Scritto da: Ray, TaxDAO

Il 22 maggio 2024, la Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha approvato il Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) con un voto elevato di 279 a 136. Questo disegno di legge è stato promosso dal Partito Repubblicano e mira a modificare i titoli esistenti e regolamenti normativi sulle materie prime e stabilire un quadro normativo per le risorse digitali per promuovere lo sviluppo del settore delle criptovalute. Una volta entrato in vigore ufficialmente, il disegno di legge FIT21 diventerà un’importante pietra miliare nel sistema di regolamentazione federale delle risorse digitali degli Stati Uniti. Questo articolo interpreterà il disegno di legge FIT21 dagli aspetti del contesto legislativo, del contenuto del disegno di legge, del potenziale impatto, ecc.

1. Contesto normativo del disegno di legge FIT21

Da quando è stato minato il blocco genesi di Bitcoin, gli asset digitali crittografati esistono e si sviluppano da quindici anni e si trovano attualmente in una fase dinamica e sempre più matura. Tuttavia, né gli Stati Uniti né altri paesi hanno istituito un quadro normativo completo per le risorse digitali, ma attuano solo una supervisione frammentaria e unilaterale. Ciò non solo non riesce a creare un ambiente giuridico stabile e prevedibile per l’industria della crittografia, ma lo rende anche difficile l'industria digitale crittografata piena di varie attività illegali e criminali ha seriamente ostacolato l'innovazione e il progresso dell'industria digitale crittografata. I critici ritengono che, in base al quadro normativo sulla crittografia esistente negli Stati Uniti, le start-up nel settore digitale crittografato siano soggette a "supervisione basata sulle forze dell'ordine". favorevole agli Stati Uniti. Anche l’innovazione scientifica e tecnologica non è favorevole allo sviluppo complessivo dell’economia statunitense. Pertanto, gli Stati Uniti devono approvare urgentemente una legislazione per creare un ambiente che supporti l’innovazione, esplorare appieno il potenziale futuro dell’industria della crittografia e allo stesso tempo evitare la situazione in cui alcune grandi aziende tecnologiche monopolizzano il mercato nel Web 2.0. era.

Nel settembre 2022, la Casa Bianca ha pubblicato il "Primo quadro completo per lo sviluppo responsabile delle risorse digitali" (First-Ever Comprehensive Framework for Responsible Development of Digital Assets) e ha esortato la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti e gli Stati Uniti a prendere misure adeguate. La Securities and Exchange Commission (SEC) formula norme specifiche che regolano le risorse digitali. Il progetto di legge per FIT21 può essere fatto risalire direttamente al marzo 2023, quando la sottocommissione per le risorse digitali, la tecnologia finanziaria e l’inclusione, guidata dal deputato statunitense French Hill, aveva pianificato di collaborare con la commissione per l’agricoltura della Camera dei rappresentanti per sviluppare un quadro normativo per le risorse digitali. Nel luglio dello stesso anno, il Comitato per i servizi finanziari della Camera degli Stati Uniti e il Comitato per l’agricoltura della Camera hanno successivamente approvato il disegno di legge FIT21, e solo nel maggio 2024 la Camera dei Rappresentanti ha completato il processo di votazione sul disegno di legge. Il disegno di legge FIT21 sarà presto sottoposto al voto del Senato. Dopo che il Senato lo avrà approvato, sarà firmato dal Presidente e ufficialmente pubblicato.

I recenti sviluppi del SAB 121 (Bollettino contabile del personale n. 121) hanno fatto sì che anche il Senato, la Camera dei rappresentanti e l’industria della crittografia nutrano grandi speranze per il disegno di legge FIT21. La SEC ha emesso il SAB 121 nel 2022, che impone ai custodi di risorse digitali di trattare le risorse digitali come passività e di mantenerle al valore equo nei loro bilanci. Sulla base di ciò, se una banca vuole detenere asset digitali, deve tenere sul proprio conto liquidità che sia coerente con il valore equo dell'asset. Questo regolamento è considerato un intervento eccessivo della SEC nel settore bancario e negli asset digitali, perché in realtà le banche saranno escluse dall’industria delle criptovalute. A metà-inizio maggio 2024, cioè prima che la SEC cambiasse il suo atteggiamento nei confronti degli ETF spot su ETH, la Camera dei Rappresentanti e il Senato si sono attivati ​​per approvare il disegno di legge volto a ribaltare il SAB 121. Tuttavia, i tempi felici non sono durati a lungo Il presidente Biden ha finalmente annunciato il 31 maggio Il rifiuto del disegno di legge volto a ribaltare il SAB 121 ha deluso la Camera, il Senato e l'industria delle criptovalute, e ha invece riposto maggiori speranze sul disegno di legge FIT121, che attende il voto del Senato e la firma del presidente.

