従来、機関投資家の領域であった構造化商品は、さまざまな資産とデリバティブを組み合わせて、カスタマイズされたリスク リターン プロファイルを作成します。ブロックチェーンの出現により、この市場セグメントの可能性は大きく、大幅なコスト削減、構成可能性の向上、アクセス性の向上が期待されます。現在、世界の構造化債券市場は 2 兆ドル以上の価値があると推定されており、ブロックチェーンは、市場の発生から投資家ベースまで、市場の幅を広げるのに役立ちます。

これをさらに詳しく見てみましょう。

プロセスの合理化とコスト削減

従来の構造化商品には、ブローカー、カストディアン、決済機関などの複数の仲介業者が関与しており、年間の運用コストは投資額の 1% ～ 5% に及びます。アクセンチュアによると、ブロックチェーン技術により、大手投資銀行のインフラコストは平均 30% 削減され、年間 80 億～ 120 億ドルの節約につながります。

ブロックチェーンのコスト削減の可能性は、ライフサイクル管理が複雑な構造化商品にとって特に重要です。ブロックチェーンの強化された透明性と監査証跡は、これらの規制資本要件の削減に役立ちます。

カスタマイズ可能な金融ソリューションを作成するための強化された構成可能性スマート コントラクトは、デリバティブや構造化商品などの複雑な金融商品の管理に特に効果的であり、迅速かつ革新的な金融エンジニアリングを可能にします。このモジュール性により、投資家は、収益を生み出す DeFi プロトコル、トークン化された資産、オプションや先物などのリスク管理デリバティブを組み合わせるなど、カスタマイズされた製品を作成できます。

オリジネーターと投資家のアクセス性の向上 構造化商品は、歴史的に機関投資家のみがアクセス可能でした。ブロックチェーンのモジュール性により、仲介業者が排除され、構造化とオリジネーションが簡素化される一方、部分所有により投資家のアクセスが広がり、供給側と需要側の両方の摩擦が軽減されます。

DeFiストラクチャードプロダクト市場の成長

ストラクチャード商品は、元本保護や下落障壁などのメカニズムを通じて高度なリスク管理を提供します。過去 1 年間で、Pendle (TVL 60 億ドル) や Ethena (TVL 36 億ドル) などの DeFi ストラクチャード商品は大幅に成長し、新しいデリバティブに対する強い需要を示しています。この傾向は、成熟する市場インフラと拡大する製品群によって継続すると予想されます。

トークン化標準: ERC-1155、ERC-404、ERC-1400 などのイノベーションは、債券の識別、製品の分割、構造化製品の発行に関する規制管理の課題に対処しています。

DeFi プライムブローカー: Arkis などのプラットフォームでは、資産固有の評価、クロスマージン、クロスチェーン清算のための高度なマージン エンジンを導入しています。

リスク管理: Talos (Cloudwall) や Gauntlet などの企業によって開発された機関レベルのリスク管理システムは、機関資本の参入を促進するために不可欠です。

分散型オプションボールト (DOV): DOV は、自動利回り生成、リスク管理、および他の DeFi プロトコルとの統合を提供するため、オンチェーン構造化商品にとって重要です。

オラクル: Chainlink のクロスチェーン相互運用性プロトコル (CCIP) は、データの信頼性とクロスチェーン機能を強化し、従来の市場と暗号通貨市場およびクロスチェーン間の統合を容易にします。

暗号オプション: AEVO や Hegic などのプラットフォームは、アルゴリズム構造化製品とうまく統合される自動化されたオンチェーン オプションを提供します。

ベンチマークとインデックスの開発: Coindesk 20 Index (CD20) や CESR Composite Eth Staking Benchmark などのベンチマークとインデックスをさらに作成することで、投資家は市場の見解を表現し、リスク管理ツールとして機能する信頼性の高い強力な参照情報を得ることができます。

トークン化: トークン化は構造化商品をオンチェーン化するための基礎であり、RWA.xyz によると、TVL は 2024 年に 1,300 億～ 1,700 億ドル (ステーブルコインを含む) に達すると予想されています。

暗号通貨業界に広く浸透している意見の 1 つは、暗号通貨の商品はバーベル型のリスク リターン プロファイルを示すことが多いというものです。ストラクチャード プロダクトは、特定のリスク リターン プロファイルを作成しながら、この資産クラスの大幅な上昇を捉えることで、このジレンマを解決します。その一例は、デペッグ リスクを軽減する元本保証債券です。

オンチェーン構造化商品の前進は、テクノロジーから始まるのではなく、その可能性を示す魅力的なユースケースの開発から始まります。トークン化が進むにつれて、構造化商品に従来の資産と暗号資産を統合することがますます一般的になり、従来の金融と暗号資産の間のギャップはさらに狭まります。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。