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将来的には、取引可能な資産はすべてトークン化されるでしょう。これが大胆すぎる予測のように思われるなら、実世界の資産（RWA）のトークン化の台頭に勢いを加えている、伝統的金融（tradfi）の主要ファンドを慎重に検討する必要があります。

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世界最大の資産運用会社ブラックロックの最高経営責任者ラリー・フィンク氏は、証券のトークン化が金融市場の「次世代」の到来を告げると考えている。バーンスタイン・プライベート・ウェルス・マネジメントは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、ステーブルコイン、プライベート・マーケット・ファンド、証券、不動産の導入により、トークン化の市場規模は2028年までに5兆ドルに達する可能性があると予測している。

今年初め、ブラックロックは初のトークン化ファンド、ブラックロック USD 機関デジタル流動性ファンド (BUIDL) を立ち上げました。イーサリアムで立ち上げられた BUIDL により、投資家は Securitize Markets を通じてファンドに加入することで米ドルで利回りを得ることができます。BNY メロンは、デジタル トークン市場と tradfi 市場間での BUIDL ファンドの相互運用性を実現します。BUIDL の初期のエコシステム参加者には、デジタル トークン分野の市場参加者やインフラストラクチャ プロバイダーのほか、Anchorage Digital Bank、BitGo、Coinbase、Fireblocks が含まれます。

RWA.xyz. のデータによると、BUIDL は現在最大のトークン化された財務ファンドであり、時価総額は 5 億ドルを超えています。RWA.xyz は、さまざまな金融エコシステムでトークン化された財務を担保として使用する傾向が高まっていることを強調しており、トークン化された財務が実用的な用途を見つけていることを示しています。

トークン化された国債市場全体も目覚ましい成長を遂げており、総時価総額は5億7,240万ドルから17億9,000万ドルに急増し、前年比212.72%の増加を記録しました。CoinGeckoのデータによると、過去24時間でRWA関連資産の総時価総額は11.7%増加しました。

ブラックロックのBUIDLの立ち上げは、昨年フランクリン・テンプルトンが立ち上げたフランクリン・オンチェーン米国政府マネーファンド（FOBXX）に続くもので、これはステラブロックチェーン上に導入された初のトークン化マネーマーケットファンドであった。このファンドは、総資産の少なくとも99.5％を米国政府証券、現金、および政府証券または現金で完全に担保されたレポ契約に投資している。

一方、エディンバラを拠点とするAbrdnは、2023年に英国初となるトークン化されたマネーマーケットファンド、アバディーン・スタンダード・リクイディティ・ファンド（ルクセンブルク）・スターリング・ファンドを立ち上げた。英国財務省はすでに、資産運用分野でブロックチェーン技術をどのように実装できるかを検討するための技術作業部会を設立している。技術作業部会は、英国の規制対象ファンドが保有資産をブロックチェーン上に置くための青写真を発表した。これらのガイドラインにより、英国の金融行動監視機構（FCA）によって認可された資産運用会社は、ファンドのマネージャーが引き続き同じプロセスと時間枠で評価と決済を提供することを条件に、ファンドをトークン化できるようになる。

リーガル・アンド・ジェネラル・インベストメント・マネジメントの最高経営責任者でワーキンググループの議長を務めるミシェル・スクリムジョール氏は、テクノロジーワーキンググループによる報告書の発表は、英国のファンド業界におけるトークン化の導入における画期的な出来事だと述べた。「ファンドのトークン化は、効率性と流動性の向上、リスク管理の強化、よりカスタマイズされたポートフォリオの作成を可能にすることで、業界の運営方法に革命を起こす大きな可能性を秘めています」と、同氏はインタビューで語った。

さらなるイノベーションとして、gumi Cryptos Capital、Republic Capital、Polymorphic、Tokentus、Susquehanna が支援するレイヤー 1 ブロックチェーン RWA プラットフォーム Jiritsu が BlackRock のエコシステムと統合され、RWA の検証が強化されました。この統合は、RWA の管理と検証の方法に革命を起こすことを目的としています。Jiritsu のテクノロジーは、ビットコイン上場投資信託 (ETF) とあらゆる RWA を裏付ける正確な価値を含むように、準備金証明の概念を拡張します。