2. Panoramica dei contenuti del disegno di legge FIT21

La legge FIT21 è composta da più capitoli, ciascuno dei quali riguarda diversi aspetti del sistema di supervisione e innovazione delle risorse digitali. Questa sezione fornirà una panoramica classificata dei contenuti di ciascun capitolo della legge FIT21 e riassumerà il principale quadro normativo da essa stabilito.

2.1 Panoramica dei capitoli del disegno di legge FIT21

Il primo capitolo del disegno di legge FIT21 è intitolato "Definizioni; Normativa; Avviso di intenzione di registrarsi (DEFINIZIONI; NORMATIVA; AVVISO DI INTENZIONE DI REGISTRAZIONE)". Questa sezione definisce i termini chiave di varie leggi, tra cui il Securities Act del 1933, il Securities Exchange Act del 1934 e il Commodity Exchange Act. Queste definizioni coprono termini come “risorse digitali”, “blockchain” e “sistemi decentralizzati”, chiarendo l’ambito di applicazione del disegno di legge.

Il capitolo 2 chiarisce principalmente le risorse digitali come parte del contratto di investimento. La sezione 202 di questo capitolo descrive le risorse digitali che fanno parte di un contratto di investimento, definendole come rappresentazioni digitali fungibili di valore, stabilendo come dovrebbero essere classificate e regolamentate e distinguendole dai titoli tradizionali.

Il capitolo 3 stabilisce principalmente come supervisionare la fornitura e la vendita di risorse digitali. Nello specifico, la Sezione 301 prevede esenzioni per le transazioni per le risorse digitali, la Sezione 302 stabilisce requisiti specifici per la fornitura e la vendita di determinate risorse digitali e la Sezione 303 richiede il rafforzamento della supervisione di qualsiasi risorsa digitale e dei relativi requisiti di divulgazione per i sistemi a catena.

I capitoli 4 e 5 regolano le questioni di registrazione per gli intermediari di asset digitali soggetti alla giurisdizione della SEC e della CFTC. Gli intermediari di risorse digitali qui includono scambi di risorse digitali, broker di risorse digitali, commercianti di risorse digitali e custodi di risorse digitali. Le normative pertinenti riguardano requisiti aziendali come la certificazione e la licenza delle transazioni, requisiti di registrazione come condizioni generali e speciali, metodi ed esenzioni per diverse entità di registrazione, nonché contenuti specifici come le norme sul conflitto di interessi.

Il capitolo 6 è intitolato "INNOVAZIONE E MIGLIORAMENTI TECNOLOGICI". Questo è sia il titolo che la conclusione, e indica gli autori del disegno di legge e il giudizio del Congresso sulla tecnologia di crittografia. Allo stesso modo, la SEC istituirà il Centro strategico per l’innovazione e la tecnologia finanziaria (FinHub) e la CFTC istituirà LabCFTC. Secondo FIT21, le principali funzioni interne dei due centri sono quelle di definire il modo in cui SEC e CFTC esaminano l’innovazione fintech, analizzano l’impatto delle normative sulle società fintech e altro ancora. Sebbene entrambi i centri di ricerca si impegnino con le parti interessate e forniscano informazioni su norme e regolamenti a coloro che lavorano nelle tecnologie emergenti, data la formulazione di FIT21, il Congresso non sembra credere che diventeranno sandbox normativi attivi perché né la SEC né la CFTC hanno garanzie specifiche discrezionalità normativa.

