FRBは2020年以来となる利下げの準備を進めているが、第1弾の利下げ範囲や3カ月後の金利がどうなるかは不透明だ。

トレーダーらは、FRBが木曜日に4分の1ポイントまたは50ベーシスポイントの利下げを発表すると予想しているが、その可能性はほぼ同じである。

8月初旬以降、経済指標は雇用市場の弱さを示しており、米連邦準備理事会（FRB）の利下げが遅すぎるのではないかとの議論が巻き起こり、投資家は明らかに「不確実性を嫌っている」。市場が今年の大部分で閑散とした後、株式と債券は不安定になっている。

投資家は、最近の経済指標が単に過熱した経済から正常な状態に戻ったことを反映しているのか、それとも景気後退の初期の兆候を反映しているのかを判断しようとしている。アナリストらは、株式市場と債券市場ではこの問題について異なる見方があるようだと指摘する。

この意見の相違により、近年で最も注目されるFRB会合の一つが生じた。投資家はパウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長の記者会見での経済に関するコメントや、FRB当局者による将来金利の「ドットプロット」予測に注目している。

ブラックロックの債券部門最高投資責任者リック・リーダー氏は、「市場はここ１～２カ月、ピリピリしていた」と述べた。 「債券市場はすぐに楽観的な見方から景気後退の予想に転じた。」

金利デリバティブトレーダーらは現在、基準金利が現在の約５．２５％から来年末までに約２．７５％に低下すると予想している。これは25ベーシスポイントずつの利下げを10回に相当し、FRBがおそらく景気後退の場合にのみ講じる措置である。

一方、株式市場は楽観的な見方を示している。 S&P 500 は過去 6 週間で 1 日の大幅な下落を何度か経験しましたが、そのたびに反発してきました。同指数は年初から18％上昇しており、過去最高値まであと0.7％となっている。

アナリストらは、株式市場はFRBが景気後退を回避できるとの投資家の楽観的な見方を反映していると述べた。株価指数はテクノロジー企業の大幅な上昇にも支えられており、経済全体への影響は小さいとの見方もある。

では、どちらの見解が正しいのでしょうか？多くの投資家は、これは債券市場が2024年に連邦準備制度による6回の利下げを急速に織り込んだ昨年末と似ていると指摘した。

「市場は極端に進む傾向があると思います」とリーダー氏は付け加えた。 「少なくとも短期的には、経済が景気後退に向かうという証拠はあまり見当たりません。」

最近の経済指標はまちまちだ。 6月と7月の非農業部門雇用者数は当初報告よりも低かったが、8月の賃金の伸びは改善した。失業率はわずかに上昇したが、4.2%の健全な水準を維持した。解雇は最小限に抑えられている。先週のデータによると、最新の週間失業保険申請件数は１年前とほぼ同じだった。

最新のCPI報告書によると、8月のインフレ率は2.5％に低下し、5カ月連続の低下となり、2021年初め以来最小の上昇となった。米国の工場活動は減速しており、データは需要の弱さを示している。

指標金利の方向性に対するトレーダーの予想を反映する米短期国債利回りは、夏初め以来大幅に低下している。米２年国債利回りは金曜日、今年最低水準となる３．５７５％まで低下した。

米長期国債利回りも低下しており、10年米国債利回りは3.648％と、4月の高値から1ポイント以上低下した。価格が上昇すると債券利回りは低下し、神経質な投資家が超安全な米国債に群がり、利回りが低下する。

ＢＮＹウェルスの投資戦略・株式部門責任者、アリシア・レバイン氏は「債券市場はわれわれの予想以上に利下げを示唆しているようだが、われわれはＧＤＰ成長率２％で経済が軟着陸すると予想している」と述べた。 「債券市場は複数回の利下げを過度に期待し、その後、データがそうではないことを示しているため、後退する傾向があると思います。」

ウォール街では近いうちに景気後退が起こると予測している人はほとんどいないが、景気後退のリスクはほんの数カ月前よりも今のほうが高いということに大方の意見が一致している。

特に低所得の消費者はストレスの兆候を示しており、クレジットカードや自動車ローンの延滞率が上昇しています。大手上場企業は多額の現金準備金があるため、金利上昇の影響をほぼ免れているが、借金への依存度が高い中小企業は利払いの増加というピンチを感じている。

JPモルガン・アセット・マネジメントのグローバル・チーフ・ストラテジスト、デービッド・ケリー氏は、先物市場が予想する大幅利下げはこうしたさらなるリスクを反映していると述べた。彼はこう言いました。

「ここで考えられる結末は2つあると思う。1つは経済が軟着陸し、FRBが計画通りにゆっくりと利下げできるか、あるいはすべてが地獄に陥り、景気後退に陥りFRBがパニックに陥る可能性が30％ある。 FRBのパニックと大幅な利下げ、先物市場はこれら2つの見方の加重平均を反映していると思います。」

記事の転送元: Golden Ten Data