オリジナル著者: Murphy、クリプト KOL

編集者注：先週、仮想通貨市場は新たな急落局面を迎え、ビットコインは一時5万5000ドルを下回った。マイニングコストは、ビットコインの価格動向にとって重要な参考重要性を持っています。ビットコインの価格が下落するにつれて、多くのマイニングマシンのシリーズが停止価格に達しており、これは「地域底」の兆候である可能性があります。 Crypto KOL Murphy は、計算モデルを使用して BTC マイニングコストのより正確な推定を実行し、BlockBeats は次のように全文を再現しました。

マイニングコストはBTC価格の下限にどの程度の影響を与えますか?

「マイニングコストがBTCの価格に影響を与えるかどうか」について誤解している友人もいますが、彼らは、現在の資本時代では、マイナーが保有するBTCは流通市場全体に占める割合が小さいため、マイナーが売却するかどうかは影響しないと考えています。 BTCの価格動向。

ここからは私の個人的な見解についてお話しさせていただきます。まず第一に、マイニングコストがBTC価格の「上限」に影響を与えないことは間違いありませんが、BTC価格の「下限」には大きく影響します。ここでの論理は、原価に達したらマイナーがチップを売るか売らないかということではなく、むしろ市場の需要側の心理的要因にあります。

BTCの価格がマイニングコストよりも低い場合、投資家は、マイニングを通じてBTCを入手するために数千万の資金、時間、労力を投資するよりも、現時点で流通市場でBTCを購入する方がはるかに費用対効果が高いと考えるでしょう。これは、マイナーを利用して市場での需要を増やす「利用する」心理に似ています。何かを買うときと同じように、その商品の製造原価が価格と同じか、それよりも高いとわかると、得をしていると感じて、より「安心」して購入します。負けたり騙されたりするわけにはいかない）。

第二に、BTCの価格が一定のレベルまで低下すると、マイナーはコストをカバーできなくなり、計算能力の一部を引き出すことを選択し、その結果難易度が低下します。難易度の低下によりマイニングのコストが低下し、市場の需要が「活用できなくなった」ため、価格は下落し続け、コンピューティング能力は撤退し続けています...これは死のスパイラルに入りました。強力なコンピューティング能力は、BTC の分散化とシステムのセキュリティを保証する重要な要素です。極端な場合には、誰も荷造りしなくなり、鉱山は閉鎖され、採掘機械は販売できなくなり、さらには資産の安全性が脅かされることになりますが、これはすべての人の利益にはなりません。したがって、特定の条件下では、マイニングコストがBTCの下限価格に影響を与えることは間違いありません。

では、マイニングコストを適切に測定するにはどうすればよいでしょうか?簡単な計算モデルを使用してそれを推定できます。マイニング コストには主に 2 つの側面が含まれます。マイニング マシンの購入と、運用後のメンテナンスです。後の運営維持費には、主に電気代やその他の運営費（人件費、工場建物、メンテナンス、ローンなど）が含まれます。電気代が 70%、その他の費用がマイニングマシンの購入費と合わせて 30% を占めると仮定します。

計算能力価格は、毎日計算能力 1 E (1E = 100w T) あたり生成できる BTC の量 (ブロック報酬と手数料収入を含む) を指します。現在は 0.809 です。

電力単価は 0.053 ドルです。サンプルとして現在市場にある 5 台のマイニング マシンを選択しました。その中で、前回のサイクルでは S19 XP Hyd がメインのマイニング マシンであり、今回のサイクルでは T21 がメインのマイニング マシンです。現在、先物は理論的にはまだ大量に展開されていません。すべてのマイニング マシンのパラメータと価格は Bitmain の公式 Web サイトから収集されます。

上表は上記モデルに基づいて計算した結果です。 BTC 価格が 42,000 ドルの場合、メインのマイニング マシン T21 の利益率はマイナスであることがわかります。これは、現時点では流通市場で BTC を購入する方がマイニングよりも費用対効果が高いことを意味します。

偶然にも、この制限値 42,000 は、6 月 23 日に公開した記事「オンチェーン データ分析に基づく、この強気市場における BTC 価格リトレースメントの制限値はいくらですか?」と一致しています。 「STH-MVRV と TMMP を使用して計算されたリトレースメント制限は 43,000 ～ 44,000 を下回らないという見方は非常に近いです。」

