投資家はキャリートレードの資金調達として日本円の代わりにスイスフランに注目しているが、スイスフランが急速に反発するリスクは依然として残っている。

スイスフランは、トレーダーが低金利でスイスフランを借り、他の通貨に交換して高利回りの資産を購入するという人気の戦略に長い間使われてきた。

円の魅力が薄れるにつれて、キャリートレードにスイスフランを使用する魅力はさらに高まります。 8月には米国経済指標の低迷と日銀の予想外の利上げにより、円キャリー取引が崩壊し円が急反発し、世界市場が混乱した。

スイス国立銀行（SNB）は今年初めに主要中央銀行として初めて緩和サイクルを開始し、その主要金利は1.25％で、投資家が低コストでスイスフランを借りて他に投資できるようになった。

比較すると、米国の金利は 5.25% ～ 5.50% の範囲にあり、英国では 5%、ユーロ圏では 3.75% です。

エドモンド・ド・ロスチャイルド・アセット・マネジメント・スイスのグローバル・カバレッジ・マネジメント責任者ベンジャミン・デュボワ氏は、「スイスフランは再び資金調達通貨となった」と述べた。

安定性

スイスフランは安全通貨としての地位や欧州や米国の利下げ期待を反映し、対ドルでは８カ月ぶり、対ユーロでは９年ぶりの高値となっている。しかし投資家らは通貨価値が徐々に下落し、キャリートレードの収益が高まることを期待している。

米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、投機筋は突如として円の20億ドルのロングポジション保有に切り替えたものの、依然としてスイスフランの38億ドルのショートポジションを保有している。

アナリストは一般に、大量のショートポジションはその通貨がキャリートレードの資金として使用されている兆候だと見ている。

バンク・オブ・アメリカのＧ１０為替ストラテジスト、カマル・シャルマ氏は「今は両方向で円に対するリスクが以前よりも高まっている」と述べた。 「資金調達通貨としてはスイスフランの方が合理的な選択のようです。」

バンク・オブ・アメリカは、スイスと英国の大きな金利差がポンド上昇を引き起こす可能性があるとして、投資家にポンド/スイスフランを購入するようアドバイスしており、ゴールドマン・サックスも同様の見解を示している。

インフレが鈍化するなか、スイス中銀は今後数カ月間にさらに利下げする見通しだ。そうなればスイスフランの借り入れコストが低下し、スイスフランに圧力がかかり、スイスフランで借りた人は返済が容易になる可能性がある。

スイス国立銀行も、輸出業者に苦痛を与えることもあり、通貨のさらなる上昇には消極的とみられる。バンク・オブ・アメリカとゴールドマン・サックスは、SNBが8月に通貨安を誘導する行動をとったとの見方を示した。ゴールドマン・サックスのG10通貨ストラテジスト、マイケル・ケーヒル氏は次のように述べた。

「SNBは通貨高を阻止するために金利介入や利下げを行う可能性がある。」

「固有のリスク」

ただし、スイスフランは信頼できない友人になる可能性があります。

スイスフランは安全通貨として長い間評判があったため、不安を感じると投資家がスイスフランに群がる傾向がある。ケーヒル氏は、スイスフランは投資家が楽観的になった瞬間に資金調達通貨として最適に利用されると述べた。

円の劇的なパフォーマンスが示すように、キャリートレードの資金に使用される通貨が急速に反発すると、投資家の利益はすぐに消え去り、投資家はポジションをすぐに手放すことになる可能性がある。ボラティリティの高い通貨や利回りの高い通貨の価格下落も同様の影響を与える可能性があります。

ＳＮＢとスイス金融市場監督庁（ＦＩＮＭＡ）はキャリートレードがスイスフランに与える影響についてコメントを控えた。

８月初旬、株式市場が急落する中、スイスフランは２日間で３．５％上昇した。スイスフラン/米ドルの為替レートは米国経済に非常に敏感であり、通常、米国の経済指標が弱い場合（米国債利回りの低下を引き起こす）に急激に上昇します。

ドイツ銀行の通貨ストラテジスト、ミヒャエル・プエンペル氏は「キャリートレード、特に安全通貨で資金調達されたトレードにはリスクが内在している」と述べた。

プエンペル氏は「主なリスクは、リスクオフ環境で利回りが低下するとスプレッドが縮小し、スイスフランが反発する可能性があることだ」と付け加えた。

オプション価格から算出されるスイスフランの動向に対する投資家の期待の尺度は現在、２０２３年３月以来の高水準となっている。レコード・カレンシー・マネジメントのトレーディング責任者、ネイサン・バージェスト氏は次のように述べた。

「中央銀行を念頭に置くと、一部の裁定取引参加者が円よりも​​スイスフランを好む可能性があることがわかります。この裁定取引の最終的な成功は、トレーダーがリスク回避の中でどれだけ早くポジションを決済できるかにかかっています。」

記事の転送元: Golden Ten Data