インフレ緩和の兆しにより、連邦準備理事会は投資家が一年中待ち望んでいた行動、つまり過去40年間で最も積極的な利上げサイクルとなった2022年3月以来となる利下げを行う許可を与えている。
FRBのジェローム・パウエル議長は現在、世界最大の経済を不況に陥らせることなく、あるいは少なくとも深刻で長期にわたる不況を回避することなく、決定的な勝利を収めるという一見不可能に見える課題に直面している。
米国株が過去１週間で終値最高値を記録したことを受け、投資家は大きなリスクに直面している。 S&P 500指数とナスダック総合指数は先週水曜日、それぞれ5,633.91ポイントと18,647.45ポイントで、今年37回目と27回目の終値高値で取引を終えた。これに先立ち、パウエル氏は議会で利下げに近づいているようだと証言した。
パウエル議長は、政策当局者は複雑な状況に直面しているとの見解を改めて示した。利下げが少なすぎたり遅すぎたりすると経済活動を損なう可能性があるが、利下げが多すぎたり早すぎたりするとインフレの進展が損なわれる可能性がある。 FRBの使命は、完全雇用と物価の安定を促進することです。
市場では、連邦準備制度が早ければ9月にも利下げに踏み切る可能性が高まったと考えられており、先週金曜日のS&P500とナスダックは水曜日の過去最高水準を下回って取引を終えたものの、米国の主要株価3指数はいずれも上昇した。
アポロ・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者、エリック・スターナー氏は、「これはハードランディングになる可能性があり、失業率の上昇、消費支出の減少、一時解雇の増加、収益と経済が低下する弱気相場になる可能性がある」と述べた。
スターナー氏は、「それでも、私の基本シナリオはソフトランディングだ。中小企業も大企業も今年と来年の収益見通しに楽観的であり、S&P 500の11セクターすべてが第4四半期にプラスの利益成長を記録する可能性が高い」と付け加えた。 、2021年以降は起こっていません。」
一部のストラテジストは景気後退の程度について懸念を表明したが、1990年代半ばのFRBの利上げサイクルとその後の利下げサイクルはパウエル氏にソフトランディングを達成するための「青写真」を与えた。
1994年、当時のFRB議長アラン・グリーンスパンの指導の下、FRBは加熱労働市場を冷やしインフレを抑制するために金利を3％から5.5％に2.5％ポイント引き上げた。
バンク・オブ・ニューヨーク・メロンのストラテジスト、ジョン・ヴェリス氏は、政策当局者が景気後退を引き起こすことなくインフレを抑制できたのは、ここ数十年で初めてであり、唯一のケースだと述べた。
1995年初めにさらに50ベーシスポイント利上げし、フェデラルファンド金利を6％に引き上げた後、FRB当局者は、可能性のある低下を防ぐために、1995年7月、1995年12月、1996年1月に連続して25ベーシスポイントの利下げを実施した。当時S&P 500が上昇していたにもかかわらず、彼らはこれを行いました。
ドットコムバブルが崩壊し始めてから1年後の2001年3月まで、米国経済は拡大モードを維持し、1997年から2000年にかけて繰り返されたFRBの利上げと利下げ、および1997年のアジア金融危機、ロシアの混乱をうまく乗り切った。それが翌年のルーブルの切り下げと、ロング・ターム・キャピタル・マネジメント（LTCM）と呼ばれるヘッジファンドの破綻につながった。
ノースカロライナ州シャーロットのブローカーディーラーLPLファイナンシャルの債券ストラテジスト、ローレンス・ギラム氏は、景気後退の回避とインフレ抑制の間の「綱渡り」は難しく、不利な結果はあるものの、「これまでのところ、」と言わなければならないと述べた。とても良い。ソフトランディング、つまり完璧なインフレはすでに織り込まれていると言えるかもしれない。それ以外のシナリオでは、ハードランディングであろうと景気後退であろうと、リスク資産は不本意な目覚めを迎える可能性があります。 」
過去1年間、フェデラルファンド金利は5.25％から5.5％の間で推移しており、第1四半期の米国GDP成長率の低迷、雇用成長率の下方修正、6月の冷え込みなどから分かるように、経済に影響を及ぼし始めるには十分な水準だ。 CPIデータ。今週発表予定の一連の経済指標には、火曜日に発表される6月の米国小売売上高報告書が含まれており、米国の消費者の動向を知る手がかりとなる。
ギラム氏は電話会議で、「現時点では利下げが遅すぎる大きなリスクがあるが、たとえ利下げが再びインフレを引き起こす可能性があるため、たとえ利下げが株価にとって『絶対に』リスクである。われわれの見解では、利下げはまだある」と述べた。 「FRBのインフレ目標である2％に戻るには、しばらく時間がかかるだろう。私は顧客に、FRBによる今年3回の利下げを織り込むのは非現実的だと伝えてきた。」
今年初め、フェデラルファンド先物トレーダーらはFRBが2024年に6～7回利下げすると予想していたが、後に予想を下方修正した。現在、彼らは、FRBが来年6月までに5～6回、毎回25ベーシスポイントずつ利下げを行う可能性が非常に高く、最初の利下げは2カ月後になると考えている。一方、サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、先週木曜日のCPI統計発表後、現在は利下げを支持していると述べた。
スターナー氏は当初、インフレを治すには米国は景気後退が必要だと考えていたが、現在は考えを変えている。彼は言った：
「このサイクルがこれまでと違うのは、消費者が新型コロナウイルス感染症のパンデミックで多額の貯蓄を積み上げ、財政刺激策が政府支出を刺激し、民間信用基金が介入して融資を提供したため、高インフレにも関わらず支出を続けていることだ」中堅企業の事業継続を可能にします。」
記事の転送元: Golden Ten Data