2.2 Panoramica del quadro normativo della legge FIT21

Nel complesso, FIT21 istituirà un quadro normativo federale sulle risorse digitali per regolamentare varie risorse digitali, compresi i protocolli decentralizzati, chiarendo le responsabilità normative della SEC e della CFTC per le risorse e le transazioni digitali e aggiornando le leggi esistenti su titoli e materie prime sulla tecnologia blockchain. Alcune persone credono che le misure di protezione di FIT21 per la tecnologia e l'innovazione siano in qualche modo simili alle misure di protezione implementate negli Stati Uniti dopo la Grande Depressione degli anni '20. Dopo l'attuazione di quest'ultima, gli Stati Uniti hanno inaugurato un'era di crescita economica senza precedenti innovazione.

Il quadro normativo stabilito dalla legge FIT21 per le risorse digitali statunitensi comprende principalmente i seguenti quattro aspetti. Il primo è che la CFTC deve regolamentare gli asset digitali come materie prime, a condizione che la blockchain o il registro digitale crittografato su cui operano sia funzionale e decentralizzata. Inoltre, il disegno di legge conferisce alla CFTC l’autorità normativa esclusiva sulle criptovalute e sui mercati spot. In secondo luogo, quando la blockchain in questione funziona normalmente ma non è decentralizzata, la SEC deve regolamentare le risorse digitali come titoli. Il disegno di legge FIT21 prevede una serie di eccezioni alla regolamentazione della SEC sulle risorse digitali, coprendo questioni come le vendite annuali, gli investitori qualificati e stabilisce i requisiti per le transazioni sul mercato primario e secondario. In terzo luogo, la CFTC e la SEC devono emanare congiuntamente norme per formulare disposizioni pertinenti ed evitare la duplicazione delle norme normative a cui devono far fronte gli scambi. In quarto luogo, il disegno di legge escluderebbe le stablecoin approvate dalla supervisione della CFTC e della SEC, ad eccezione di transazioni specifiche con agenzie antifrode ed entità registrate.

3. Interpretazione degli articoli 101 e 103 della legge FIT21

Chiarire l’obiettivo è il prerequisito per agire. Gli articoli 101 e 103 della legge FIT21 forniscono definizioni dettagliate di asset digitali soggetti a restrizioni (titoli), materie prime digitali e stablecoin di pagamento autorizzate e forniscono giudizi specifici. Basandosi su ciò, la SEC e la CFTC sono state in grado di chiarire la loro portata di responsabilità e rispettivamente regolamentare gli asset digitali soggetti a restrizioni e le materie prime digitali che non rientrano nella loro giurisdizione. Ciò costituisce la premessa per le successive misure normative e di orientamento, e l’industria della crittografia otterrà così un quadro normativo più ordinato e uno spazio di sviluppo più stabile. In generale, il disegno di legge FIT21 divide le risorse digitali in tre categorie principali: risorse digitali limitate, materie prime digitali e stablecoin a pagamento consentite. La relazione tra i tre è: le risorse digitali sono generalmente risorse digitali limitate a meno che non si autocertificano come merci digitali o soddisfano la definizione di stablecoin di pagamento con licenza.

3.1 Risorse digitali

L’articolo 101, punto 26, definisce innanzitutto le risorse digitali ed elenca le esclusioni. L'articolo stabilisce che le risorse digitali "si riferiscono a qualsiasi rappresentazione digitale fungibile di valore che può essere posseduta e trasferita interamente da individui senza dipendenza da intermediari e registrata su un registro pubblico distribuito crittograficamente sicuro". Tuttavia, le risorse digitali non includono banconote, azioni, titoli del tesoro, futures su titoli, swap di titoli, obbligazioni, certificati di debito, certificati di debito... qualsiasi put, call, spread, opzioni, privilegi e opzioni equivalenti, attività come futures, scambi, ecc.

