Analisi del fondo tokenizzato BUIDL di Blackrock, che apre un nuovo mondo di DeFi per gli asset RWA
Da quando Blackrock ha promosso con successo il lancio di BTC Spot ETF quest'anno e ha introdotto le criptovalute nella finanza tradizionale, due mesi dopo, il 21 marzo 2024, Blackrock ha unito le forze con Securitize per lanciarlo sulla blockchain pubblica: Ethereum, il primo fondo tokenizzato BUIDL "BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund" ha introdotto la finanza tradizionale nel mercato delle criptovalute.
Il lancio del Fondo BUIDL segna una tappa importante nel processo di tokenizzazione degli asset RWA. Attraverso il fondo BUIDL, Blackrock, la più grande società di gestione patrimoniale del mondo, offre uno sguardo al futuro della tecnologia blockchain trasformando il sistema finanziario e consentendo connessioni continue tra asset crittografici e asset del mondo reale.
Il nostro articolo dell'anno scorso ha analizzato l'importanza dei fondi tokenizzati nel collegare TradFi e DeFi e la forma patrimoniale dei fondi è (1) essa stessa soggetta a regolamentazione (2) un'espressione digitale relativamente standardizzata, è un asset RWA il miglior vettore; (Articolo di riferimento: Rapporto di ricerca RWA Wanzi: valore, esplorazione e pratica della tokenizzazione dei fondi)
Quindi questo articolo fornirà un'analisi approfondita del fondo tokenizzato BUIDL di Blackrock per vedere come funziona e come può essere innestato nella DeFi tramite USDC per aprire la porta dalla finanza tradizionale al mondo delle criptovalute.
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1. Come funziona il fondo BUIDL?
Se investi $ 1.000 nella stablecoin USDC, Circle, l'emittente USDC, investirà i fondi in asset come buoni del Tesoro, ma il reddito generato verrà catturato da Circle. E se investi $ 1.000 nel fondo BUIDL di Blackrock, promettendo di fornire un valore stabile di $ 1 per token, il fondo può aiutarti a gestire le tue finanze e consentirti di ottenere rendimenti sul tuo investimento.
Questo è BUIDL, che sembra una stablecoin, ma in realtà è un "titolo".
Parliamo prima degli attributi di “sicurezza” di BUIDL, e poi parliamo della possibilità che diventi una valuta liquida e stabile.
A. Entità del fondo
Il Fondo BUIDL è una nuova entità SPV costituita da Blackrock nelle Isole Vergini Britanniche. L'entità ha richiesto un'esenzione per i titoli Reg D dalla SEC in conformità con le disposizioni del Securities Act degli Stati Uniti e dell'Investment Company Act ed è aperta solo a soggetti qualificati. investitori.
B. Tokenizzazione e logica on-chain
In quanto piattaforma di tokenizzazione del fondo BUIDL, Securitize LLC è responsabile della logica on-chain del fondo e converte la logica on-chain del fondo in dati documentali richiesti per la supervisione per soddisfare i requisiti normativi;
Allo stesso tempo, Securitize LLC funge da agente di trasferimento del fondo, gestisce le azioni del fondo tokenizzato e riferisce su sottoscrizioni, rimborsi e distribuzioni di fondi;
Securitize Markets (che detiene una licenza per il sistema di scambio alternativo statunitense ed è registrato come intermediario presso la FINRA) fungerà da agente di vendita di fondi e fornirà questo prodotto a investitori qualificati;
Opzioni flessibili di custodia delle risorse crittografiche per gli investitori: Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase, Fireblocks.
C. Operazione delle attività sottostanti
BlackRock Financial funge da gestore del fondo ed è responsabile dell'investimento del fondo;
La Bank of New York Mellon funge da custode e amministratore del fondo delle attività sottostanti del fondo;
PwC è stata nominata revisore dei conti del fondo.
D. Gestione dei fondi
Il 100% del patrimonio totale del Fondo BUIDL sarà investito in attività liquide "simili" in dollari statunitensi (come liquidità, titoli del Tesoro statunitensi a breve termine e accordi di riacquisto overnight), consentendo a ciascun token BUIDL di mantenere un valore stabile di $ 1.
I token BUIDL distribuiscono gli interessi su base mensile (Paid Monthly) sotto forma di Rebase, ovvero i dividendi maturati quotidianamente vengono "airdropped" direttamente sui conti del portafoglio degli investitori sotto forma di nuovi token.
E. Sottoscrizione/riscatto istantaneo 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno
Securitize fornisce agli investitori un processo di sottoscrizione/rimborso di fondi 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno (processo di emissione e rimborso) nella valuta legale USD. Questa funzione di regolamento istantaneo e rimborso in tempo reale è qualcosa che molte istituzioni finanziarie tradizionali sono molto ansiose di realizzare.
