2024年7月18日に発表された調査レポートの中で、暗号資産研究者のトール・ハートヴィグセン氏は、特に米国でスポットイーサリアムETFが間もなく開始されることを踏まえ、レバレッジ戦術としてイーサリアムエコシステム内で高ベータアルトコインを購入する投資戦略に対して強く警告した。

ハートヴィグセン氏の「ETHベータは災難のもとか？」と題された分析では、ETHと相関関係にあるアルトコイン（一般に「ETHベータ」と呼ばれる）を購入することが、良い投資戦略となるかどうかを分析しています。OP、ARB、MANTA、MNT、METIS、GNO、CANTO、IMX、STRK（すべてL2）、MKR、AAVE、SNX、FXS、LDO、PENDLE、ENS、LINK（すべてDeFi）、PEPE、DOGE（すべてミーム）、SOL、AVAX、BNB、TON（代替L1）などのトークンを含むこれらの資産は、イーサリアム自体に比べてボラティリティが高いと想定して、イーサリアムの価格変動に対するレバレッジエクスポージャーを提供すると従来考えられています。

このレポートでは、これらのアルトコインとイーサリアムの価格パフォーマンスの比較、イーサリアムに対する相関係数とベータ係数、シャープ比で測定されたリスク調整後の収益など、いくつかの重要な領域を分析しています。研究者は、イーサリアムへのエクスポージャーを高めるためにこれらのアルトコインに頼ることの固有のリスクと非効率性を強調しています。

「イーサリアム ベータ」アルトコインを購入するのは一般的に悪い考えである理由

価格パフォーマンスについて、ハートヴィグセン氏は「TOTAL3（アルトコインの時価総額）とETHの時価総額の比率は約1.48だ。2020年以降、このチャートがここまで低くなったのはまれなケースで、ETHがほとんどのアルトコインに対してアウトパフォーマンスを示している」と指摘する。この歴史的背景は、イーサリアムの成長と同時にアルトコインがアウトパフォーマンスすることを期待する人々にとって厳しい前例となる。研究者は、これらのレベルで定期的に回復しているにもかかわらず、全体的な傾向は下降傾向であり、アルトコイン投資家にとって憂慮すべき兆候であると詳しく述べている。

「注目すべきは、年初来でETHを上回ったL2トークンは1つもないことだ。最もパフォーマンスが良かったトークンであるGNOは34％上昇したが、ETHは44％上昇した。最もパフォーマンスが悪かったのはMANTA、STRK、CANTOで、いずれも今年60％以上下落している」とハートヴィグセン氏は述べた。上位の代替L1トークンに関しては、AVAXだけがETHに対して今年下落している。「このバスケットの8つのDeFiトークンのうち、3つがETHを上回っており、PENDLE（+254％）、ENS（+163％）、MKR（+78％）である。残りの5つはすべて今年下落しており、最もパフォーマンスが悪かったのはFXSで73％下落している」と研究者は付け加えた。

一方、今年これまでのところ、ミームコインは最も有望な賭けとなっている。「これは、最大のイーサリアムネイティブミームコインのパフォーマンスにも表れています。PEPEはサンプルの中で最も上昇率が高く、+708%上昇、SHIBは74%、DOGEは31%上昇しています」とハートヴィグセン氏は言う。

レポートの相関セクションでは、これらのアルトコインとイーサリアムの関係についてさらに詳しく調べています。「アルトコインのサンプルはランダムに選択されたわけではなく、通常 ETH のパフォーマンスと相関関係にあると想定されるトークンで構成されています」とハートヴィグセン氏は説明しています。

さらに同氏は、「ETHとETHの相関関係は明らかに完璧で、したがって100%です。ETHと最も相関関係にあるアルトコインは、GNO、SNX、METIS、AAVE、およびARBです」と指摘しています。ただし、一部のトークンはイーサリアムとかなりの相関関係を示していますが、特にこの暗号通貨サイクルでは、これらが必ずしも同様のパフォーマンス結果を保証するものではないと研究者は警告しています。

ベータ（市場と比較した資産のボラティリティを測る指標）の点では、調査結果は示唆に富んでいる。「この分析から、ETH に対して高いベータ係数を持つアルトコインは、PEPE、METIS、ENS、PENDLE のわずか数種類だけであることが明らかです」とハートヴィグセン氏は述べている。これは、特定のアルトコインはボラティリティが高く、イーサリアムに比べて大きなリターンを期待できる一方で、それに比例してリスクも高いことを示唆している。

リスク調整後の収益の尺度となるシャープ比率の計算は、分析に新たな側面をもたらします。ハートヴィグセン氏は、「シャープ比率の計算は、これらのアルトコインのボラティリティ調整後の収益が著しく変動していることを強調しています。投資家はこれらの「ETH ベータ」資産がもたらすリスクの増加を見落としがちなので、これは重要です。」と述べています。

ハートヴィグセン氏は調査結果をまとめ、明確な判断を下しています。「これらのアルトコインをイーサリアムへのレバレッジエクスポージャーを得るための手段として購入するのは、私の意見では愚かな行為です。知らないうちに多くの追加リスクを負うことになるからです。レバレッジETHエクスポージャーを求めるなら、たとえばAaveで2倍のETHロングポジションを取る方が賢明です。」彼は、このような戦略により、不要な複雑さを伴わずに100%の相関とベータ値2が保証されると強調しています。

記事執筆時点で、ETH は 3,439 ドルで取引されています。

出典: NewsBTC.com

研究者が「イーサリアムベータ」アルトコインの購入は災難を招く原因だと発見、という記事が Crypto Breaking News に最初に掲載されました。