ヴァンエックとコインベースの幹部は、ビットコインETFに関連した高額な借入問題についてSECを批判し、資本の圧迫と非効率性を軽減するための規制変更を求めた。

VanEck と Coinbase の幹部は、米国証券取引委員会 (SEC) によるスポット ビットコイン ETF の取り扱いについて警鐘を鳴らしています。彼らは、規制の枠組みの直接的な結果として、借入コストが増加したと指摘しています。これらの業界リーダーによると、SEC がスポット BTC ETF の現物による作成と償還を許可しなかったことで、非効率性が生まれています。これにより、市場参加者は多額の資本コストを負担せざるを得なくなりました。

ヴァンエックとコインベース幹部、ビットコインETFの借入急増について語る

BTC ETF市場の有力企業であるヴァンエックのデジタル資産調査責任者マシュー・シゲル氏は、SECの規則がもたらす課題について声高に主張してきた。「SECがスポットビットコインETFの現物による創設と償還を認めないことで、市場参加者はビットコインETF関連の取引の多くを事前に資金提供せざるを得なくなる」とシゲル氏は述べた。

さらに、同氏は、この要件によって ETF のプロセスが資本集約的かつ必要以上に高価になっていると強調した。SEC が現物取引を承認すれば、取引スプレッドは縮小するだろうとシゲル氏は考えている。また、ビットコイン ETF の純資産価値 (NAV) に対する割引も縮小し、最終的には投資家に利益をもたらすだろう。

著名な仮想通貨取引所であるコインベースも、SECの枠組みがもたらす課題に対処してきた。コインベースのプライムファイナンス責任者であるマット・ボイド氏は、現金とビットコイン取引の決済の不一致によって引き起こされる財務上の負担を強調した。

「当社の資金調達コストは特に高いわけではありません。新興市場の資金調達コストと同程度です。現金を受け取る前に購入を許可する人は融資を提供し、何らかの形でその対価を得ています」とボイド氏はリスク・ネットの報道で説明した。

この不一致は、現金と暗号通貨の決済サイクルが異なることに起因しています。ビットコイン取引は通常、同日に決済されます。しかし、銀行や高頻度取引会社などの認定参加者 (AP) が提供するこれらの取引に必要な現金は、T+1 サイクルに従います。したがって、この不一致により、ETF マネージャーは、ビットコイン購入資金を自社のバランスシートから事前に確保するか、Coinbase などの取引所から短期ローンを借り入れる必要があります。

より幅広い解決策を求める

SEC の規制姿勢は業界全体に波及効果をもたらし、他の主要プレーヤーにも影響を及ぼしている。例えば、TP Icap のデジタル資産グローバル共同責任者であるダンカン・トレンホルム氏は、ETF マネージャーに大きな負担がかかっていると指摘した。「当社の顧客は、ETF の現物ヘッジの決済ミスマッチに対処しなければならず、それが自社の在庫やバランスシートに負担をかけています」とトレンホルム氏は述べた。

この資金調達の課題は、世界最大のスポットビットコインファンドであるブラックロックのiShares Bitcoin Trustで特に顕著です。このファンドは立ち上げ以来、運用資産が195億ドルを超え、多額の資金流入を集めています。IBIT Bitcoin ETFの1日平均流入額は1億4,400万ドルに達し、ピーク時には1日で8億4,900万ドルに達し、関与する資本の規模を物語っています。