Il rapporto di Visa sulle stablecoin è un’analisi obiettiva e chi c’è dietro la maggior parte delle transazioni se non gli utenti reali?

Le stablecoin, la promessa di stabilità e utilità delle criptovalute, si trovano ad affrontare una dura sfida: il loro utilizzo effettivo. Un recente studio condotto da Visa e Allium Labs ha rivelato che oltre il 90% delle transazioni di stablecoin non provengono da utenti autentici.

Secondo Cuy Sheffield, responsabile Crypto di Visa, il totale delle transazioni relative alle stablecoin al 24 aprile degli ultimi 30 giorni ammontava alla monumentale cifra di 2,65 trilioni di dollari.

Tuttavia, solo una frazione – 265 miliardi di dollari – è stata identificata come proveniente da “attività di pagamenti organici”, evidenziando un enorme divario tra l’utilizzo riportato e quello autentico.

Nonostante questa discrepanza, lo studio ha rilevato una crescita costante del numero di utenti mensili attivi di stablecoin, indicando un interesse persistente per questi asset. 

Ciò fa sorgere la domanda: se la maggior parte delle transazioni non sono guidate da utenti reali, chi le guida e cosa potrebbe significare per il mercato delle criptovalute?

Cosa sta realmente accadendo?

Le stablecoin sono criptovalute progettate per mantenere un valore stabile ancorandole a un asset sottostante, in genere una valuta fiat come il dollaro USA. Questa stabilità li rende attraenti per vari scopi, tra cui il commercio, le rimesse e le transazioni quotidiane.

Nonostante la loro utilità, la dashboard di Visa rivela che meno del 10% dei volumi di transazioni di stablecoin sono considerati derivanti da "attività di pagamenti organici".

Uno dei motivi principali di questa discrepanza è la prevalenza dei bot nello spazio crittografico. Questi robot possono eseguire transazioni a velocità e volumi elevati, distorcendo la percezione dell’adozione e dei modelli di utilizzo reali da parte degli utenti.

Nel frattempo, anche la natura flessibile delle reti blockchain contribuisce a questa sfida. La blockchain consente un’ampia gamma di casi d’uso, comprese le transazioni automatizzate. Questa flessibilità può rendere difficile la distinzione tra le transazioni effettuate da utenti reali e quelle guidate da processi automatizzati.

Un altro fattore che contribuisce alla discrepanza nei volumi delle transazioni delle stablecoin è il doppio conteggio delle transazioni. 

Ad esempio, la conversione di 100 dollari di stablecoin A in stablecoin B su qualsiasi scambio comporterebbe un volume di stablecoin registrato di 200 dollari. Questa pratica può gonfiare i volumi delle transazioni e creare un’impressione fuorviante sull’effettivo utilizzo delle stablecoin.

Visa e Allium Labs hanno utilizzato due filtri per identificare tali attività. 

I filtri applicati includono un filtro del volume unidirezionale, che conta solo l'importo più grande di stablecoin trasferito all'interno di una singola transazione, eliminando transazioni interne ridondanti da complesse interazioni di contratti intelligenti. 

Inoltre, viene applicato un filtro utente inorganico, considerando solo le transazioni inviate da conti che hanno avviato meno di 1000 transazioni stablecoin e 10 milioni di dollari di volume di trasferimento negli ultimi 30 giorni.

Fonte: dashboard di Visa Onchain Analytics

Nonostante la differenza nel volume totale dei trasferimenti e nel volume dei trasferimenti corretto per i bot, l'analisi ha rivelato un aumento costante del numero di utenti mensili di stablecoin attivi. Al 24 aprile, in tutte le catene, c'erano 27,5 milioni di utenti attivi mensili, indicando un trend di crescita costante.

Analisi delle tendenze di utilizzo di USDC e USDT

L’analisi di Visa rivela una crescita sorprendente nell’utilizzo di USD Coin (USDC) negli ultimi otto mesi. 

Nel settembre 2023, l'USDC rappresentava il 23% di tutte le transazioni di stablecoin analizzate da Visa.

Fonte: dashboard di Visa Onchain Analytics

Tuttavia, alla fine dell’anno, questa cifra era più che raddoppiata, superando il 50% di tutte le transazioni di stablecoin. Da dicembre 2023, l'USDC ha costantemente rappresentato la quota maggioritaria delle transazioni di stablecoin, raggiungendo il 60% nel febbraio 2024.

Questa tendenza contrasta con la capitalizzazione di mercato di Tether (USDT) e USDC. 

Al 7 maggio, USDT vanta una capitalizzazione di mercato di circa 111 miliardi di dollari, molto superiore alla capitalizzazione di mercato di USDC di poco più di 33 miliardi di dollari. 

Questa discrepanza suggerisce che, sebbene USDT rimanga la stablecoin dominante in termini di capitalizzazione di mercato, l’utilizzo di USDC nelle transazioni effettive sta superando USDT.

Pranav Sood, direttore generale esecutivo per l'EMEA presso la piattaforma di pagamenti Airwallex, ha commentato che i risultati di Visa indicano che le stablecoin sono ancora in una fase nascente come strumento di pagamento. Ha suggerito la necessità di migliorare i sistemi di pagamento esistenti per garantirne l'efficacia.

Tuttavia, non tutti gli esperti concordano con l’analisi di Visa. 

Nick van Eck, cofondatore di Agora, startup specializzata in stablecoin, ha criticato la metodologia di Visa. Ha sostenuto che i dati potrebbero includere società commerciali, che sono aziende legittime che utilizzano stablecoin, distorcendo così la percezione dell'effettiva adozione da parte degli utenti.

Il rapporto di Visa e l’ascesa delle stablecoin

Il recente rapporto di Visa è in linea con la crescente importanza delle stablecoin nel facilitare i pagamenti transfrontalieri. 

Secondo Sacra, una società di ricerche di mercato, il volume delle transazioni di stablecoin è aumentato da 26 miliardi di dollari nel gennaio 2020 all'incredibile cifra di 1,4 trilioni di dollari nell'aprile 2024 e potrebbe potenzialmente superare il volume totale dei pagamenti di Visa nel secondo trimestre del 2024.

Sacra ha inoltre riferito che le transazioni sulle stablecoin vengono elaborate in pochi minuti, in netto contrasto con le 6-9 ore richieste dai sistemi tradizionali. 

Anche dal punto di vista dei costi, le transazioni con stablecoin sono più economiche, con commissioni a partire da 0,0037 dollari, rispetto alla commissione media di 12 dollari per i metodi tradizionali.

Nel frattempo, le principali banche, tra cui Wells Fargo, JPMorgan Chase, Visa e Mastercard, stanno esplorando l'uso delle stablecoin per migliorare la propria infrastruttura di pagamento. 

Ciò che resta da capire è se i rapporti di Visa servano a dichiarare i fatti o se stiano cercando di indebolire la concorrenza.

Per saperne di più: Quanto sono stabili le stablecoin?