ブラックロックとフランクリン・テンプルトンがデジタルトークン分野の既存の参加者と合弁事業を立ち上げるという決定は、tradfiがweb3の専門知識を活用してRWAに安全でスケーラブルなソリューションを提供する意欲を示しています。

取引市場のバランスシートに存在し、トークン化できる資産には、債券や株式などの金融資産、土地、不動産、商品などの有形資産、知的財産 (IP) などの無形資産が含まれます。

金融資産や多くの無形資産は本質的にデジタルであるため、ブロックチェーンは基礎となるデジタル資産の所有権を表し、保護するのに最適です。さらに、オンチェーンの透明性の統合により、分散型金融（Defi）ソリューションが強化され、合成資産、オプション、資産フローの詳細な洞察が提供されます。

マッキンゼー・アンド・カンパニーは、「トークン化：デジタル資産のデジャブ」と題したレポートで、デジタルトークンのプログラム可能性を利用してコードを埋め込む能力の結果として、トークン化がスマートコントラクトと連携する機能を提供することで、TADFI市場の自動化レベルをどのように向上させることができるかを概説しました。

RWA の支持者は、流動性、所有権の証明、透明性の向上により、これまでアクセスしにくかった投資機会を民主化できる可能性があると主張しています。さらに、トークン化により、現在金融機関のバランスシートにあるデジタル資産と非デジタル資産を 24 時間 365 日取引可能かつ流動的にすることができます。

tradfi におけるトークン化の推進要因は多岐にわたります。トークン化により、企業や富裕層は資産の流動性向上による恩恵を受け、取引の機会を得ることができます。一方、機関投資家は資本提供者として恩恵を受け、金融資産への投資時にはるかに多くの選択肢から選ぶことができます。さらに、金融契約の全当事者の支払い義務とキャッシュフローを含むスマート金融契約の約束により、効率的な価格発見と取引後の自動化が実現します。これにより、現在達成不可能なコストレベルでリスクとリターンを調整したポートフォリオの構築と再調整が可能になります。

今年、ビットコイン ETF が相次いで上場されたことからもわかるように、貿易金融分野ではブロックチェーン ベースのアプリケーションへのエクスポージャーに対する膨大な需要が蓄積されています。トークン化された資産は、貿易金融市場の透明性、流動性、アクセス性を高め、部分所有と流動性を促進し、高品質の投資資産へのアクセスを民主化する可能性があります。ブロックチェーンが貿易金融市場の進化にとって非常に回復力があり互換性のあるテクノロジーであることが証明されるにつれ、RWA は次のイノベーションの波の触媒となる可能性があります。

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著者: アーサー・ファーストフ

アーサー・ファーストフは、ロンドンを拠点とするグローバル決済インフラプラットフォームであるMercuryoの最高業務責任者（CBO）です。彼はEUビジネススクールでブロックチェーン管理のMBAを取得し、バーミンガム大学でグローバルバンキングとファイナンスのMBAを取得しています。アーサーは、MercuryoがBinance、MetaMask、Ledger、Jupiter、Trust Walletなど、デジタルトークン分野の300社を超える企業と提携するのを支援する上で重要な役割を果たしてきました。アーサーがデジタルトークンとブロックチェーンの世界に初めて進出したのは、最初の暗号通貨取引所とウォレットの調査を開始した2018年のことでした。アーサーは、決済ソリューションプロバイダーと銀行システムのセールススペシャリストとして金融業界でのキャリアをスタートしました。彼は、金融会社とその対象顧客およびパートナーとの長期的な関係の構築、優れた企業販売の確保、新製品の導入の支援を担当していました。彼はその後、セールス、顧客関係、B2Bパートナーシップで7年以上の経験を持つ経験豊富なビジネスリーダーになりました。アーサーは、分散型金融分野の最大手企業とともに、初のデジタル決済ユースケースの作成に深く関わってきました。アーサーは、ブロックチェーン技術がビジネスと金融に革命を起こす力を持っていると熱心に信じています。