TrueFi, un protocollo di credito, sta collaborando con i gestori del rischio Cicada Markets per portare quello che è stato un caposaldo della finanza tradizionale – prendere in prestito di più con meno – nelle criptovalute.

I prestiti sottocollateralizzati sono un’attività difficile, segnata da fallimenti catastrofici negli ultimi anni.

Il crollo multimiliardario degli istituti di credito centralizzati Celsius, BlockFi e Genesis ha avuto ripercussioni in tutto il settore, definendo l’inverno cripto del 2022 e 2023. Anche gli istituti di credito decentralizzati hanno avuto la loro giusta dose di carneficina. I recenti tentativi di prestiti non garantiti su protocolli DeFi come Goldfinch hanno portato a default per milioni di dollari.

Nonostante i precedenti fallimenti catastrofici, TrueFi e Cicada stanno provando ancora una volta.

Dopotutto, è un’enorme opportunità.

Un rapporto del 2023 di Allied Market Research prevede che il mercato globale dei prestiti commerciali non garantiti in tutti i settori raggiungerà i 12,5 trilioni di dollari entro il 2031.

"Lo stigma negativo deriva in gran parte dalla mancanza di educazione sull'argomento", ha detto a DL News Ryan Rodenbaugh, CEO e co-fondatore di Wallfacer Labs, la società dietro TrueFi.

A dire il vero, i prestiti esistono nel settore delle criptovalute, ma la maggior parte dei prestiti richiede ai mutuatari di fornire più garanzie di quelle che possono prendere in prestito. Nel mondo senza autorizzazione della DeFi, è l’unico modo per ridurre al minimo il rischio che la tua controparte non scappi con i soldi.

Per i prestiti non garantiti, l’unica garanzia di rimborso è l’affidabilità e il track record del mutuatario.

Tutto dipende dalla capacità di un’azienda di valutare accuratamente il rischio. In questo caso, ciò significa TrueFi e Cicada.

"Dato che i prestiti vengono emessi sulla base dei bilanci onchain e offchain, c'è un sottoscrittore centralizzato che deve analizzare tutti questi dati ed emettere un parere", ha detto a DL News Ashwath Balakrishnan, capo di Delphi Creative.

Prendere le cose con calma

Le due società forniranno linee di credito alle società commerciali cripto-native, un gruppo demografico notoriamente incapace di contrarre prestiti dalle banche tradizionali che non possono sopportare il rischio.

Ma per un settore con una storia disastrosa di prestiti sotto-collateralizzati, attrarre imprese è una sfida. Quando DL News ha chiesto in che modo si differenzieranno dalle catastrofi precedenti, Rodenbaugh ha risposto prendendo le cose con calma.

“La sottoscrizione con gestione del rischio e a crescita lenta funziona bene”, ha affermato, riferendosi al processo attraverso il quale le entità calcolano e si assumono il rischio finanziario dei prestiti.

La nuova piattaforma non è la loro prima incursione nel mondo dei prestiti. TrueFi gestisce già un piccolo mercato di prestiti non garantiti su Ethereum del valore di quasi 24 milioni di dollari.

La coppia ha anche sottoscritto prestiti non collateralizzati al prestatore di DeFi Maple Finance, un’impresa non priva di fallimenti.

Gli istituti di credito di Maple hanno subito un duro colpo nel dicembre 2022 quando il mutuatario Orthogonal Trading è andato in default su otto prestiti per un totale di 36 milioni di dollari.

Mesi prima, l'hedge fund Invictus Capital e la società di investimenti in criptovalute Blockwater Technologies non erano riusciti a rimborsare i prestiti su TrueFi per un totale di 4,4 milioni di dollari.

Ma Rodenbaugh ha affermato che la piattaforma TrueFi, che nel corso della sua vita ha prestato 1,7 miliardi di dollari in oltre 150 prestiti, ha un tasso di default inferiore all’1%. Allo stesso modo, Cicada Markets, che ha sottoscritto prestiti per oltre 850 milioni di dollari dal 2021, ha un tasso di default dell’1,2%.

"Entrambi i protocolli hanno avuto perdite, come ci si aspetterebbe da qualsiasi forma di credito, ma nessuno dei nostri protocolli ha subito le perdite catastrofiche osservate da aziende come BlockFi, Genesis, Celsius, ecc.", ha affermato Rodenbaugh.

I tassi di default di TrueFi e Cicada sono paragonabili a quelli dei mercati finanziari tradizionali. Secondo la Federal Reserve Bank di St. Louis, il tasso medio di insolvenza sui prestiti alle imprese di tutte le banche commerciali è stato dell’1,13% nel primo trimestre del 2024.

“L’assenza di standardizzazione significa che non c’è modo di confermare con certezza che i dati siano legittimi”.

Ashwath Balakrishnan, capo di Delphi Creative

Sefton Kincaid, fondatore di Cicada Markets, ha detto a DL News che i bassi tassi di default erano dovuti al fatto che la coppia era altamente selettiva nella scelta dei soggetti a cui concedere prestiti e ad un rigoroso processo di due diligence.

Ha detto che la coppia ha esaminato i risultati ottenuti dai potenziali mutuatari in più cicli di negoziazione prima di accettare di sottoscrivere prestiti.

Tuttavia, ciò potrebbe non essere sufficiente. Rispetto ai mercati tradizionali, c’è poca o nessuna standardizzazione nel modo in cui le aziende crittografiche vengono valutate per la sottoscrizione.

“Nessuna standardizzazione significa che non c’è modo di confermare con certezza che i dati siano legittimi”, ha detto Balakrishnan a DL News. "Tu come prestatore devi avere fiducia che il sottoscrittore stia svolgendo correttamente il proprio lavoro."

Distribuzione su decisione

La coppia ha costruito il suo nuovo mercato dei prestiti su Ethereum layer 2 Arbitrum.

Rodenbaugh ha affermato che TrueFi e Cicada hanno scelto Arbitrum rispetto ad altre blockchain perché è il livello 2 di Ethereum con il maggior numero di depositi e anche il più lontano in termini di decentralizzazione.

La fondazione della rete ha anche accettato di fornire una sovvenzione simbolica ARB per incoraggiare l'interesse, ma non ha rivelato pubblicamente quanto sarà grande la sovvenzione.

La domanda ora è se TrueFi e Cicada riusciranno ad attrarre abbastanza mutuatari di alta qualità.

Kincaid di Cicada ha detto che la sua azienda ha identificato oltre 20 mutuatari – per lo più società commerciali – che cercano di stipulare linee di credito per un valore di oltre 300 milioni di dollari con un interesse compreso tra il 13 e il 15%.

Se la coppia corteggiasse tutti questi mutuatari, renderebbe il nuovo protocollo il quarto più grande protocollo DeFi per asset del mondo reale, secondo DefiLlama.

Tim Craig e Liam Kelly sono corrispondenti DeFi presso DL News. Hai un consiglio? Inviateli via e-mail a tim@dlnews.com e liam@dlnews.com.