È importante notare che l'articolo 101 sottolinea anche due punti: in primo luogo, "Niente in questo paragrafo deve essere interpretato nel senso di dedurre che le risorse digitali siano rappresentative di qualsiasi tipo di titoli che non siano esclusi dalla definizione di risorse digitali". FIT21 aderisce a un rigoroso approccio di definizione delle risorse digitali e distingue chiaramente altri tipi di titoli dalle risorse digitali. La seconda è che "le risorse digitali offerte o vendute o destinate ad essere offerte o vendute nell'ambito di un contratto di investimento non sono e non diventeranno titoli in virtù della vendita o altrimenti trasferite nell'ambito del contratto di investimento". il test di Howey). Il concetto di titoli nel diritto americano è stato sviluppato per la prima volta dal termine "contratto di investimento" nel test di Howey, e una delle quattro condizioni di test del test di Howey è che il reddito provenga solo dagli sforzi di altri (Efforts of Others). Secondo questo requisito, gli sforzi del partecipante al progetto e delle parti correlate sono la chiave per i guadagni degli investitori, mentre gli investitori stessi devono pagare solo commissioni e costi designati e non partecipano effettivamente al funzionamento e alla gestione del progetto. Tuttavia, l’emissione e la gestione delle risorse digitali spesso si basano su contratti intelligenti e altri programmi automatici. Al momento, non vi è alcuno sforzo da parte delle parti coinvolte nel progetto e delle parti correlate nel senso tradizionale. Le disposizioni pertinenti della legge FIT21 escludono le risorse digitali dai titoli principalmente per promuovere l’innovazione tecnologica tenendo conto della tutela degli investitori.

3.2 Risorse digitali limitate

L'articolo 34 definisce le "risorse digitali limitate" e propone tre criteri per identificare le "risorse digitali limitate": (1) Il grado di decentralizzazione e le funzioni del sistema blockchain sottostante delle risorse digitali; (2) Utenti Il metodo con cui sono state create le risorse digitali; infine acquisito; e (3) l'identità della parte che detiene le risorse digitali. Chiarire il significato specifico di questi standard aiuterà a distinguere le risorse digitali soggette a restrizioni da altre risorse digitali. Va notato in anticipo che le "risorse digitali limitate" qui in realtà si riferiscono alle risorse digitali che hanno proprietà simili a "titoli", ma i legislatori non hanno utilizzato la parola "sicurezza". Ad esempio, l'articolo 405 stabilisce chiaramente che i titoli includono restrizioni risorse digitali.

Secondo l'articolo 25, il giudizio sul grado di decentramento e funzione comprende i seguenti aspetti: (1) In termini di controllo e influenza, nessun individuo o entità ha avuto direttamente o indirettamente potere unilaterale negli ultimi 12 mesi o modificare materialmente la funzionalità o il funzionamento del sistema blockchain. (2) In termini di distribuzione della proprietà delle risorse digitali e dei diritti di governance, negli ultimi 12 mesi, nessun emittente di risorse digitali o persona correlata possiede effettivamente più del 20% del numero totale di risorse digitali emesse, oppure non esiste alcuna risorsa digitale l'emittente e le persone correlate detengono complessivamente il 20% o più dei diritti di voto circolanti dell'asset digitale o del relativo sistema di governance decentralizzata. (3) In termini di modifiche al codice, negli ultimi 3 mesi, nessun emittente di risorse digitali o parte correlata ha modificato sostanzialmente o unilateralmente il codice sorgente del sistema blockchain, modificando così sostanzialmente la natura della funzionalità o del funzionamento del sistema blockchain, a meno che queste modifiche mirano ad affrontare vulnerabilità e disallineamenti, eseguire manutenzioni programmate, proteggere dai rischi per la sicurezza informatica o migliorare la tecnologia blockchain. (4) In termini di marketing, negli ultimi 3 mesi, nessun emittente di risorse digitali o persona associata ha promosso risorse digitali al pubblico come investimento. (5) Le unità di asset digitali emesse attraverso la funzione programmatica del sistema blockchain sono distribuite agli utenti finali. Va notato che, secondo quanto previsto al punto 30, la cosiddetta emissione da parte dell’utente finale si riferisce a una distribuzione ampia, equa e non discrezionale che non comporta scambio di attività, ma è condotta in modo accessibile a qualsiasi partecipante nella blockchain, esempi tipici includono il reddito da mining e staking degli utenti blockchain.

