ビットコインの売りによりETF株が値下がりする可能性

ビットコイン（BTC）の劇的な売りは、買い持ち派にとって、BTC ETF株を格安で買い漁る稀な機会となる可能性がある。

ドイツ政府と日本の仮想通貨取引所マウントゴックスによる数十億ドル規模のBTC清算が迫っていると市場が警戒する中、スポットBTC価格は金曜日に約53,500ドルと4か月ぶりの安値に急落した。主要BTC ETFの株価はすでにその影響を受けている。市場のボラティリティが続くとすれば（おそらくそうなるだろうが）、魅力的な割引価格ですぐに売れるかもしれない。

消えゆくプレミアム

フランクリン・テンプルトン・デジタル・ホールディングス・トラスト（EZBC）、ヴァンエック・ビットコイン・トラスト（HODL）、iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）などのビットコインETFは、米国の規制当局が1月に上場ファンドを承認して以来、現物BTC保有者にとって新たなゴールドスタンダードとして浮上している。

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しかし、ファンドの強固な投資家保護とセキュリティプロトコルには代償が伴った。機関投資家の資金がこの新しい人気資産クラスに流れ込んだため、BTC ETFの株式は開始以来、純資産価値（NAV）（ファンドの原資産であるスポットBTC保有額）に対して継続的にプレミアムを付けて取引されてきた。7月初旬の時点で、上位5つのビットコインファンドの株式は平均でほぼ1％のプレミアムを付けて取引された。

ETF は、ETF の株価をファンドの基礎となる NAV に合わせるために、「認定参加者」と呼ばれる選ばれたプロのマーケット メーカー グループに全面的に依存しています。認定参加者は、BTC ETF 株をスポット BTC に交換および償還することが許可されている唯一のトレーダーであり、日中の価格スプレッドから利益を得ています。現時点では、BTC スポット取引を処理できる AP はほんの一握りしかなく、ETF 株は不安定な市場での急激な価格変動に対して特に脆弱です。

ドイツとマウントゴックスの進行中の清算は、今後数か月にわたって数十億ドルの継続的な売り圧力をもたらす恐れがある。その結果生じるボラティリティ、それに続くETF価格の大幅な変動は、トレーダーにとって魅力的な裁定取引の機会を生み出す可能性がある。

経験豊富なBTCトレーダーは、NAV割引で利益を上げることに慣れている。2022年後半、先駆的なビットコインファンドであるグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）の株式は、当時流動性の低いファンド構造を採用していた同ファンドがETFへの転換について規制当局の承認を得られるはずがないとの投資家の懸念から、NAVの50％近くの割引で取引された。

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そうでなければ賭けたトレーダーは、事実上「1つ買うと1つ無料」のビットコインセールから前例のない利益を得た。グレイスケールのETF申請は1月に承認され、GBTCは現在0.04％のプレミアムで取引されている。ファーツリー・パートナーズやハンティングヒルなどのヘッジファンドは、40％を超える割引を確保したと報じられている。

新しい機会

グレースケール規模の裁定取引が再び起こるのを待っているなら、息を止めないでください。GBTC の巨大スプレッドの背景にある状況が再び起こる可能性は低いです。BTC ETF の規制当局による承認により、公開市場の流動性が大幅に改善されました。機関投資家も BTC の価値提案に気づき始めています。ビットコイン ファンドには、売り出し以来すでに 3 億 9,800 万ドルの純流入があります。

しかし、賢明なトレーダーにはまだ大きなチャンスが待っているかもしれない。5月には、ブラックロックのIBIT ETFの株価は、不安定な市場の中で機関投資家が月末のリバランスを行ったため、一時2％近くのディスカウントに落ち込んだ。FBTC、BITB、ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）などの他のファンドも、同時に1.5％近くのディスカウントで取引された。

ドイツ政府とマウントゴックスが数十億ドル相当のBTCを売却する準備をしていることから、市場のボラティリティが高まるのは避けられません。今後数か月間、同様の規模のETF裁定取引に注目し、特にEZBC、HODL、IBITに注目してください。これらのETFはすべて一流の資産運用会社がスポンサーとなっており、管理手数料を大幅に割引しており、場合によっては2025年まで手数料を完全免除しています。

今日の荒波を無視する気のあるトレーダーは利益を得ることになる。売り圧力はさておき、連邦準備制度理事会による利下げが迫っていることと、11月の米国大統領選挙でドナルド・トランプが勝利する確率がかつてないほど高まっていることから、BTCは年末までに強気な回復が見込まれている。

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アレックス・オドネルは、Cointelegraph のシニアライターです。以前は DeFi 開発会社 Umami Labs を設立し、ロイター通信で金融ジャーナリストとして 7 年間勤務し、M&A や IPO を取材しました。また、スタートアップ アクセラレータ Expert Dojo の暗号通貨成長リーダーでもあります。

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