元連邦準備制度理事会のエコノミスト、クラウディア・サーム氏は、彼女の名を冠した雇用市場指標を引用し、差し迫った米国の不景気についての時期尚早な予測をしないよう投資家に警告した。

サーム・コンサルティングの創設者はサブスタックに寄稿し、労働需要の低下に伴い景気後退のリスクが確実に高まっていることを認めた。しかし彼女は、これは主に景気過熱による遅れの影響によるもので、「大退職」として知られる労働力の流出が企業の人材不足につながっていると考えている。

積極的に仕事を探しているのに仕事が見つからない人の増加は、米国経済が縮小するために必要な前提条件であるが、サム氏は、個人消費やもう一つの重要な指標を含む他の指標も、経済活動の全体的な弱さと矛盾していると指摘した。労働市場データ:非農業部門の雇用。

「サムズ・ルールが発動されようとしているが、景気後退が差し迫っているわけではない」と彼女は金曜日に書いた。

サム自身の名前にちなんで命名されたこのルールは、現在の失業率の3か月移動平均が過去12か月の最低の3か月移動平均を0.5%以上上回ると景気後退が始まる可能性があるというシグナルを指します。 FRB によると、現在の測定値は 0.43% です。

たとえサムのルールに赤信号が灯ったとしても、それは特殊な要因、つまり米国の労働市場への移民数の増加による追加供給によって引き起こされ、公式の失業率を人為的に上昇させた可能性があるとサムは信じている。

彼女は、この影響によりデータが歪められ、誤った結論が導かれると考えています。 「サム・ルールは、新型コロナウイルス感染症と移民による労働供給の異常な変化による労働市場の弱さを誇張する可能性が高い」とサム氏は書いた。

さらに、過去のデータに対する公式な修正は常に当初の測定値を事後に下方修正します。そして通常、労働統計局が非農業部門雇用者数データを毎月第1金曜日に発表すると、市場は失業率を集計する家計調査よりも、非農業部門雇用者数を集計する政府機関調査に注目する傾向がある。

今週、FRBの意思決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）は2日間の会合を開催し、木曜早朝に記者会見を行う。 FRBが今月利下げすると予想するエコノミストはほとんどいないが、大半はFRBが5年ぶりの緩和サイクルの開始となる9月の利下げに向けて準備すると予想している。

政策当局者らは6月、今年の利下げ回数予想を3月時点の3回予想から1回に修正し、ウォール街を驚かせた。 FRBの最新の四半期予測でも、物価圧力がより強固であることが判明したため、インフレ率は以前よりもわずかに上昇すると予想している。

FRBは、時期尚早な緩和がインフレを再燃させ、FRBの信頼性を危うくする可能性があるとの懸念から、インフレに対する勝利宣言を拒否し、慎重な姿勢をとっている。米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は2021年に投資家に対し、インフレは一時的なものであると語ったが、この予測は完全に間違っていたことが判明した。

サム氏は先週、インフレが現在の制限的な水準から政策を引き下げることができるほど十分に緩和しているため、FRBは利下げを開始すべきだと主張した。

サムの法則は、FRBが将来的に注意する必要があることを示していますが、差し迫った景気反転を予測するには十分ではありません。移民によって引き起こされた労働市場の歪みが「失業率の増加を増幅」させ、感染症流行の長く続く余震もデータに多大なノイズを注入した。

「景気後退が差し迫っているわけではないが、景気後退のリスクは高まっている」とサム氏は結論付けた。

記事の転送元: Golden Ten Data