Come anticipato, il lancio degli Exchange Traded Fund (ETF) spot su bitcoin nel mercato statunitense ha avuto un enorme impatto positivo sul settore degli asset digitali. Ha scatenato una fuga precipitosa di investitori al dettaglio e stabilito record per gli investimenti in bitcoin {{BTC}} e negli ETF.

Ancora più importante, essere in un prodotto approvato dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha cambiato il rapporto rischio-rendimento per bitcoin, riportando la criptovaluta nel dibattito sugli investimenti istituzionali. Ciò sta suscitando un nuovo interesse da parte di alcune aziende e incoraggiando altre a riavviare progetti che erano stati sospesi. La porta del sistema finanziario tradizionale è stata riaperta.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.

3 dimensioni del rischio

Gli investitori istituzionali pensano al rischio in molte dimensioni, alcune delle quali sono: prodotti, controparti e rischi attorno all'attività sottostante stessa. Nella finanza tradizionale (TradFi), tutti questi sono ben compresi.

I prodotti sono diventati una commodity, con molte aziende che offrono prodotti simili. Le controparti (market maker, depositari, clearinghouse, ecc.) che aiutano ad assorbire il rischio di trading sono ben note. Anche le diverse classi di asset sono ben comprese e ci sono modi consolidati per valutare i rischi di un asset particolare.

Nel corso di molti anni, gran parte del rischio e della volatilità sono stati eliminati dal sistema. Sono eventi di tipo cigno nero che creano problemi. Il rischio è basso, ma lo sono anche le ricompense. Le opportunità di battere il mercato sono difficili da trovare.

Ciò che abbiamo visto nel settore delle criptovalute è una serie di eventi che hanno avuto un impatto negativo, ma sono prevedibili data la mancanza di regolamentazione e controlli del settore. Il rischio che questi eventi si verifichino è stato troppo alto perché le istituzioni potessero inseguire le ricompense sproporzionate.

Riduzione dei rischi

Gli ETF Bitcoin riducono il rischio in tutte e tre le dimensioni.

Gli ETF sono disponibili sul mercato statunitense da oltre 30 anni. Tutti conoscono il prodotto. Acquistare l'asset in un prodotto cartolarizzato è più semplice che acquistare direttamente bitcoin spot. Molti investitori ritengono che sia meglio pagare una commissione di gestione per far gestire a qualcun altro la custodia, il rischio di regolamento e altri aspetti operativi del trading di Bitcoin. Non devono più assumersi direttamente tali rischi.

La presenza di grandi marchi come BlackRock, Fidelity e altri riduce il rischio di controparte. Ci sono molti custodi nativi delle criptovalute, fornitori di liquidità e market maker, ma sono relativamente sconosciuti nel mondo del TradFi.

Vedi anche: ETF Bitcoin posseduti anche da Point72 di Steven Cohen

Gli ETF presentano alcune delle controparti affidabili all'interno dell'universo delle criptovalute agli investitori generali. Sapere che i grandi operatori TradFi hanno svolto la due diligence sui loro aspetti finanziari, sui processi, sulle procedure e sulle pratiche di sicurezza riduce il fattore paura. Non solo, mostra loro a chi potrebbero rivolgersi per chiedere aiuto se volessero detenere bitcoin e altri asset digitali e fare spot trading in proprio in futuro.

Approvando il bitcoin come prodotto sottostante all'interno dello spazio ETF, la SEC ha ridotto il rischio al livello di base dell'asset, vale a dire, il timore che le criptovalute potessero essere completamente vietate negli Stati Uniti, ovviamente una maggiore chiarezza normativa potrebbe ridurre ulteriormente il rischio dell'asset, ma la domanda di mercato per gli ETF ha spinto l'agenzia a risolvere alcune questioni importanti. Ha anche spinto gli emittenti di ETF a mettere in atto molti degli elementi semplici che riducono il rischio che gli operatori istituzionali si aspettano di vedere.

Tutti questi elementi creano fiducia nel mercato, il che è fondamentale per riprendere il viaggio degli asset digitali nel mainstream. C'è molta ideologia, gergo e termini tecnici che circondano le criptovalute. Ma essenzialmente è solo un'altra classe di asset che utilizza una tecnologia diversa.

Prima di FTX, molte persone mettevano da parte quei rischi e si concentravano sull'apprezzamento dei prezzi e sull'accesso al mercato. Dopo FTX, le persone dicono: Voglio essere coinvolto, ma ho bisogno di sapere di essere protetto a un livello di base. Gli ETF lo fanno, esponendo al contempo gli investitori istituzionali alle controparti affidabili in criptovaluta. Hanno riportato il settore su un percorso positivo.

Vedere anche: Partecipazioni ETF Bitcoin divulgate da Morgan Stanley

Ci sono due cose che tengono le istituzioni lontane dagli asset digitali in questo momento. Una è filosofica. Non credono in Bitcoin o nelle criptovalute o non le amano. Poi c'è un secondo campo per il quale il rapporto rischio/rendimento non è ancora abbastanza attraente. Per queste persone, il successo degli ETF sta rendendo sempre più difficile restare in disparte, soprattutto quando i clienti chiedono prodotti crittografici.

Verrà il giorno in cui il rischio principale con Bitcoin e altri asset digitali sarà al livello base delle performance degli asset, proprio come nel TradFi. Non sarà una sentenza o un prodotto a renderlo magicamente possibile. Sarà un lungo processo, ma alla fine tutte le domande su prodotti, controparti e normative svaniranno.

L'unica domanda sarà: vuoi investire in asset digitali oppure no?