BTC 価格が 56,500 ドルを下回る場合、T21 の回収サイクルは 48 か月かかります。一般に、マイニングマシンの耐用年数は最長 3 ～ 4 年です。たとえ 3 年後にマイニングマシンが故障しなくても、エネルギー効率が劣るため、新しいマイニングマシンに置き換えられます。その時までに、古い採掘機械の残存価値はほぼゼロになり、電気代が非常に低いか無料の採掘者のみが働き続けることができ、そうでなければ金属スクラップとして売却する必要があります。したがって、返済に48か月かかるT21にとってこの価格はあまりにも不親切だ。今後BTCの価格が上昇しないと仮定すると、3年間苦労して資金を回収したばかりのマイナーが再び淘汰されるのと同じです。誰がそんなビジネスをやりたがるでしょうか？

したがって、この観点から見ると、56,500BTC未満は一定のコストパフォーマンスもあり、特に固定投資が好きな友達に適しています。更新: マイニング パルスは、マイナーがどれだけ速くマイニングできるかを測定する指標です。これは主に、14 日間の平均ブロック間隔と目標時間 (10 分) との偏差を反映します。具体的には、Mining Pulse は次の点を理解するのに役立ちます。

1. 偏差は速度の差を表します。

負の値は実際のブロック時間がターゲット時間よりも速いことを意味し、正の値は実際のブロック時間がターゲット時間よりも遅いことを意味します。

2. 負の値は次のことを意味します。

· ブロック時間の短縮: マイニング パルスが負の値を示している場合、ブロックが予想よりも速くマイニングされていることを意味します。

· ハッシュレートの増加: これは通常、ネットワークのハッシュレートが難易度の増加よりも速く増加した場合に発生します。言い換えれば、より多くの計算能力 (マイナー) が参加し、ブロックの生成時間が短くなっているということです。

· ネットワークの拡大: ネットワークのハッシュ能力が拡大していることを示します。

3. 正の値は次のことを意味します。

· ブロック時間が遅い: マイニング パルスが正の値を示している場合は、ブロックのマイニングが予想よりも遅いことを意味します。

· ハッシュレートの低下: これは通常、ネットワークのハッシュレートが難易度の低下よりも早く低下した場合に発生します。つまり、一部のマイナーが機器をシャットダウンした (コンピューティング能力を使い果たした) 可能性があり、その結果、ブロックの生成時間が長くなりました。

· オフラインのマイナー: 一部のマイナーがオフラインになり、ネットワークの総ハッシュ能力が低下していることを示します。

上の図に示されているように、正の値が大きいほど、現在の BTC 価格がマイナーのマイニングコストラインに近づき、マイナーが降伏できる範囲が大きくなります。このサイクルでは、弱気相場の底から現在までにマイニングパルスが +0.05 を超えた事例が 5 回ありました。

1回目と2回目は2022年12月27日と2022年12月4日に発生し、その時点では弱気相場の底にあり、BTC価格は約16,000〜16,500ドルでした。マイニング パルスが 0.1 に達すると、ブロックのマイニングが予想よりも約 10% 遅くなり、多数のマイナーが放棄され、市場は厳しい冬期に入ります。これは通常、底が現れようとしている兆候です。

3回目は1月24日にETFが可決され、BTC価格が39,450米ドルまで下落した後、4回目はBTCが70,000米ドルのマークを突破し、多数の短期および中期チップが利益を得たときでした。そして価格は 58,200 米ドルに戻り、現在、マイニング パルスは 0.072 に達しています。

過去のデータを振り返ると、毎回マイニングコストライン付近でBTCを購入することは、マイナーよりも低いコストでBTCを入手できることと同じであり、中長期的な視点で見れば、不確実性よりもリターンを得られる確実性の方が大きいことになります。リスクを取るということ。

注: 上記の計算モデルは正確なマイニングコストの統計ではなく、ある程度の誤差がありますが、オンラインで表示される「シャットダウン価格」よりも実際のコストに近くなります (シャットダウン価格は通常、電力のみを計算します)手数料）。漏れがある場合は、プロの採掘者が修正してください。

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