Tra gli standard di cui sopra, gli standard più importanti sono "12 mesi" e "20%". 12 mesi è lo standard di giudizio verticale per il grado di decentralizzazione, e il 20% è lo standard di giudizio orizzontale per il grado di decentralizzazione. Che si tratti di 12 mesi o 15 mesi, del 20% o del 30%, il valore specifico in sé non è la cosa più importante. La cosa più importante è che dia uno standard esatto e quantificabile, che renda il giudizio sul grado di decentramento più accurato. per oggettivazione.

Per quanto riguarda il metodo con cui gli utenti possono ottenere risorse digitali, questo regolamento richiede che le risorse digitali limitate siano rilasciate agli utenti in un modo diverso da quello emesso dagli utenti finali o ottenuto dagli utenti in borse di merci non digitali.

Per l’ultimo criterio, le risorse digitali soggette a restrizioni devono essere tutte le risorse digitali detenute dall’emittente e dalle parti correlate durante il periodo in cui il sistema blockchain non è funzionale o diventa un sistema decentralizzato. Inoltre, le stablecoin di pagamento autorizzate sono esenti da asset digitali soggetti a restrizioni.

3.3 Stablecoin a pagamento autorizzate

L'articolo 101, paragrafo 32, definisce una stablecoin di pagamento autorizzata. L'articolo stabilisce che una stablecoin di pagamento autorizzata è quella utilizzata o progettata per essere utilizzata come mezzo di pagamento o regolamento e il cui emittente è obbligato a convertire, riscattare o riacquistare per un importo fisso di valore monetario o una dichiarazione che manterrà o ragionevolmente Si prevede che la stablecoin mantenga un valore stabile rispetto a un importo fisso di valore monetario mentre il suo emittente è regolamentato da un'agenzia di regolamentazione federale o statale autorizzata e la stablecoin non è una valuta o un titolo nazionale. Il suddetto valore monetario si riferisce alla valuta nazionale, ai depositi o alle cambiali equivalenti denominate in valuta nazionale. Da questa definizione si può vedere che, da un lato, il disegno di legge FIT21 sottolinea l’importanza del sistema di licenza per le stablecoin di pagamento e, dall’altro, spiega che solo le stablecoin garantite da valuta fiat o note hanno l’opportunità di ottenere una licenza , mentre le stablecoin algoritmiche sono escluse dall'ambito delle licenze esterne.

3.4 Beni digitali

L’articolo 103, paragrafo 55, definisce i “beni digitali”. Anche in questo caso i beni digitali coinvolgono tre situazioni. In primo luogo, prima che il sistema blockchain in questione diventi un sistema funzionale e sia certificato come sistema decentralizzato, qualsiasi unità di risorsa digitale detenuta da un individuo diverso dall'emittente della risorsa digitale o da una persona associata, e l'unità di risorsa digitale viene fatta passare attraverso il sistema finale emesso o ottenuto negli scambi di merci digitali; in secondo luogo, dopo che il relativo sistema blockchain diventa un sistema funzionale ed è certificato come sistema decentralizzato, qualsiasi unità di risorsa digitale detenuta da persone diverse dall'emittente di risorse digitali o da persone associate persona associata durante il periodo in cui il relativo sistema blockchain diventa un sistema funzionale ed è certificato come sistema decentralizzato. Inoltre, i beni digitali non includono le stablecoin di pagamento autorizzate. C'è anche una disposizione speciale qui, cioè, prima che la legge FIT21 venga emanata, se il tribunale federale ha stabilito che le risorse digitali non sono titoli, allora se la sentenza è valida, le risorse digitali dovrebbero essere riconosciute come materie prime digitali l'accantonamento riflette Dopo aver escluso le stablecoin di pagamento autorizzate, il disegno di legge FIT21 divide essenzialmente gli asset digitali in titoli e materie prime.