Il processo operativo dei fondi tradizionali è inefficiente in confronto. Molti partecipanti hanno i propri registri (come registri dei titoli e registri bancari), quindi spesso si verifica un ritardo di T+3+5+N giorni nel processo di sottoscrizione/rimborso.
Al contrario, poiché il fondo tokenizzato può ottenere il regolamento in tempo reale di un registro unificato sulla catena, riduce notevolmente i costi di transazione e migliora l’efficienza del capitale, che rappresenta un’innovazione fondamentale per il settore finanziario. Altri vantaggi includono:
Tutti i partecipanti al fondo possono accedere e visualizzare i dati sulla blockchain, quindi non è necessaria la rendicontazione e la riconciliazione da più parti, il che semplifica notevolmente i requisiti di registrazione per più partecipanti al fondo;
Inoltre, i vincoli di sottoscrizione e riscatto del fondo possono essere regolati direttamente ed accreditati sul conto dell'investitore (portafoglio elettronico), e l'operazione ha definitività di regolamento, eliminando così i rischi di mercato e di controparte;
Inoltre, un regolamento atomico più efficiente basato sulla blockchain può anche ottenere prezzi in tempo reale per tutte le stagioni e regolamenti in tempo reale.
2. Chi sono i token BUIDL, che sono di natura "sicurezza", adatti a loro?
2.1 Token ERC-20 con autorizzazione richiesta
Sebbene il token BUIDL sia un token ERC-20 emesso su Ethereum, a causa della sua natura di "sicurezza", dei requisiti di conformità KYC/AML/CTF e del limite di investimento minimo di 5 milioni di dollari, BUIDL Il token può essere diffuso solo tra "verificati" investitori nella whitelist" ed è un token ERC-20 autorizzato.
Secondo il rapporto di ricerca di Steakhouse, possiamo anche vedere che la maggior parte dei progetti RWA del debito statunitense hanno scelto di emettere token con autorizzazione richiesta su blockchain pubbliche per considerazioni di conformità normativa.
2.2 A chi è adatto il token BUIDL?
La forte natura di "sicurezza" del fondo BUIDL, unita alle caratteristiche del token ERC-20 che richiede l'autorizzazione, può garantire una sicurezza sufficiente degli asset:
(1) Sicurezza delle attività sottostanti: esiste un solo rischio di controparte (Blackrock), isolamento in caso di fallimento della società veicolo e custodia di conformità a livello bancario delle attività sottostanti.
(2) Sicurezza degli asset sulla catena: accesso KYC rigoroso che richiede autorizzazione; accesso ai mercati commerciali conformi alla SEC; cooperazione con custodi di asset crittografati a livello istituzionale;
Ignorando per il momento gli scenari finanziari tradizionali, in una configurazione di conformità così forte, BUIDL ha costruito uno strato di garanzia di cripto-asset a livello istituzionale (incluso diventare una tesoreria per qualsiasi emittente di stablecoin, DeFi, L2 e altre parti del progetto) (Collateral Layer) , garantendo al contempo una sufficiente sicurezza patrimoniale e guadagnando stabilmente gli interessi.
Supponendo che Tether, l'emittente della stablecoin USDT, possa distribuire la maggior parte degli asset nel suo caveau nel fondo BUIDL, può risolvere il suo più grande problema di conformità: l'opacità degli asset sottostanti. Se anche gli asset sottostanti di Circle sono gestiti da Blackrock, questo è almeno meglio di Tether che pubblica alcuni rapporti di audit tutto il giorno, il che ha credibilità.
Diamo un'occhiata al complesso percorso di approvvigionamento dell'ETF Blackrock U.S. Bond per cui MakerDAO ha speso più di 1 milione di dollari USA. Ora può essere realizzato semplicemente chiedendo a MakerDAO di aprire un conto da investitore qualificato presso Securitize. È sicuro, conveniente e privo di rischi .
3. Liquidità USDC dei fondi tokenizzati
3.1 Ottieni liquidità BUIDL tramite USDC
Come accennato in precedenza, a causa delle restrizioni di "sicurezza", i token BUIDL sono limitati solo alla circolazione tra investitori "whitelist", quindi non sono sufficienti per ottenere una sottoscrizione/riscatto 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno.
Di conseguenza, Blackrock ha collaborato con Circle per creare un pool di liquidità USDC controllato da contratti intelligenti per ottenere uno scambio in tempo reale 24/7365 di BUIDL: USDC = 1:1.
