La Banca d’Inghilterra sta perdendo più di tre volte di più della Federal Reserve a causa del suo allentamento quantitativo (QE), secondo un nuovo studio, che potrebbe riaccendere un dibattito politico sul costo dello stimolo della BoE per più di un decennio.
Christopher Mahon, responsabile dei rendimenti reali dinamici presso la società di gestione patrimoniale Columbia Threadneedle, ha affermato che le perdite sul portafoglio di gilt acquistati dalla Banca tra il 2009 e il 2021 sono state equivalenti al 4,7%-4,9% del prodotto interno lordo (PIL) del Regno Unito. Ciò si confronta con perdite comprese tra l’1,3% e l’1,5% per la Federal Reserve e tra il 3,2% e il 3,4% per la Banca Centrale Europea.
Il costo del QE presso la Banca d’Inghilterra è superiore a quello delle altre principali banche centrali
Secondo un accordo di garanzia raggiunto nel 2009, il deficit della Banca d’Inghilterra, equivalente a circa 130 miliardi di sterline (165 miliardi di dollari), deve essere interamente sostenuto dai contribuenti.
Costi di questa portata hanno gettato la Banca in un vortice politico nelle settimane precedenti le elezioni del 4 luglio, poiché drenano il governo britannico di denaro che potrebbe essere speso in servizi pubblici o tagli fiscali. Il Partito riformista di destra (Reform UK) ha promesso di intervenire nella Banca d'Inghilterra per fermare le perdite e far risparmiare al Regno Unito 35 miliardi di sterline all'anno.
Le partecipazioni obbligazionarie della Banca d'Inghilterra hanno raggiunto il picco di 895 miliardi di sterline come parte dei suoi sforzi per proteggere l'economia britannica dalla crisi finanziaria globale e dalla pandemia. Il QE una volta portò 124 miliardi di sterline di profitti al Tesoro britannico. Tuttavia, il Tesoro ha speso i soldi e ora la Banca d’Inghilterra sta perdendo miliardi di sterline nel tentativo di ridurre il proprio bilancio.
La perdita era dovuta al fatto che il governo britannico pagava più interessi sulle riserve costituite per acquistare gilt rispetto a quanto guadagnava dalle cedole sui titoli in suo possesso. Anche la Banca d’Inghilterra sta vendendo gilt a uno sconto rispetto a quanto pagato per averli.
Il Tesoro britannico ha perso metà dei profitti derivanti dal QE
L'approccio del Partito riformista è visto come estremo, ma Mahon si aspetta che il Labour formi un nuovo governo dato che il partito è al secondo posto nei sondaggi con circa il 20%, il che "potrebbe dare nuova energia al Tesoro" e portare al "QE" della Banca d'Inghilterra. adotta un approccio diverso rispetto allo status quo."
La Banca d'Inghilterra è l'unica banca centrale di una grande economia a vendere attivamente obbligazioni, il che comporterebbe perdite anticipate per la Banca d'Inghilterra. La Federal Reserve e la Banca Centrale Europea stanno lasciando maturare le obbligazioni. Il mese scorso, la Fed ha rallentato il ritmo delle scadenze obbligazionarie per assicurarsi di non stressare i mercati.
Mahon si aspetta che la Banca d’Inghilterra ponga fine al suo aggressivo programma di vendita di obbligazioni in linea con la Banca Centrale Europea e la Federal Reserve quando rivedranno il programma a settembre. Egli stima che quest'anno le vendite aggressive di gilt costeranno tra i 5 ei 7 miliardi di sterline.
Si aspetta che la Banca d’Inghilterra sostenga che la fine del suo aggressivo programma di vendita di obbligazioni è coerente con l’inizio di un ciclo di taglio dei tassi. Si prevede che la Banca d'Inghilterra inizierà a tagliare i tassi di interesse in autunno. La vendita aggressiva di gilt è una forma di inasprimento della politica monetaria, l’opposto di un taglio dei tassi.
Va notato che Mahon utilizza il valore di mercato dei gilt al 31 maggio 2024 e aggiusta i guadagni delle prime fasi del QE per calcolare la valutazione delle perdite del QE della Banca d’Inghilterra.
Mahon ha affermato che il deficit della BoE è maggiore di quello della BCE e della Fed perché la BoE ha acquistato obbligazioni a più lunga scadenza, che hanno perso di più in valore, e al culmine del programma di QE ha acquistato una percentuale maggiore del debito nazionale del Regno Unito.
In risposta a questa valutazione, la BoE ha citato i recenti commenti del suo governatore, Andrew Bailey, secondo cui "diverse strategie di riduzione del bilancio possono influenzare la tempistica della contabilità dei flussi di cassa, ma non cambieranno necessariamente il ciclo complessivo del programma di acquisto di asset". Importo cumulativo."
Articolo inoltrato da: Golden Ten Data