4. Impatto potenziale dell'approvazione del disegno di legge FIT21

4.1 L’impatto del disegno di legge FIT21 sulla tassazione delle criptovalute

Secondo la comunicazione IRS 2014-21, tutti i criptoasset sono considerati proprietà piuttosto che valuta, e pertanto si applicano i normali principi fiscali applicabili alle transazioni immobiliari. Tuttavia, la definizione di cripto-asset dell’IRS è più ampia e considera “rappresentazioni digitali di valore registrate su un registro distribuito crittograficamente sicuro o qualsiasi tecnologia simile” come cripto-asset. La legge FIT21 fornisce basi e standard dettagliati affinché l'IRS determini la portata dei cripto-asset e determini se specifici cripto-asset sono materie prime o titoli digitali. Ciò aiuterà l'IRS a distinguere tra reddito da investimenti generali e plusvalenze su cripto-asset titolari.

Allo stesso tempo, è necessario sottolineare che il disegno di legge FIT21 non utilizza la parola “sicurezza” dall’inizio alla fine per riferirsi ad asset digitali soggetti a restrizioni simili ai titoli. Pertanto, alcune norme fiscali che limitano rigorosamente gli oggetti applicabili continuano a non farlo si applicano alle risorse digitali limitate. Ad esempio, la legge fiscale statunitense consente detrazioni fiscali per perdite di investimenti, ma vieta severamente le vendite di lavaggio, ovvero agli investitori non è consentito vendere un asset in perdita e quindi acquistare titoli uguali o simili nel prossimo futuro. I titoli qui includono azioni, obbligazioni, fondi comuni di investimento, ETF, opzioni, futures e warrant, e il termine “risorse digitali limitate” continua a escludere le criptovalute dalle regole di lavaggio.

4.2 L'impatto del disegno di legge FIT21 sulla regolamentazione della crittografia

In termini di soggetti e oggetti normativi, il disegno di legge FIT21 tenta di definire chiari oggetti normativi e ambito di applicazione per le due principali agenzie di regolamentazione SEC e CFTC, distinguendo le risorse digitali soggette a restrizioni e le materie prime digitali ed esentando le stablecoin di pagamento autorizzate, garantendo l'ordine della supervisione delle risorse digitali. previene gli effetti negativi causati da poteri normativi poco chiari e conflitti.

In termini di contenuto normativo, il disegno di legge FIT21 non solo impone alla SEC e alla CFTC di essere responsabili della registrazione e della gestione delle risorse digitali, ma rafforza anche i requisiti di divulgazione delle informazioni per le risorse digitali. Richiede inoltre alla SEC e alla CFTC di implementare misure anti-crisi. sistemi antiriciclaggio (AML) e meccanismi di prevenzione delle frodi, che contribuiranno ad arricchire ulteriormente il contenuto normativo sulle criptovalute.

In termini di stile normativo, nel complesso, il disegno di legge FIT21 adotta una politica normativa flessibile e inclusiva, prestando attenzione alla tutela dei piccoli e medi investitori e consumatori, fornendo uno spazio ordinato e sufficiente per l’innovazione e lo sviluppo dell’industria della crittografia nel mercato Stati Uniti, che attireranno più talenti e aziende crittografiche negli Stati Uniti, stimoleranno ulteriormente la vitalità e la vitalità dell’industria crittografica statunitense e, in definitiva, miglioreranno ulteriormente la competitività finanziaria globale degli Stati Uniti.

5. conclusione

Sebbene vi sia ancora qualche incertezza sulla possibilità o meno di approvare definitivamente la proposta di legge FIT21, l'approvazione della proposta di legge FTI21 da parte della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti è sufficiente a dimostrare che i legislatori sono diventati più favorevoli nei confronti delle criptovalute. Cordialezza non significa laissez-faire. Al contrario, gli Stati Uniti sperano di creare un ambiente normativo stabile ed efficace per la crescita sana del mercato delle criptovalute attraverso il disegno di legge FIT21. In futuro, SEC e CFTC uniranno le forze per concentrarsi ulteriormente sull'integrazione di Defi e mercati finanziari, NFT e mercati tradizionali, migliorare ulteriormente l'alfabetizzazione finanziaria degli investitori in criptovalute, rafforzare la costruzione dell'infrastruttura del mercato finanziario blockchain e proteggere il mercato finanziario. diritti e interessi degli investitori. Allo stesso tempo, massimizzare il ruolo delle risorse crittografiche e della tecnologia blockchain nel promuovere lo sviluppo economico.