたデータによると、8月初旬に景気減速への懸念が世界市場の急落を引き起こしたことを受け、トレーダーらは公益事業、生活必需品、不動産などのディフェンシブ株のポジションを平均を上回る水準まで増やした。一方、テクノロジー株へのエクスポージャーは7月の記録的な水準から大幅に低下しており、現在は平均をわずかに上回っているだけだ。
さまざまなセクターに対するトレーダーのエクスポージャの変化
サスケハナ・インターナショナル・グループのデリバティブ戦略共同責任者クリス・マーフィー氏は、「投資家は季節的に弱い9月と10月に向けてより守りの姿勢になり、米国選挙を前にエクスポージャーを減らしている。しかし、AI熱が再び復活すれば、年末に向けて株価が上昇するのが一般的であるため、投資家は選挙前であってもハイテク株に戻らざるを得なくなるかもしれない。」
オプション市場では先週、幅広いヘッジが見られ、ストラテジストらは指数の下落を防ぐため、Ｓ＆Ｐ５００種や関連上場投資信託（ＥＴＦ）の短期プット・スプレッドを購入することを推奨していた。
政策当局者が今後数カ月間にどの程度利下げするかは依然として謎であり、金曜日のスワップ市場では今週50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性が約40％織り込まれており、これは当初の予想を大きく上回っている。
FRBの政策決定会合に連動するフェデラルファンド金利先物市場では、ウォール・ストリート・ジャーナルの報道がFRBがまだ50ベーシスポイントの利下げを検討していると示唆したことを受けて、木曜日に市場活動が急速に活発化した。建玉の変化から、トレーダーらが10月限のショートポジションをカバーし、米連邦準備理事会（FRB）が今週25ベーシスポイント利下げするとの観測をカバーしていることが示された。
シティグループは、この不確実性が、オプション市場が水曜日の東部標準時間のFRB金利決定後、その日のアット・ザ・マネー価格から計算される予想ボラティリティに基づいてS&P 500がいずれかの方向に1.2％動くと予想している理由だと述べた。またがる。これは、ウォール街が地域銀行危機の真っただ中にあった2023年3月のFRB政策会合以来、最も高いインプライド・ボラティリティの水準となる。
アット・ザ・マネーのストラドル・オプション価格は、東部時間水曜日の連邦準備理事会の金利決定後にS&P 500指数が上下に1.2%変動することを示している
長期的に見ると、担保翌日物融資金利（SOFR）に連動するオプション市場では、9月の利下げ幅を巡る不確実性だけでなく、スワップ市場の影響もあり、最近のフローは上値保護とハト派ヘッジに傾いている。 FRBが年末までに少なくとも1回の50ベーシスポイント利下げを織り込んでいる。
米国債は全体的に強気を維持しており、弱ければ押し目買いの青信号とみられる。インフレ報告の発表を受けて先週、すべての年限にわたる米国債先物の建玉が急増し、投資家がより低い価格水準で新たな買いポジションを確立することに傾いていることを示唆した。
日米の中央銀行が会合を開く中、為替取引は両国の金融政策見通しの相違を反映している。先週金曜日の時点で、9月に日本円は約3.7％上昇したが、同期間に米ドルは0.7％下落した。
オプション市場は、リスクリバーサルの織り込みに基づいて、今後1週間および1か月にわたって米ドル/円のさらなる損失に備えている。トレーダーらは、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）と日本銀行による金利決定が目前に迫っていることから、ドル／円が１年以上にわたりドル／円の主要な支持線である１４０円を下回ると予想している。
日銀の金利決定を前に、トレーダーらはさらに円に強気の姿勢を強めている
金トレーダーらは、金利が低下するにつれて記録的な価格がさらに上昇すると予想しており、利下げがさらに拡大する可能性に対して警戒している人もいる。 CMEグループのデータによると、権利行使価格3,400ドルの建玉は、10月に期限が切れる全オプションの中で過去1週間で最も増加した。
記事の転送元: Golden Ten Data