Il co-fondatore e CEO di Circle, Jeremy Allaire, ha dichiarato l'11 aprile: "La tokenizzazione degli asset del mondo reale è una categoria di prodotti in rapida espansione in grado di risolvere i punti critici degli investitori. L'USDC può aiutare gli investitori a trasferire rapidamente asset tokenizzati"
Si tratta di una mossa fondamentale che potrebbe aprire un nuovo mondo di DeFi per gli asset RWA.
3.2 Tentativo di liquidità BUIDL di ONDO Finance
ONDO Finance, leader dei progetti di debito statunitense RWA, ha aggiunto 95 milioni di dollari in token BUIDL al suo prodotto di fondi tokenizzati OUSG il 27 marzo, insieme al pool di liquidità USDC fornito da Circle per BUIDL. Questa mossa ha risolto il problema più grande per i suoi utenti punto dolente: riscatto del fondo T+2, realizza la sottoscrizione/rimborso in tempo reale 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno, delle quote del fondo Ondo OUSG.
Ciò segna anche la prima adozione di massa di BUIDL da parte di un protocollo DeFi.
3.3 Il futuro del BUIDL
Dopo che Circle ha aperto le porte alla DeFi per il fondo BUIDL, ha senza dubbio fornito un'importante opzione di gestione del denaro per i partecipanti al mercato delle criptovalute.
In un'intervista di Bankless con il CEO di Securitize, Carlos Domingo ha dichiarato: Attualmente, i fondi BUIDL sono particolarmente adatti per i partecipanti al mercato di livello istituzionale, come:
(1) Parti del progetto Web3 che hanno ricevuto ingenti finanziamenti. Hanno tutti una grande quantità di fondi archiviati fuori catena e possono ottenere una connessione continua tra catena e fuori catena tramite BUIDL, che avrà una scala di miliardi di dollari;
(2) Emittente valutaria stabile. Loro stessi hanno una forte esigenza di allocazione del capitale. Ad esempio, l'allocazione del capitale di Circle è gestita da Blackrock, come l'allocazione del capitale del suddetto fondo ONDO Finance OUSG, e Mountain Protocol prevede anche di allocare asset BUIDL, che avranno un valore. scala di decine di miliardi di dollari;
(3) La valuta stabile stessa. Le attuali stablecoin USDC e USDT non producono interessi. Se queste stablecoin non fruttifere vengono sostituite con stablecoin fruttifere e possono essere messe in circolazione dopo l'incapsulamento, c'è un enorme spazio per l'immaginazione. Il mercato stesso delle stablecoin ha centinaia di miliardi Scala di livello.
Ad esempio, abbiamo visto che la valuta stabile USDY di ONDO Finance sta facendo tali tentativi. Ha layout in Aptos e Solana, che garantiscono che gli asset siano sufficientemente sicuri mentre guadagnano interessi e circolano stabilmente.
4. Il potenziale offerto dalla tokenizzazione RWA è enorme
Il CEO di Blackrock Larry Fink ha chiarito in un'intervista esclusiva con Bloomberg che la tokenizzazione degli asset sarà la prossima direzione di sviluppo di Blackrock: "Crediamo che la tokenizzazione degli asset finanziari sarà la prossima tendenza, il che significa che ogni azione, ogni obbligazione sarà registrata su un registro."
Sebbene Franklin Templeton abbia già implementato fondi tokenizzati su blockchain pubbliche, la portaerei Blackrock ha senza dubbio aperto le porte della finanza tradizionale al nuovo mondo delle RWA. Soprattutto dopo che Circle ha fornito il pool di liquidità USDC per BUIDL, ha senza dubbio aperto la porta alla componibilità DeFi.
La cosa più realistica è: BUIDL ha creato un livello collaterale (Collateral Layer) per le risorse crittografiche di livello istituzionale, che garantisce che le risorse siano sufficientemente sicure e generino interessi stabili. Vediamo che ciò è stato realizzato nel caso di ONDO Finance, che consente la sottoscrizione/rimborso in tempo reale 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno, di prodotti di fondi sulla catena.
Infine, concluderò con il recente rapporto di ricerca Finternet: the Financial System for the Future pubblicato dalla Banca dei regolamenti internazionali (BRI):
"Mentre i progressi della tecnologia digitale hanno trasformato la vita delle persone negli ultimi decenni, gran parte del sistema finanziario rimane bloccata nel passato. Molte transazioni richiedono ancora giorni per essere completate e fanno affidamento su lunghi sistemi di compensazione, messaggistica e regolamento, nonché su carta fisica Pertanto, migliorare il funzionamento del sistema finanziario è un importante obiettivo di politica pubblica.
Questa FInternet basata su blockchain sarà il futuro del sistema finanziario. "
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Questo articolo è solo a scopo di studio e riferimento. Spero che ti sarà utile. Non costituisce alcun consiglio legale o di investimento, non il tuo avvocato, DYOR.
