• イーサのオプション市場は、ETFの立ち上げ前の30日間と6か月間の期間で強気傾向を示しており、1月のビットコイン市場の動向を反映している。

  • しかしながら、イーサリアム市場には強気な高揚感の兆候は見られません。

  • 慎重な強気の感情は、後にイーサリアムのアウトパフォーマンスにつながる可能性があります。

イーサリアム（{{ETH}}）に直接投資する、待望の米国上場投資信託（ETF）は、早ければ7月中旬にも取引が開始される予定です。

デビューを前に、デリビットのイーサオプション市場の動向は、トレーダーにとって極めて重要となる可能性がある 1 つの重要な違いを除けば、6 か月前の BTC ETF に先立つビットコイン {{BTC}} オプションの感情とよく似ています。

アンバーデータによると、記事執筆時点では、上向きまたは下向きの非対称な支払いに対してトレーダーが支払う意思のある金額を測るイーサリアムの30日オプションの歪みは3%前後で推移している。

プラスの値は、コール オプションに比較的高い金額を支払う意思があることを示しており、購入者には今後 4 週間にわたって上向きの非対称な支払いが提供されます。コールは、特定の期間内に事前に設定された価格で原資産を購入する権利を保有者に与え、強気の賭けを表します。プットは弱気の賭けを表します。

6か月以内に満期を迎えるイーサリアムのコールオプションもプットオプションに比べて割高で取引されており、その差は5%前後で推移している。

言い換えれば、トレーダーはオプションを利用して、ETFのデビューに向けて、そして今後6か月間、イーサリアムの強さを見据えてポジションを取っている。トレーダーは、1月11日にBTC ETFの取引が始まる約2週間前にも同様の戦略を追求した。1月初旬、BTCの30日間と180日間のスキューは、それぞれ約3.5％と5％だった。

イーサリアム市場の強気なポジショニングは、投資家が資産を所有することなくエクスポージャーを取ることを可能にするスポットイーサリアムETFが、数十億ドル相当の主流機関投資家の需要を解き放つだろうという期待と一致している。ファーサイド・インベスターズによると、BTC ETFはこれまでに140億ドルを超える純流入を集めている。

「今後のETH ETFの立ち上げは、新たな投資家の波をもたらすため、ETHにはるかに大きな影響を与える可能性が高い。ETHの供給は長期投資家に集中しているため、ETFへの流入がビットコインの流入と比例して同じくらい大きい場合、ETFへの流入は並外れた影響を及ぼす可能性がある」と分析会社IntoTheBlockは週刊ニュースレターの最新版で述べた。

事実を売る？

ビットコインの30日オプションの偏りは1月10日に弱気に転じ、ETFのデビュー後の典型的な売り圧力にトレーダーが備えていることの兆候として、プットオプションへの新たな偏りを示している。

BTCの価格は1月23日までに15％以上下落し、4万ドルを下回る安値を試した後、3月に7万ドルを超える新たな最高値まで上昇した。

したがって、イーサリアムのトレーダーは、今後数日間で30日間のオプションのスキューが弱気方向に反転する可能性に注意する必要があるかもしれない。

幸福感の兆候なし

イーサオプションの価格設定が現在1月のビットコインと異なるのは、イーサ市場が7か月前のBTCほど熱狂的ではないことを示唆している。このことは、売り圧力による引き戻しの根拠を弱めるかもしれない。

ETFのデビューを前に、BTCの7日間のスキューは30日間のスキューよりもコールへの強い偏りを数回示しており、これは楽観論の高まりや近い将来の価格上昇への期待の表れである。

通常、投資家は短期よりも遠い将来に不確実性やボラティリティが高くなると予想し、より長い期間のスキューはより短い期間のスキューよりも高い値を返すことが確実です。イーサリアム市場もまさにそのケースで、7日間のスキューは30日間のスキューを下回っており、比較的控えめな強気バイアスを示しています。

2023年後半や1月初旬よりも、市場全体のムードが暗いことに注意してほしい。イーサは5月下旬以降、4,000ドルから3,350ドルに下落しており、第1四半期のビットコインの過去最高値への上昇に追いつくことができていない。

これはおそらく、イーサリアムETFの需要がビットコインETFが設定したベンチマークに匹敵するかどうか、アナリスト数人が確信が持てないためだろう。ニコラオス・パニギルツォグル率いるJPモルガンのアナリストらは5月に「ビットコインは先行者利益を持っていたため、スポットETFの承認を受けて暗号資産の需要全体が飽和状態になる可能性がある」と述べ、イーサリアムETFには今年30億ドルの純流入が見込まれると付け加えた。

Marex Solutionsのデジタル資産共同責任者であるイラン・ソロット氏によると、悲観論は実際にはイーサリアムのアウトパフォーマンスにつながる可能性があるという。

「至る所で広がる悲観論は、アウトパフォーマンスにつながる強力な準備だ。ニュースを売る戦略も同様で、多くの人がBTC ETFからリプレイを試みるだろう」とソロット氏は電子メールで述べた。

「しかし、多くの流入予測は、BTC ETFの数字と比較することで、過剰にベンチマークされてしまう可能性があると懸念しています（「ETHはBTC ETFの流入の20％を引き付ける」など）。デルタ中立取引（キャリー取引）の普及により、比較がわかりにくくなり、潜在的な価格への影響を過大評価する可能性があります。」